出鏡嘉賓：付佐民

大通證券研發(fā)中心副總

本期主持任小雨

策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。

中共中央政治局7月31日召開會議，分析研究上半年經(jīng)濟形勢和下半年經(jīng)濟工作。會議認為，今年以來，各地區(qū)各部門按照穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，加強和改善宏觀調(diào)控，加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，經(jīng)濟社會發(fā)展總的形勢是好的。經(jīng)濟增速保持在預(yù)期范圍之內(nèi)，農(nóng)業(yè)形勢進一步向好，物價漲幅回落，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進。

同時，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的國際環(huán)境仍然嚴(yán)峻，影響我國經(jīng)濟平穩(wěn)運行的不利因素仍然較多，經(jīng)濟發(fā)展面臨諸多困難和挑戰(zhàn)。

下半年經(jīng)濟工作要以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，著力提高政策的針對性、前瞻性和有效性。

進一步實施結(jié)構(gòu)性減稅政策，擴大營業(yè)稅改征增值稅試點范圍，認真落實支持小型微型企業(yè)發(fā)展等政策措施。綜合運用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

以擴大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點，以發(fā)展實體經(jīng)濟為堅實基礎(chǔ)，以加快改革創(chuàng)新為強大動力，以保障和改善民生為根本目的，統(tǒng)籌當(dāng)前與長遠，更加注重拓寬增長空間，更加注重提高增長質(zhì)量，更加注重共享發(fā)展成果。

8月1日，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心聯(lián)合發(fā)布了7月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)，也表明我國經(jīng)濟趨穩(wěn)跡象隱現(xiàn)。

2012年7月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，雖然創(chuàng)出8個月以來新低，但環(huán)比降幅卻呈現(xiàn)收窄的態(tài)勢，7月環(huán)比降幅為0.1個百分點，小于上月的0.2%。

另外，反映中小企業(yè)經(jīng)營狀況的匯豐PMI也回升至三個月高位的49.3%。兩項數(shù)據(jù)均表明，經(jīng)濟企穩(wěn)跡象進一步明顯。

相信在下半年政策持續(xù)穩(wěn)增長的努力下，三季度中后期經(jīng)濟持續(xù)回穩(wěn)的可能性較大。

另外，近期市場低迷與流動性也有一定關(guān)系。7月國內(nèi)債市、股市均出現(xiàn)了明顯下跌，這種情形與2011年前三個季度有些類似，主要的誘因是：1.資金面一直處于“緊平衡”；2.金融機構(gòu)在7月大幅去杠桿約6000億元，加劇市場調(diào)整；3.中期業(yè)績低于預(yù)期，強化市場的悲觀預(yù)期。預(yù)計8月將成為三季度流動性的轉(zhuǎn)折點。金融市場資金面“緊平衡”將結(jié)束，資金面前緊后松。隨著本周央行擴大逆回購，本周凈回籠資金860億，近期降準(zhǔn)預(yù)期增大。

以上基本面分析可以看出，不論是政策面、還是經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及降準(zhǔn)預(yù)期等都向著提振市場信心方向轉(zhuǎn)化。

從估值及技術(shù)分析看，目前市場整體估值不論與998點（上證指數(shù)）還是與1664點（上證指數(shù)）相比，其動態(tài)、靜態(tài)估值都位于低位；從各種K線指標(biāo)分析看，除了月線，其他均處于超賣階段，只要有重大外力推動，股指隨時都有反彈或階段性行情可能。

投資策略方面，結(jié)構(gòu)化投資將是下半年的主線，如生物醫(yī)藥、新材料、環(huán)保、保險、釀酒等行業(yè)或板塊值得重點關(guān)注。