每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

近一個月來，A股市場鈍刀子割肉似的下跌讓投資者損失慘重，作為機構投資者中重要力量之一的券商集合理財產(chǎn)品也舉步維艱。

剛剛完成大股東更迭的民族證券，其資產(chǎn)管理業(yè)務也遭遇重創(chuàng)。公司今年3月才發(fā)行的民族金揚帆一號，在6月17日封閉期滿后凈值就出現(xiàn)快速下跌，最近一個月凈值跌幅高達6.34%（截至8月1日）。

首個開放期遭巨額贖回

金揚帆1號成立于3月16日，是一款股債平衡型基金，它的投資目標為“在進行大類資產(chǎn)配置的基礎上，重點投資于市場價值被低估、具有未來成長性的優(yōu)質(zhì)股票；在嚴格控制風險的前提下，力求獲取持續(xù)的投資收益。”

在成立后頭三個月的封閉建倉期內(nèi)，金揚帆1號一直運行平穩(wěn)。直到第一個開放日6月18日到來之前，其凈值一直維持在1元之上，但最多也沒超過1.02元。

6月18日～20日，金揚帆1號封閉期滿進行了首次開放。在開放第一天，金揚帆1號就遭遇了高達1.31億份贖回，占開放前總份額的25.31%，以至于民族證券不得不發(fā)布公告表示按照全額退出方式辦理。6月21日，金揚帆1號開始重新封閉。

但是再次進入封閉期后，金揚帆1號的凈值突然結束此前平穩(wěn)運行的態(tài)勢，開始出現(xiàn)斷崖式下跌。

6月25日，金揚帆1號凈值首次破1，收于0.9875元，29日略微回復至0.9902元。此后幾乎再無任何起色，凈值和上證指數(shù)一道向下尋底。截至8月1日收盤，金揚帆1號凈值僅剩0.9187元，累計虧損幅度8.13%。

某接近民族證券的人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，金揚帆1號之所以封閉期內(nèi)能保持凈值維持在1附近、在第一次開放過后卻出現(xiàn)連續(xù)下跌，一個很重要的原因是在封閉期內(nèi)投資經(jīng)理一直較為謹慎，基本在做低風險的固定收益套利，幾乎沒有碰股票。而在首個開放期中卻恰恰因為面值維持在1上方，所以遭遇了一些對后市看空的投資者巨額贖回。這導致金揚帆1號為了將凈值做上去不得不轉變投資思路，更多進行股票配置，從而導致近期弱市中出現(xiàn)較大損失。“如果金揚帆1號在3個月封閉建倉期中凈值就大幅下跌，反而可能不會出現(xiàn)如此多的贖回。因為如果虧得太多，那么客戶就不愿意割肉。”

民族證券資管渠道部相關人士也向記者透露，總體來說現(xiàn)在市場較弱，券商資管業(yè)務發(fā)展面臨一些壓力。“7月初和8月初，金揚帆1號按照合同條款又開放了兩次，但總的來說還是贖回比申購多，只是沒有再出現(xiàn)巨額贖回的情況了。”

重倉大盤藍籌股

值得一提的是，從二季報來看，金揚帆1號即使是投資風險相對較高的股票市場，選擇的品種也多為業(yè)績有保障、且估值便宜的大型藍籌股。截至6月底，金揚帆1號所持股票市值為2.14億元，持倉比重為62.65%；包括608.94萬股中國水電、270萬股中國化學、520萬股廣深鐵路、100萬股中信證券等。

但即使是買入被郭主席稱為“具有罕見投資價值”的藍籌股，金揚帆1號也無法規(guī)避大盤系統(tǒng)性風險。特別是7月31日，上交所推出風險警示板的消息更是讓A股市場驚了一身冷汗。當天不僅ST股、績差股出現(xiàn)暴跌，連巨型央企也未能幸免。金揚帆1號的第一重倉股中國水電當天以放量跌停報收。即使中國水電預告上半年業(yè)績增長，也無法挽救它繼續(xù)下跌的命運。8月2日，中國水電盤中再創(chuàng)新低3.41元，7月以來跌幅近20%，且目前市價較4.5元/股的發(fā)行價已下跌高達24.22%。

不過，民族證券資管團隊對后市仍滿懷希望。7月31日，民族證券資管官網(wǎng)發(fā)表了一篇其研究總監(jiān)黃鵬撰寫的文章。文章中黃鵬依然堅持年初的判斷：“2012年股市 ‘觸底回升、寬幅震蕩’的概率較大，而市場的投資機會較2011年將明顯增多……今年最大的一個變化是本輪政策周期采用了 ‘點加油’的方式，而非過去常用的‘猛加油’，其用意在于適當控制經(jīng)濟增長速度，為調(diào)結構、促轉型創(chuàng)造條件。”

黃鵬指出，目前這一階段，研究上市公司盈利變化比預測宏觀經(jīng)濟走勢更有意義。而行業(yè)配置思路有兩條，一是受益于刺激政策的相關行業(yè)，如智能電網(wǎng)、建筑（水利水電）、海洋工程、環(huán)保、供水供氣等；二是業(yè)績可能出現(xiàn)拐點的行業(yè)：如房地產(chǎn)、電力、汽車、醫(yī)藥、保險。