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每經(jīng)記者 王杰 發(fā)自北京

“機(jī)器鑿不動(dòng)的土石方就用炸藥去炸。”ST國(guó)興(000838，SZ)董事會(huì)辦公室一位工作人員表示，面臨被退市的緊要關(guān)頭，開(kāi)發(fā)商克服了諸多困難去“摘帽”，計(jì)劃30個(gè)月的工期24個(gè)月完成，以期達(dá)到利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)。由于重慶項(xiàng)目山地地形復(fù)雜，土石方大，*ST國(guó)興方面甚至動(dòng)用了炸藥。

4月6日，*ST國(guó)興一季度預(yù)告顯示，2012年一季度繼續(xù)虧損，預(yù)虧約490萬(wàn)元。對(duì)*ST國(guó)興來(lái)說(shuō)，重慶國(guó)興北岸江山前期工程的利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)，事關(guān)公司“保殼”大事。但是，綜合公開(kāi)銷售的信息，以及研究部門的研究，上述項(xiàng)目目前已銷售部分的結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)或許很難彌補(bǔ)虧損。

*ST國(guó)興相關(guān)人士表示，即便是在“保殼”的艱難背景下，也不會(huì)為提高利潤(rùn)而削減其高管薪酬，更為“保殼”成功埋下隱患。

持續(xù)虧損

2011年，*ST國(guó)興實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入75.72萬(wàn)元，同比減少31.94%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)虧損2756.45萬(wàn)元，同比減少14.06%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.62億元，同比減少2487.76%。且由于2010年、2011年連續(xù)兩年虧損，深交所于4月5日起對(duì)ST國(guó)興實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，其股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST國(guó)興”。

4月6日，*ST國(guó)興一季度預(yù)告顯示，2012年一季度繼續(xù)虧損，預(yù)虧約490萬(wàn)元。國(guó)興融達(dá)地產(chǎn)股份有限公司2012第一季度報(bào)告業(yè)績(jī)預(yù)告的說(shuō)明顯示：公司重慶國(guó)興北岸江山項(xiàng)目目前銷售工作進(jìn)展順利，但由于沒(méi)有竣工交房，根據(jù)財(cái)務(wù)制度，目前尚不能結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)。由于重慶國(guó)興北岸江山項(xiàng)目A4、A5兩棟住宅將在二季度進(jìn)行開(kāi)盤銷售，銷售費(fèi)用增加導(dǎo)致公司預(yù)計(jì)虧損數(shù)增加。據(jù)悉，2012年公司將有4棟住宅進(jìn)入市場(chǎng)。

2006年4月，國(guó)興地產(chǎn)旗下重慶國(guó)興置業(yè)有限責(zé)任公司從重慶市土地交易中心耗資9億元競(jìng)得重慶天原化工廠退出主城后地塊總面積28.5638萬(wàn)平方米（約361畝）的開(kāi)發(fā)權(quán)，折合下來(lái)，每畝單價(jià)為244萬(wàn)元。

由于天原化工廠項(xiàng)目沒(méi)有達(dá)到開(kāi)發(fā)條件，直到2009年，國(guó)興地產(chǎn)才拿到了天原化工廠項(xiàng)目的開(kāi)工許可證。

4月6日，*ST國(guó)興發(fā)布2012年一季度預(yù)告，預(yù)計(jì)虧損約490萬(wàn)元，業(yè)績(jī)虧損原因是公司重慶國(guó)興北岸江山項(xiàng)目雖已進(jìn)行銷售，但由于尚未竣工交房，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，不能結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)。

國(guó)興地產(chǎn)董事會(huì)辦公室一位工作人員表示，目前公司所屬項(xiàng)目重慶國(guó)興北岸江山前期工程，銷售等工作的進(jìn)展一切正常，所有工程節(jié)點(diǎn)處于可控狀態(tài)。國(guó)興公司將通過(guò)控制好重慶國(guó)興北岸江山項(xiàng)目的工程進(jìn)度，原計(jì)劃30個(gè)月的工期，可能在24個(gè)月最終完成，2012年底達(dá)到竣工結(jié)算，如期交房，并最終實(shí)現(xiàn)達(dá)到利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)，并早日申請(qǐng)“摘帽”。

