每經(jīng)編輯 石寒/文    

7月25日起，境內(nèi)首只分級基金瑞福分級基金之瑞福進取份額（150001）將展開單級平價擴募，募集上限為50億份。由于瑞福進取份額將是境內(nèi)唯一一只分開發(fā)售、無配對轉(zhuǎn)換、封閉交易的杠桿指基份額，其獨特的投資價值以及產(chǎn)品獨占性使得瑞福進取老客戶留存率較高。國投瑞銀基金總經(jīng)理助理劉凱表示,在目前杠桿指基B級普遍溢價的情況下，此次擴募的瑞福進取為投資人提供了平價申購杠桿份額的機會，且杠桿明確、份額固定、全封閉交易的交易環(huán)境，令投資人運用杠桿變得更簡單、更有效。

提供更有效率的杠桿工具

據(jù)悉，瑞福進取既設(shè)封閉期，又無配對轉(zhuǎn)換機制，這意味著規(guī)模固定，不會因為規(guī)模變動而影響基金的調(diào)倉運作，能夠接近全倉操作，為杠桿投資者提供更有效率的杠桿操作工具。劉凱進一步表示，研究表明配對轉(zhuǎn)換機制的存在會引發(fā)B級價格上限（溢價受限），主要表現(xiàn)為當(dāng)交易量上揚帶動B級份額價格上漲，引發(fā)分級基金整體溢價并觸發(fā)套利交易時，B級份額價格會被打壓直至歸于整體溢價回歸，而瑞福進取的交易折溢價水平將不受配對轉(zhuǎn)換機制的制約。而且此次瑞福進取的擴募，可以按照凈值也就是平價進行申購，不付出溢價成本直接買到B級份額。

瑞福進取上市后溢價是大概率

瑞福進取作為突破傳統(tǒng)的杠桿指基B級，上市后折溢價表現(xiàn)又將如何？劉凱表示，杠桿產(chǎn)品的折溢價本質(zhì)上由供需決定，與杠桿率、配對轉(zhuǎn)換、市場上漲預(yù)期等亦有關(guān)，而短線趨勢交易者是溢價交易的主導(dǎo)力量。對于瑞福進取上市后的溢價預(yù)期，劉凱認(rèn)為可參考以下幾個因素：第一，目前已有的跟蹤深證100的杠桿指基都是溢價。第二，瑞福進取設(shè)有募集上限，是市場唯一一只分開募集的杠桿指基，稀缺效應(yīng)明顯。第三，當(dāng)前普遍預(yù)期A股處底部區(qū)域存在上漲預(yù)期，將激發(fā)通過杠桿產(chǎn)品放大投資收益的市場需求。第四，無配對轉(zhuǎn)換機制約束，使瑞福進取的交易折溢價更大程度上由短期趨勢性杠桿交易的市場供求關(guān)系決定，在市場上漲預(yù)期強烈背景下，溢價率更有想象空間。 （石寒/文）

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