中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清日前在地方調(diào)研中特別指出，上市公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)變觀念，積極回報(bào)投資者。監(jiān)管層鼓勵(lì)倡導(dǎo)上市公司積極回報(bào)投資者，這不是第一次，也好理解；監(jiān)管機(jī)構(gòu)為什么也要積極回報(bào)投資者，又如何轉(zhuǎn)變觀念，并付諸實(shí)際行動(dòng)？此間深意和新意，值得思考。

首先，厘清認(rèn)識(shí)和理念問(wèn)題。

虛擬經(jīng)濟(jì)要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為基礎(chǔ)和依托；否則，虛擬經(jīng)濟(jì)將變成無(wú)源之水無(wú)本之木，走向純粹投機(jī)的賭博場(chǎng)所。這一點(diǎn)已經(jīng)成為越來(lái)越廣泛的共識(shí)，2008年全球金融危機(jī)即是最新注解。

按照這個(gè)思路，歸根到底，資本市場(chǎng)是一個(gè)投資和融資的場(chǎng)所。從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)，無(wú)數(shù)投資者拿出自己的真金白銀，投向準(zhǔn)上市公司和已上市公司。且不說(shuō)交易完成之后，投資者成為上市公司的股東，理應(yīng)是企業(yè)的“主人”；僅就這個(gè)投資交易過(guò)程而言，投資者和上市公司到底是什么樣的關(guān)系？參考對(duì)比商業(yè)銀行的類(lèi)似投資行為——放貸，就明白了。

或許有反駁者會(huì)辯稱(chēng)“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”一類(lèi)的說(shuō)辭。這誠(chéng)然不錯(cuò)，投資從來(lái)就是收益和風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合體。但是，一個(gè)健康健全的資本市場(chǎng)，終歸是各路投資者各類(lèi)社會(huì)資金的投資理財(cái)場(chǎng)所，從整體而言，是一個(gè)正和的模型，而不是零和甚至負(fù)和。

一言以蔽之，投資者使得投融資交易得以發(fā)生和持續(xù)，并使得資本市場(chǎng)得以存在和發(fā)展。這本來(lái)應(yīng)該是一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯，也是一個(gè)簡(jiǎn)單的模型。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融體系中，兩者的關(guān)系之所以會(huì)變得復(fù)雜甚至本末倒置，投資銀行等中介機(jī)構(gòu)難辭其咎。投融資雙方是資本市場(chǎng)的主體和主角，而不是投資銀行等依附而生的中介機(jī)構(gòu)。

因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)和根本而言，投資者回報(bào)才是資本市場(chǎng)的立身之本。當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，資本市場(chǎng)投資者信心極度脆弱，此時(shí)強(qiáng)調(diào)并強(qiáng)化投資者回報(bào)，更是提振資本市場(chǎng)信心的根本之策。

或者換個(gè)思路，用一個(gè)比較時(shí)髦的稱(chēng)謂——金融消費(fèi)者，就更好理解更能說(shuō)明問(wèn)題了。如果沒(méi)有終端環(huán)節(jié)的消費(fèi)者買(mǎi)單，生產(chǎn)的鏈條無(wú)以為繼，以致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)都無(wú)從談起。所以，消費(fèi)者就是上帝，權(quán)益受到應(yīng)有的保護(hù)。古今中外，概莫能外。金融領(lǐng)域亦是。

然后，再探討方法和措施。

上市公司要回報(bào)投資者，已深入人心，此不贅述；監(jiān)管者如何回報(bào)投資者？

從大處著眼，資本市場(chǎng)監(jiān)管者回報(bào)投資者，主要還是通過(guò)健全完善市場(chǎng)體制機(jī)制、在具體的工作中服務(wù)投資者來(lái)實(shí)現(xiàn)的。監(jiān)管者的心態(tài)要擺正，工作中要時(shí)時(shí)自省自律。正如“人民群眾的利益是我黨一切工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)”，投資者的利益亦應(yīng)當(dāng)是資本市場(chǎng)監(jiān)管者一切工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。

在這方面，監(jiān)管層始終不遺余力。正如郭樹(shù)清調(diào)研中所強(qiáng)調(diào)的，“檢驗(yàn)我們工作做得好壞的標(biāo)準(zhǔn)，是投資者的權(quán)益是否得到尊重，投資者保護(hù)是否充分”。這也正呼應(yīng)了“保護(hù)投資者利益，是我們工作的重中之重”這個(gè)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士耳熟能詳?shù)目谔?hào)。

從小處著手，監(jiān)管者回報(bào)服務(wù)投資者，在當(dāng)前有很多具體的措施可以采用。一方面，健全制度，奠定培育資本市場(chǎng)“正和”的基礎(chǔ)和文化，比如倡導(dǎo)上市公司主動(dòng)積極分紅，倡導(dǎo)投資者價(jià)值投資理念；一方面，約束中介等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管者自身，以降低市場(chǎng)交易成本，同時(shí)，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

從接連大幅度下調(diào)市場(chǎng)交易稅費(fèi)，以及引導(dǎo)上市公司主動(dòng)分紅，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念；再到監(jiān)管層頻頻到基層調(diào)研傾聽(tīng)投資者聲音，以及投保局定期回應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)等等。凡此種種，監(jiān)管者樹(shù)新風(fēng)、樹(shù)清風(fēng)，讓投資者感覺(jué)如沐春風(fēng)。