每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡玉慧    

每經(jīng)記者 胡玉慧

正在等待上市批文的西南地區(qū)連鎖超市龍頭成都紅旗連鎖股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱紅旗連鎖），即將成為A股商業(yè)零售板塊中首家以便利超市為主業(yè)的公司。這種與已上市公司百貨、超市截然不同的業(yè)態(tài)，紅旗連鎖將給市場(chǎng)帶來何種不一樣的體驗(yàn)？

此前《每日經(jīng)濟(jì)新聞》已報(bào)道過該公司在盈利能力、渠道拓展速度和新門店培育期等方面的突出表現(xiàn)，而在投資者注重的未來成長(zhǎng)性上，業(yè)內(nèi)亦認(rèn)為紅旗連鎖有較高確定性。有研究員向記者表示，渠道向三、四線城市下沉已成為我國(guó)商業(yè)零售行業(yè)后續(xù)發(fā)展確定的趨勢(shì)，再加上西部地區(qū)因消費(fèi)基數(shù)低、競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)和緩還有較為充足的發(fā)展空間，因此紅旗連鎖作為西南地區(qū)的便利超市龍頭，未來成長(zhǎng)空間值得期待。

發(fā)展空間西部成長(zhǎng)空間相對(duì)較大

成都紅旗連鎖股份有限公司是西南地區(qū)的連鎖超市龍頭，公司主業(yè)系便利超市的連鎖經(jīng)營(yíng)，2009年～2011年三年?duì)I業(yè)收入分別為24.9億元、27.6億元和34.5億元，同期分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.21億元、1.51億元和1.71億元，三年里營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率領(lǐng)先行業(yè)水平。截至2011年年底，紅旗連鎖已開設(shè)門店數(shù)量1126家，主要集中在四川省省會(huì)成都，該公司絕大多數(shù)營(yíng)收來自成都及其周邊郊縣。

作為中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)2011年快速消費(fèi)品連鎖百?gòu)?qiáng)榜單中的第26名，即將成為A股首家便利超市上市公司的紅旗連鎖，未來成長(zhǎng)性如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就此聯(lián)系了業(yè)內(nèi)多位研究員，多認(rèn)為綜合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、公司所處區(qū)域和自身業(yè)態(tài)模式，紅旗連鎖面臨著較好的機(jī)遇。

“（商業(yè)零售類公司）成長(zhǎng)性要看很多因素，最主要的就是宏觀經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)。”廣發(fā)證券零售行業(yè)研究員訾猛在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)這樣表示。而就目前情況看，國(guó)內(nèi)零售業(yè)發(fā)展已出現(xiàn)明顯的地域性分化。

訾猛告訴記者，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，我國(guó)零售行業(yè)銷售額同比增速自去年10月以來出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，進(jìn)入今年后增速放緩幅度進(jìn)一步增大。雖然3月以來有所反彈，但至今并未看到行業(yè)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的明確證據(jù)。

不過分地區(qū)看，各地卻出現(xiàn)了分化。根據(jù)中華商業(yè)信息中心發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1～4月零售額同比增長(zhǎng)最快的是東北地區(qū)，1～2月、3月和4月分別為15.5%、13%、25.4%；其次就是西部地區(qū)，各月銷售額的同比增速分別為13%、16%和15.8%；中部地區(qū)排在第三，對(duì)應(yīng)同比增速依次為12.7%、10.6%和14.7%；最后是東部地區(qū)，今年前兩個(gè)月銷售額同比增速只有2%，3月回升至6.8%依然為個(gè)位數(shù)，4月份才堪堪提升至11%。

對(duì)于這一差異的原因，訾猛表示與各地具體情況有關(guān)，東北和西部消費(fèi)基數(shù)相對(duì)較低，此外市場(chǎng)也不像東部那樣飽和，競(jìng)爭(zhēng)壓力也相對(duì)和緩。

這種地域性分化也與上市公司業(yè)績(jī)傳遞出的信息相吻合?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)了商業(yè)零售板塊公司一季報(bào)收入情況，發(fā)現(xiàn)西部及北部公司收入同比增速多在15%以上，最高的是位于新疆的友好集團(tuán)，前三個(gè)月收入同比增幅超過三成；中部城市公司收入同比增速則大多集中在10%～15%區(qū)間，而一線及東部沿海城市的公司則多在個(gè)位數(shù)，徐家匯、廣州友誼、杭州解百第一季度收入甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

