資料顯示，合眾思?jí)炎?010年4月2日上市以來(lái)，業(yè)績(jī)一直在走下坡路。到了2012年一季度，甚至出現(xiàn)虧損局面。合眾思?jí)研拚蟮臉I(yè)績(jī)預(yù)計(jì)2012年1月1日至2012年6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2400萬(wàn)元-2600萬(wàn)元。

此外，合眾思?jí)炎匀ツ?月公布股權(quán)激勵(lì)之后，便有12位中層管理人員與核心技術(shù)人員離職。有投資者指出，合眾思?jí)压蓹?quán)激勵(lì)的行權(quán)條件可實(shí)現(xiàn)希望渺茫，行權(quán)價(jià)格更是缺乏吸引力，人才流失或與此有關(guān)。

值得一提的是，作為合眾思?jí)亚笆蠊蓶|之一的“小巨人”姚明 ，也跟著受累了，與合眾思?jí)焉鲜惺兹?1.5元的收盤價(jià)相比，姚明的財(cái)富縮水高達(dá)4612萬(wàn)元。

上市2載步入虧損

子公司缺乏盈利能力？

合眾思?jí)咽且患覐氖滦l(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的上市公司，業(yè)務(wù)涵蓋專業(yè)應(yīng)用和大眾消費(fèi)兩大領(lǐng)域。

2010年4月2日，合眾思?jí)言谏罱凰鲜小?/p>

招股說(shuō)明書顯示，合眾思?jí)?007-2009年扣非后的凈利潤(rùn)分別為7,275.28萬(wàn)元、7,289.55萬(wàn)元和7,416.19萬(wàn)元，處于增長(zhǎng)趨勢(shì)。上市之時(shí)，合眾思?jí)岩苍岢霭l(fā)行當(dāng)年及未來(lái)兩年內(nèi)的發(fā)展計(jì)劃，即力爭(zhēng)成為衛(wèi)星導(dǎo)航定位領(lǐng)域中世界級(jí)領(lǐng)先企業(yè)。

然而，事與愿違，上市以來(lái)，合眾思?jí)褬I(yè)績(jī)一直在走下坡路。

2010-2011年報(bào)顯示，合眾思?jí)褍衾麧?rùn)分別為5283萬(wàn)元和4197萬(wàn)元，2011年凈利潤(rùn)同比下滑了25.87%。

到了2012年一季度，甚至出現(xiàn)虧損局面，凈利潤(rùn)為-1864萬(wàn)元。

同時(shí)，合眾思?jí)言谝患緢?bào)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中指出2012年1-6月可能虧損500-1000萬(wàn)元，折合一季度虧損的1864萬(wàn)元，即二季度理應(yīng)盈利不少于800萬(wàn)元。

然而，7月10日一則業(yè)績(jī)修正公告則讓投資者大跌眼鏡，1-6月業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損2400萬(wàn)元–2600萬(wàn)元，折合一季度虧損的1864萬(wàn)元，則二季度仍然虧損了536-736萬(wàn)元。

此外，2011年報(bào)顯示，合眾思?jí)阉_(kāi)的8家子公司和聯(lián)營(yíng)企業(yè)中，虧損的有6家，僅有1家盈利62萬(wàn)元。

存貨應(yīng)收逐年攀升

營(yíng)收七成靠賒賬？

需要指出的是，自2010年4月2日上市以來(lái)，合眾思?jí)呀?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流均為負(fù)值。

其中，合眾思?jí)?011年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為-6769萬(wàn)元，同比減少了67.11%；2012年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為-1814萬(wàn)元，同比減少了181.97%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量往往體現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)銷路和資金流動(dòng)狀況。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，合眾思?jí)?009-2011年存貨分別為9144萬(wàn)元、14904萬(wàn)元和15187萬(wàn)元，且2012年一季度存貨仍為15451萬(wàn)元。同時(shí)，合眾思?jí)?012年一季度應(yīng)收賬款為1.68億元，同比增長(zhǎng)83.82%；2010-2011應(yīng)收賬款分別為8400萬(wàn)元和17345萬(wàn)元，2011年度應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)了106.47%。

對(duì)此，合眾思?jí)驯硎?，公?011年度計(jì)提壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，資產(chǎn)減值損失金額同比增加了386.06%。

值得一提的是，合眾思?jí)言?011年報(bào)中提到，公司前五名客戶銷售金額為7731.51萬(wàn)元，而賬齡為一年期的應(yīng)收賬款前五名單位余額為6449.63萬(wàn)元，如果剔除增值稅，則反映營(yíng)業(yè)收入的應(yīng)收賬款額為5353.19萬(wàn)元，占前五名客戶營(yíng)業(yè)收入的69.24%。

有投資者認(rèn)為，前五名客戶營(yíng)業(yè)收入中有近七成為賒賬銷售，這種情況并不常見(jiàn)，而應(yīng)收賬款前五名中，其他幾名都列出單位，唯獨(dú)第三名客戶不公開(kāi)，這其中又包含了什么隱情？

