在本周逾千億逆回購(gòu)到期之際，央行仍選擇滾動(dòng)發(fā)行逆回購(gòu)的方式，來(lái)緩解到期資金壓力。市場(chǎng)人士指出，未來(lái)一周逆回購(gòu)到期量增至逾2000億元，與逆回購(gòu)相比，降準(zhǔn)仍是解決資金價(jià)格居高不下的最快捷方式。

周四央行縮量發(fā)行了100億元的7天逆回購(gòu)，利率持平于3.30%，至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元。由于本周回籠資金全是逆回購(gòu)到期，這是一個(gè)多月來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)首次被動(dòng)凈回籠，此前連續(xù)5周共投放流動(dòng)性5160億元，超過(guò)下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率釋放的資金量。

一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，雖然周三央行意外恢復(fù)了暫停近1個(gè)月之久的正回購(gòu)詢(xún)量，但昨日正回購(gòu)卻依舊未現(xiàn)身。如此詢(xún)而不發(fā)，一方面表明市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)正回購(gòu)需求不足，另一方面也表明央行仍不想過(guò)多回籠流動(dòng)性，為市場(chǎng)營(yíng)造寬松氛圍。

昨日公布數(shù)據(jù)顯示，6月新增外匯占款為490.85億元，雖較上月有所反彈，但仍處于近年來(lái)的低位。結(jié)合未來(lái)一周逆回購(gòu)密集到期，因此，即使不開(kāi)展正回購(gòu)，市場(chǎng)對(duì)于7月再度降準(zhǔn)預(yù)期仍存。

加上昨日新發(fā)100億逆回購(gòu)，未來(lái)一周，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期量已增至2050億元，而央票和正回購(gòu)到期資金量?jī)H為450億元。因此，下周若不繼續(xù)滾動(dòng)開(kāi)展逆回購(gòu)或降準(zhǔn)，仍面臨1600億回籠，而與逆回購(gòu)相比，降準(zhǔn)顯然是一次性解決問(wèn)題的方式。

一些業(yè)內(nèi)人士指出，在新增外匯占款仍然低迷、公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量偏少、財(cái)政存款上繳及企業(yè)分紅等壓力下，若不再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，資金價(jià)格仍難有實(shí)質(zhì)性回落。

值得一提的是，盡管目前資金面拆借相對(duì)容易，但資金價(jià)格并未迅速回落，昨日隔夜回購(gòu)利率依舊高企在2.40%，7天回購(gòu)利率在3.19%。與之對(duì)應(yīng)的是，7天逆回購(gòu)利率在3.30%。因此，從成本角度出發(fā)，多數(shù)機(jī)構(gòu)可完全可以從二級(jí)市場(chǎng)上籌借低廉的資金，對(duì)逆回購(gòu)的需求日益減弱。

回顧3周來(lái)央行逆回購(gòu)的操作，手法更為精準(zhǔn)和靈活。在目前實(shí)質(zhì)資金面并不緊張的情況下，央行周四僅發(fā)行了100億元逆回購(gòu)，較周二縮減8成。

昨日銀行間回購(gòu)市場(chǎng)上，資金面維持寬松，隔夜品種回購(gòu)成交活躍，全天成交近6500億元，利率上漲4.5個(gè)基點(diǎn)至2.40%，但其他期限品種的利率均有不同程度的下滑。7天回購(gòu)品種下跌9個(gè)基點(diǎn)至3.19%，成交縮水185億元。