行業(yè)趨勢(shì)渠道向二三城市下沉

另一方面，渠道下沉已經(jīng)成為零售行業(yè)后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)之一。訾猛對(duì)記者稱，現(xiàn)在零售企業(yè)發(fā)展的路徑不外乎兩條，要么是橫向擴(kuò)張，即在全國(guó)范圍內(nèi)拓展市場(chǎng)，但這種跨地區(qū)發(fā)展對(duì)企業(yè)的管理和成本控制能力要求相當(dāng)高；另一種則是向二、三線城市進(jìn)行渠道下沉。事實(shí)上行業(yè)已上市公司多為區(qū)域性龍頭，發(fā)展路徑也以選擇第二條的居多，例如中百集團(tuán)就立足湖北，步步高布點(diǎn)湖南，三江購(gòu)物則集中于浙江。

東北證券零售及商業(yè)貿(mào)易研究員羅曠怡也認(rèn)為，跨區(qū)域擴(kuò)張對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力要求更高，難度正在逐漸加大，相比之下二、三線城市的實(shí)體零售還有較大空間。而中華商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月以二線城市同比增速最高，1～2月、3月和4月銷售額分別同比增長(zhǎng)10.7%、13.4%和20.2%，高于全國(guó)8.2%、10.1%和15.7%的平均水平；三線城市以7.8%、7.8%和12%位居第二，但一線城市同期這項(xiàng)指標(biāo)則只有-0.3%、0%和2.3%。“這顯示出二、三線城市在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)具有較強(qiáng)的消費(fèi)剛性。”訾猛說。

另一方面，盡管連鎖零售擁有百貨、超市、便利店等多種業(yè)態(tài)，但綜合行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和發(fā)達(dá)國(guó)家零售業(yè)態(tài)演變歷程，不同階段的人均GDP水平是決定各零售子業(yè)態(tài)演變的決定性因素。目前行業(yè)中通常認(rèn)為，人均GDP突破1000美元并且發(fā)展到3000美元之間，現(xiàn)代百貨業(yè)將高速發(fā)展；3000美元之后，便利超市業(yè)態(tài)開始流行；進(jìn)一步上升到6000美元，那么大型綜合超市會(huì)成為發(fā)展主體；而在10000美元以上階段，就是倉(cāng)儲(chǔ)式商店和大型購(gòu)物中心開始繁榮。

紅旗連鎖以四川省會(huì)城市成都為立足點(diǎn)，目前正向德陽、內(nèi)江、眉山等省內(nèi)二、三線城市輻射。來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2011年四川省人均GDP達(dá)到2.61萬元，正處于適合便利超市業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展的階段。業(yè)內(nèi)還指出，在渠道下沉這一過程中，二、三線城市受其城市規(guī)模所限，在大型商圈數(shù)量上無法與省會(huì)城市相比，客觀上進(jìn)一步限制了百貨、大型超市等業(yè)態(tài)的存在空間；便利超市卻能因其快速的門店拓展和盈利能力、相對(duì)較高的毛利率水平，迅速完成零售網(wǎng)絡(luò)的布點(diǎn)覆蓋。

競(jìng)爭(zhēng)格局本地龍頭享受規(guī)模優(yōu)勢(shì)

值得市場(chǎng)注意的是，與A股商業(yè)百貨板塊眾多上市公司一樣，紅旗連鎖也是當(dāng)?shù)剡B鎖零售龍頭。

截至2011年年末，紅旗連鎖在成都的門店數(shù)量達(dá)到1085家，遠(yuǎn)超同類競(jìng)爭(zhēng)者互惠商業(yè)和舞東風(fēng)。省內(nèi)其他城市拓展方面，紅旗連鎖已在眉山、德陽、內(nèi)江等地開設(shè)門店41家，互惠商業(yè)則在綿陽、德陽有50余家門店，舞東風(fēng)則還暫未向成都以外城市擴(kuò)張。

上市募得資金，則將讓紅旗連鎖進(jìn)一步拉開與同城競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。紅旗連鎖擬通過IPO募集約6億元資金，其中5.05億元投向超市擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目，今后三年內(nèi)新開設(shè)928家門店，年均新增門店數(shù)量約為309家，超過上市前三年142家的年均新增門店數(shù)量。該項(xiàng)目完成后，屆時(shí)紅旗連鎖公司的門店總數(shù)將在西南地區(qū)同行中遙遙領(lǐng)先。

紅旗連鎖新門店布點(diǎn)區(qū)域，也集中于目前尚無便利超市充分入駐的地區(qū)。按照招股書中披露的新門店開設(shè)計(jì)劃，大約六成會(huì)分布到成都本市，其余四成則落到德陽、綿陽、自貢、內(nèi)江、樂山、眉山、資陽7個(gè)城市，以上覆蓋的是天府新區(qū)和成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)范圍。尤其是天府新區(qū)，這一概念去年在A股市場(chǎng)也一度被短暫炒作。按照四川省政府在去年11月批復(fù)的總體建設(shè)規(guī)劃，天府新區(qū)覆蓋成都、資陽、眉山3市，至2020年實(shí)現(xiàn)再造一個(gè)產(chǎn)業(yè)成都的目標(biāo)。