12名中層人士出走

股權(quán)激勵(lì)條件苛刻？

股權(quán)激勵(lì)往往是以激勵(lì)管理層和提高公司業(yè)績(jī)?yōu)楦灸康?，但?duì)合眾思?jí)讯詤s適得其反。

2011年7月25日，合眾思?jí)压脊蓹?quán)激勵(lì)草案，行權(quán)價(jià)格為33.30元。需要激勵(lì)的人員共98人，其中中層管理人員和核心技術(shù)人員共91人。三個(gè)行權(quán)條件分別為：以2010年為基數(shù)，2012、2013和2014的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為18%、75%和140%，凈資產(chǎn)收益率分別不低于4%、6%和8%，且扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平并不得為負(fù)。

3.15日，合眾思?jí)压脊蓹?quán)激勵(lì)草案修訂稿，行權(quán)價(jià)格仍為33.30元。行權(quán)條件變?yōu)椋阂?010年為基數(shù)，公司2012、2013和2014年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于23%、90%和160%，公司2012-2014年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于4%、6%和8%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)。

同時(shí)，合眾思?jí)?月15日發(fā)布的公告中顯示，有12名中層管理人員和核心技術(shù)人員離職。離職人員分別為：戴鵬(經(jīng)營(yíng)總監(jiān))、袁層威(深圳區(qū)總經(jīng)理)、趙寧 (人力總監(jiān))、呂利峰(區(qū)域行政經(jīng)理)、劉越(區(qū)域財(cái)務(wù)經(jīng)理)、殷濤(信息主管)、陳升愛(ài)(大區(qū)經(jīng)理)、趙凱(部門經(jīng)理)、范小軍(導(dǎo)航事業(yè)部總經(jīng)理)、印明明(部門經(jīng)理)、梁柏林(高級(jí)工程師)、顧萬(wàn)清(技術(shù)主管).

2011年7月25日，合眾思?jí)寻l(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，行權(quán)價(jià)格為33.30元，次日收盤價(jià)跌至32.10元；2012年3月15日，合眾思?jí)压脊蓹?quán)激勵(lì)草案修訂稿，行權(quán)價(jià)格依然為33.30元，次日收盤價(jià)為27.20元。

有投資者指出，合眾思?jí)压蓹?quán)激勵(lì)的行權(quán)條件實(shí)現(xiàn)希望渺茫，行權(quán)價(jià)格更是缺乏吸引力，這或許是導(dǎo)致12位中層人士出走的真正原因，而人才流失意味著企業(yè)人力資本投資的喪失，核心技術(shù)和機(jī)密甚至可能外泄，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)的縮減，對(duì)企業(yè)發(fā)展而言是極大的負(fù)面影響。

明星效應(yīng)難持續(xù)

姚明財(cái)富縮水4612萬(wàn)？

資料顯示，著名籃球運(yùn)動(dòng)員姚明先是擔(dān)任合眾思?jí)旬a(chǎn)品的代言人，而后在合眾思?jí)焉鲜星俺蔀楣竟蓶|。

然而，姚明的明星效應(yīng)吸引著投資者的目光，卻無(wú)法帶動(dòng)合眾思?jí)训挠芰Α?/p>

合眾思?jí)炎陨鲜幸詠?lái)，業(yè)績(jī)一直在走下坡路，2012年一季度開(kāi)始甚至虧損。

2010年4月2日是合眾思?jí)焉鲜腥眨毡P價(jià)為91.5元，如果對(duì)其股票進(jìn)行后復(fù)權(quán)，截至2012年7月17日，股價(jià)則為23.04元。據(jù)此可知，與合眾思?jí)焉鲜惺兹帐毡P價(jià)相比，股價(jià)下滑幅度達(dá)74.82%。

合眾思?jí)焉鲜幸詠?lái)，歷經(jīng)兩次權(quán)益分派。2010年合眾思?jí)褭?quán)益分派方案為每10股派4元人民幣現(xiàn)金，然后每10股轉(zhuǎn)增2股；2011年公司權(quán)益分派方案為每10股派2元人民幣現(xiàn)金，然后每10股轉(zhuǎn)增3股。

合眾思?jí)焉鲜兄畷r(shí)，“小巨人”姚明身居第六大股東，持有公司67.5萬(wàn)股，經(jīng)過(guò)兩次權(quán)益分派之后，當(dāng)前持股數(shù)變?yōu)?05.3萬(wàn)股。

如果以合眾思?jí)焉鲜兄畷r(shí)的首日收盤價(jià)來(lái)計(jì)算，姚明所擁有的市值為6176.25萬(wàn)元(91.5元/股*67.5萬(wàn)股)，歷經(jīng)兩次權(quán)益分派，如果以7月17日收盤來(lái)計(jì)算，姚明所擁有的總市值為1563.624萬(wàn)元(含兩年分紅所得現(xiàn)金，具體計(jì)算公式為：105.3萬(wàn)股*14.48元/股+67.5萬(wàn)股/10*3.6+81萬(wàn)股/10*1.8)，累計(jì)財(cái)富縮水了4612.626萬(wàn)元。

7月17日，中國(guó)資本證券網(wǎng)致電合眾思?jí)讯夭芗t杰，但仍未能與其取得聯(lián)系。