來(lái)自2011年10月份天相投資的數(shù)據(jù)分析顯示，重慶“國(guó)興北岸江山”項(xiàng)目，如果以10000元/平米對(duì)項(xiàng)目一期A4-A5、B1-B2號(hào)樓江景住宅的預(yù)售單價(jià)，且凈利潤(rùn)15%估算，整個(gè)項(xiàng)目可為公司帶來(lái)利潤(rùn)約15.57億元。

但據(jù)國(guó)興地產(chǎn)董事會(huì)辦公室一位工作人員介紹，實(shí)際銷售的是B1、B2兩棟住宅樓總面積約為6萬(wàn)平方米。而根據(jù)國(guó)興北岸江山項(xiàng)目售樓處張麗 （化名）介紹，銷售均價(jià)為8500元/平方米。按照這一價(jià)格水平，上述項(xiàng)目的銷售利潤(rùn)率也許達(dá)不到15%。即便按照15%的凈利潤(rùn)率計(jì)算，項(xiàng)目可以取得的凈利也不過(guò)1147.5萬(wàn)元。

國(guó)興地產(chǎn)董事會(huì)工作人員說(shuō)，結(jié)轉(zhuǎn)利潤(rùn)的測(cè)算和目前所取得的銷售額是兩回事，不能用這種方式來(lái)測(cè)算。目前房屋沒(méi)有交房，利潤(rùn)測(cè)算是不能提前向媒體透露的，如果達(dá)到利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)要求，國(guó)興地產(chǎn)會(huì)發(fā)出公告。

上年度，該公司的虧損金額達(dá)2756萬(wàn)元。在這樣的情況下，盡管加速開(kāi)工建設(shè)，但國(guó)興地產(chǎn)是不是能在年底保證不虧損，存在著巨大的不確定性。

高管不降薪

對(duì)*ST國(guó)興來(lái)說(shuō)，居高不下的高管薪酬，也增加了該公司的“扭虧”難度。

*ST國(guó)興年報(bào)顯示，2010年在公司領(lǐng)取報(bào)酬的全部董監(jiān)高年度報(bào)酬總金額為386萬(wàn)元；但在領(lǐng)取報(bào)酬情況表中，包括3位獨(dú)立董事在內(nèi)的10位董監(jiān)高人員從公司領(lǐng)取報(bào)酬共計(jì)為199萬(wàn)元。2011年，公司支付給包括3位獨(dú)立董事在內(nèi)的9位董監(jiān)高人員報(bào)酬總額則提升至480.4萬(wàn)元。

2010年、2011年*ST國(guó)興的董監(jiān)高報(bào)酬均高于其營(yíng)業(yè)總收入，2011年其支付董監(jiān)高的報(bào)酬高達(dá)公司營(yíng)業(yè)總收入的6.34倍。

令人疑惑的是，母公司利潤(rùn)表顯示，其2011年管理費(fèi)用只有88.12萬(wàn)元，尚不及2011年公司董監(jiān)高領(lǐng)取的報(bào)酬，甚至不及董事長(zhǎng)一人領(lǐng)取的報(bào)酬。公司2010年管理費(fèi)用也只有112.45萬(wàn)元，同樣不足公司董監(jiān)高的報(bào)酬。

對(duì)此，*ST國(guó)興工作人員告訴記者，在工期最關(guān)鍵的時(shí)刻，國(guó)興地產(chǎn)在2012年不會(huì)給高管降薪。高管的工資是由董事會(huì)審議批準(zhǔn)過(guò)的，2011年增薪就是基于開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，為更好調(diào)動(dòng)高管的積極性，能勤勉盡職。根據(jù)行業(yè)現(xiàn)狀，國(guó)興地產(chǎn)高管目前的薪資標(biāo)準(zhǔn)在整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)處于中等偏下。如果一個(gè)公司扭虧要靠降低高管薪酬的話，這個(gè)上市公司是不健康的。如果達(dá)到利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)要求的話，這些管理費(fèi)用是夠的。