醫(yī)藥行業(yè)

政策預(yù)期改變 業(yè)績整體向好

我們從醫(yī)藥實(shí)業(yè)界得到的反饋是，由于對政策預(yù)期的改變，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)開始從工業(yè)企業(yè)大量拿貨，尤其在去年底謹(jǐn)慎拿貨造成渠道存貨不足背景下。對于上市公司而言，去年底由于對政策環(huán)境的謹(jǐn)慎預(yù)期，也不敢把業(yè)績報的太滿，這就是2011年年報很多公司業(yè)績低于預(yù)期的部分原因。隨著政策預(yù)期的改變，在2012年披露半年報的時間窗口，盡管仍存在分化，但我們重點(diǎn)關(guān)注的優(yōu)秀醫(yī)藥上市公司半年報將整體向好。

預(yù)計凈利潤增長50%以上：紅日藥業(yè)(300026)（增長150%）、康美藥業(yè)(600518)（增長60%）、中新藥業(yè)(600329)（增長60%）、華海藥業(yè)(600521)（增長20%，主業(yè)增長60%）、宏達(dá)高科(002144)（增長60%）；

預(yù)計凈利潤增長30%-50%：爾康制藥(300267)（增長45%）、嘉事堂(002462)（增長45%）、天士力(600535)（增長13%，主業(yè)增長40%）、國藥一致(000028)（增長40%）、瑞康醫(yī)藥(002589)（增長40%）、上海凱寶(300039)（增長40%）、華潤三九(000999)（增長33%）、華東醫(yī)藥(000963)（增長30%）、同仁堂(600085)（增長30%）、雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)（下降30%，主業(yè)增長30%）、復(fù)星醫(yī)藥(600196)（下降15%，主業(yè)增長30%）；

預(yù)計凈利潤增長0-30%：云南白藥(000538)（增長28%）、益佰制藥(600594)（增長25%）、通策醫(yī)療(600763)（增長25%）、恒瑞醫(yī)藥(600276)（增長21%）、愛爾眼科(300015)（增長19%）、華潤雙鶴(600062)（增長14%）、國藥股份(600511)（增長10%）、萊美藥業(yè)(300006)（主業(yè)增長10%）、開元投資(000516)（增長2%）。

選股策略：穿越時空+中藥瑰寶再生+無邊界擴(kuò)張。政策轉(zhuǎn)向、盈利回升、資金配置追捧的三個維度成就了近期醫(yī)藥股的上漲，下半年面臨估值切換。我們認(rèn)為優(yōu)秀醫(yī)藥股2013年業(yè)績的持續(xù)成長性將帶動這波趨勢性上漲行情實(shí)現(xiàn)跨越年度，建議關(guān)注具備穿越時空能力的“帶頭大哥”：恒瑞醫(yī)藥、天士力；百年中藥瑰寶的價值再生與消費(fèi)品延伸：同仁堂、云南白藥；我們定義的“無邊界擴(kuò)張”企業(yè)持續(xù)超預(yù)期：康美藥業(yè)、爾康制藥、紅日藥業(yè)；業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)公司：中新藥業(yè)、宏達(dá)高科、嘉事堂；社會辦醫(yī)潮：復(fù)星醫(yī)藥、通策醫(yī)療。（國泰君安）

計算機(jī)行業(yè)

整體平淡 難有超預(yù)期表現(xiàn)

計算機(jī)行業(yè)半報收入增速將放緩，凈利潤增速或?qū)⒊^收入。結(jié)合工信部披露的軟件業(yè)運(yùn)行情況和我們近期調(diào)研的情況，我們預(yù)測，下游需求放緩將導(dǎo)致計算機(jī)公司2012年上半年收入增速低于去年同期。但與此同時，行業(yè)凈利潤增速或?qū)⒊^收入，其原因有三：1、行業(yè)人力成本壓力下降，2、公司對成本和費(fèi)用進(jìn)行了更嚴(yán)格的控制，3、今年的退稅能體現(xiàn)在半年報中。

重點(diǎn)公司半年報前瞻：預(yù)計凈利潤增速超過30%的公司有：大華股份(002236)（70%）、漢鼎股份(300300)（50%）、華平股份(300074)（50%）、科大訊飛(002230)（40%）、海康威視(002415)（40%）、漢得信息(300170)（30%）、東華軟件(002065)（30%）；預(yù)計凈利潤增速在0-30%的公司有：美亞柏科(300188)（20%）、銀江股份(300020)（20%）、衛(wèi)寧軟件(300253)（10%）、銀信科技(300231)（10%）、軟控股份(002073)（0%）、恒生電子(600570)（0%）、天璣科技(300245)（0%）、飛利信(300287)（0%）。

投資建議：市場對于行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)將從政策轉(zhuǎn)向業(yè)績，預(yù)計計算機(jī)行業(yè)整體半年報業(yè)績較為平淡，難有超預(yù)期表現(xiàn)。我們維持行業(yè)“同步大勢-A”的投資評級，建議關(guān)注兩條投資線索：關(guān)注訂單飽滿、業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高增長的公司，推薦漢鼎股份、大華股份和華平股份；龍頭公司業(yè)績增長明確、靜態(tài)估值處于歷史較低水平，從中期來看存在估值修復(fù)空間，推薦東華軟件、?？低?。（安信證券）