每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 梅俊彥 鄧?yán)蛱O 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 梅俊彥 鄧?yán)蛱O 發(fā)自深圳

7月16日，寧波打響地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的“第一槍”以后，廣東、上海、陜西等各地政府都推出了各自穩(wěn)增長(zhǎng)的投資項(xiàng)目，這被不少學(xué)者和市場(chǎng)人士認(rèn)為是地方版的 “4萬(wàn)億”襲來(lái)。

恰逢此時(shí)，基建信托異軍突起。用益信托數(shù)據(jù)顯示，6月份基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域信托募集資金量占比超過(guò)了上半年居第一位的工商企業(yè)領(lǐng)域，達(dá)31%。另有統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年基建信托的數(shù)量有304款，總規(guī)模為701.48億元，同比增長(zhǎng)168.77%。

在地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，今年會(huì)不會(huì)掀起一股基建信托的熱浪呢？“我們是什么項(xiàng)目都希望做的，不過(guò)地方融資平臺(tái)讓人看不透，做這些項(xiàng)目心里有點(diǎn)沒(méi)底。”廣東一家信托公司的金融理財(cái)師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

有專業(yè)人士也表示，地方需要融資，信托需要項(xiàng)目，預(yù)計(jì)下半年信政合作的規(guī)模還將增加，但是由于規(guī)模限制，信托能解決一些流動(dòng)性問(wèn)題，但是難以成為地方政府融資的主渠道。

政府融資成本高

“2008年以后出臺(tái)了4萬(wàn)億的投資后，地方政府融資的需求比較強(qiáng)烈。不過(guò)中央政府不愿意讓銀行資金往地方融資平臺(tái)流，所以地方政府很難從銀行系統(tǒng)獲取資金。”上述信托公司金融理財(cái)師表示。

在去年的緊縮貨幣政策下，地方政府融資平臺(tái)“供血不足”，叫停了19年的地方政府債券得以再次發(fā)行。去年10月份開始，上海市、浙江省、廣東省、深圳4省市地方政府可以通過(guò)中央財(cái)政代發(fā)的方式試點(diǎn)舉債。

不過(guò)，隨著去年12月份 《預(yù)算法》修正案草案二審稿對(duì)地方政府債務(wù)問(wèn)題恢復(fù)現(xiàn)行預(yù)算法規(guī)定，地方自行發(fā)債的“閘門”再次關(guān)閉。

用益信托工作室研究員徐穎風(fēng)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，地方政府投資加大，就必須融資，信托融資規(guī)模越來(lái)越大，也就有更多的地方政府找到信托公司來(lái)進(jìn)行融資。

“從銀行拿不到錢，自己又不能發(fā)債，就只能靠我們信托公司了。”上述金融理財(cái)師也對(duì)記者表示。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，信政合作類信托在二季度余額達(dá)到3254.32億元，與一季度末相比凈增加了744億元，實(shí)現(xiàn)了信政合作類信托從2010年3季度納入統(tǒng)計(jì)以來(lái)，連續(xù)7個(gè)季度下降后第一次余額回升。

用益信托數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)設(shè)施信托的總成立規(guī)模在上半年達(dá)到701.48億元，同比增長(zhǎng)168.77%，成立產(chǎn)品數(shù)量也同比增長(zhǎng)了101.32%，達(dá)304款；成立規(guī)模和成立數(shù)量在全部新成立產(chǎn)品中的占比分別有26.82%和31.44%。

“地方政府有正常渠道能找到錢，沒(méi)必要去找信托公司，到信托公司融資的成本會(huì)比銀行信貸要高很多。背景比較好、財(cái)政收入比較高、有較好抵押物的地方政府融資成本稍微低一些，全部平均下來(lái)成本大概在10%~20%之間。”上述金融理財(cái)師表示。

對(duì)于融資成本高，是否意味著投資風(fēng)險(xiǎn)也加大的問(wèn)題。四川一家信托公司項(xiàng)目管理部人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“主要還是看風(fēng)控措施，比如說(shuō)現(xiàn)在做展期、沒(méi)有抵押物的那些項(xiàng)目我們就不做了。”

要選擇“靠譜”的地方政府合作

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，信托公司下半年增長(zhǎng)的動(dòng)力在于基礎(chǔ)設(shè)施信托。畢馬威的研究報(bào)告指出，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托在未來(lái)幾年仍將是推動(dòng)信托發(fā)展的三大領(lǐng)域之一。

普益財(cái)富研究總監(jiān)李要深也認(rèn)為下半年還會(huì)比較多，由于目前信托公司做的房地產(chǎn)信托減少，信托公司還會(huì)做其他業(yè)務(wù)補(bǔ)上來(lái)，而同時(shí)，地方政府仍然具有較大的融資需求。

雖然信托融資方面規(guī)模增加，但是總體來(lái)說(shuō)，仍然很難成為地方政府的主要融資渠道。李要深表示，地方政府融資只靠信托融資肯定還是不行，因?yàn)樾磐腥谫Y規(guī)模還比較小。目前信托最大的功能還是解決短期流動(dòng)性的需求，比如1~2年的短期需求。

徐穎風(fēng)也認(rèn)為，信托融資在地方政府的融資比重中占比不會(huì)非常大，因?yàn)樾磐腥谫Y也就是今年比較多。

對(duì)于信政合作的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，徐穎風(fēng)認(rèn)為，要看具體的項(xiàng)目，最重要的是擔(dān)保措施，很多項(xiàng)目都是地方政府的應(yīng)收賬款來(lái)進(jìn)行質(zhì)押，另外就是土地質(zhì)押。

雖然，信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)中或明或暗地加入了政府的信用，但是并沒(méi)有絕對(duì)的保障，李要深表示，主要還是要看各個(gè)地方政府的財(cái)政實(shí)力，比如土地財(cái)政收入占整個(gè)財(cái)政收入比例，要選擇“靠譜”的地方政府合作。

不過(guò)，上述四川一家信托公司項(xiàng)目管理部人士對(duì)記者表示，他們不會(huì)直接跟政府打交道，“因?yàn)楹芏嗟胤秸疀](méi)有任何擔(dān)保，如果說(shuō)有財(cái)政擔(dān)保都是沒(méi)用的？我們只會(huì)通過(guò)項(xiàng)目公司跟政府合作。”

該人士同時(shí)指出，有的地方政府的財(cái)政收入并不穩(wěn)定，加上此前的投資和債務(wù)，財(cái)政狀況更是堪憂。如果項(xiàng)目出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品不能如期兌付，作為擔(dān)保的財(cái)政收入是否能順利兌付是值得考慮的。

“項(xiàng)目完成的時(shí)候政府只給30%，在接下來(lái)的3年內(nèi)，政府逐步會(huì)把錢還清。如果是需要經(jīng)營(yíng)的話，政府完全就不掏錢，自己經(jīng)營(yíng)把成本收回來(lái)之后再移交。”該人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

廣東一信托公司的金融理財(cái)師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，最近他所在的公司在做政府基建項(xiàng)目上，“談不上多，也談不上少”。“我們這邊還沒(méi)有地方融資平臺(tái)的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在債務(wù)規(guī)模實(shí)際有多大，市場(chǎng)上好幾個(gè)數(shù)字，我們心理沒(méi)底。”他說(shuō)。

上述人士指出，目前地方融資平臺(tái)貸款總量的官方統(tǒng)計(jì)是去年中國(guó)人民銀行發(fā)布的 《2010年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中提到的，截至2010年，地方融資平臺(tái)貸款總量超過(guò)10萬(wàn)億，較前年增速近20%。

不擔(dān)心銀行“搶生意”

作為信托公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，商業(yè)銀行有資金成本低的優(yōu)勢(shì)。今年跟去年不一樣，兩次降準(zhǔn)、兩次降息，透露出銀根松動(dòng)的信號(hào)，在地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)下，信托公司在基建項(xiàng)目上，是否會(huì)遭到商業(yè)銀行“搶生意”呢？

“目前還沒(méi)這種擔(dān)心，我所在廣州區(qū)域，銀行參與的興趣一般。現(xiàn)在銀行是有資金，但是直接去放貸還是放不了。主要是國(guó)家在調(diào)控，地方融資平臺(tái)的債務(wù)已經(jīng)增長(zhǎng)很厲害，所以國(guó)家不希望銀行資金往里流。”上述金融理財(cái)師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

上述信托公司項(xiàng)目管理部人士表示，銀行如果要參與政府基建項(xiàng)目，可以通過(guò)銀信合作、代售信托產(chǎn)品或者信托受益權(quán)等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。從該信托公司的情況來(lái)看，銀行對(duì)此并非特別熱衷。