每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

6月29日，滬深交易所雙雙推出退市制度新政，新的退市標(biāo)準(zhǔn)中增加了股票收盤價(jià)等指標(biāo)。然而，這一政策的發(fā)布，并未對(duì)A股市場(chǎng)的ST股構(gòu)成致命性打擊，直到上周末，上證所再次推出《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則 （征求意見稿）》，這才將整個(gè)ST股板塊逼上了單行道。

本周，在交易新規(guī)則的打擊下，大量ST、*ST股出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)跌停板，甚至包括“S上石化”等也遭到錯(cuò)殺。直到本周四，才有部分ST股緩過勁來展開反彈，但仍有大量風(fēng)險(xiǎn)巨大的股票繼續(xù)跌停。

滬市交易新規(guī)擊垮ST股

作為郭式新政的又一力作，上證所7月27日發(fā)布了 《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱征求意見稿）。這一政策的發(fā)布，在本周直接對(duì)ST股板塊構(gòu)成毀滅性打擊。

僅僅是對(duì)交易規(guī)則的一個(gè)修改意見，為何會(huì)帶來如此大的打擊力？

上證所發(fā)布的征求意見稿核心內(nèi)容有兩條，一是設(shè)立 “風(fēng)險(xiǎn)警示板”，即將所有*ST、ST類股票，以及被終止上市，但尚未摘牌（退市整理股票）歸入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易；二是風(fēng)險(xiǎn)警示股票股票漲幅限制為1%，跌幅限制為5%，退市整理股票的漲跌幅均為10%。

長期以來，對(duì)ST股、績差股的炒作成為我國證券市場(chǎng)的頑疾，一些ST、*ST公司出現(xiàn)“妖股”橫行、垃圾股滿天飛的局面，不僅嚴(yán)重毒化市場(chǎng)氛圍，扭曲投資理念，成為市場(chǎng)最主要的風(fēng)險(xiǎn)源之一，而且嚴(yán)重破壞證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能，“獎(jiǎng)優(yōu)汰劣”的市場(chǎng)機(jī)制難以形成，正常的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制難以發(fā)揮作用，一定程度上扭曲了上市公司的思維邏輯和行為選擇。

分析人士表示，對(duì)ST、*ST之類的風(fēng)險(xiǎn)公司實(shí)行另板交易，實(shí)施更嚴(yán)格的交易限制，將有效保障退市制度的順利實(shí)施。從長遠(yuǎn)來看，退市制度的完善和風(fēng)險(xiǎn)警示板的推出無疑將有力地提升中國證券市場(chǎng)的投資價(jià)值，因此是長期利好。

從這一征求意見稿發(fā)布的初衷來看，目的顯然是為了樹立價(jià)值投資理念，防范上市公司風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，然后實(shí)際的效果，卻是此政策還在征求意見階段，便已經(jīng)對(duì)ST板塊公司帶來了巨大沖擊。

交易新規(guī)懲罰意味更濃

實(shí)際上，A股市場(chǎng)ST股的日子，已經(jīng)算是太好過了。在過去的4年中，竟然沒有一家公司因?yàn)檫B續(xù)虧損而退市，這一現(xiàn)象顯然是不正常的。正是由于這種不完善的制度，導(dǎo)致ST股成為游資炒作重組題材的大本營，甚至連一些公募基金等正規(guī)軍也加入其中，嚴(yán)重扭曲了市場(chǎng)的投資理念。

中金公司分析師汪超指出，從形式來看，新規(guī)對(duì)于ST股票的炒作遏制方式與前期發(fā)布的防止新股炒作方式異曲同工，均是針對(duì)漲跌幅和換手率等交易行為出發(fā)，但懲罰意味更強(qiáng)：漲跌幅的上下不對(duì)稱明顯增大了短期交易行為的風(fēng)險(xiǎn)性。1%的漲幅限制、30%的換手率限制以及50萬股的當(dāng)天買入限制都增加了以 “短平快”操作為主的ST板塊投機(jī)者的操作難度，收益風(fēng)險(xiǎn)比明顯下降。該項(xiàng)制度以出乎市場(chǎng)意料之外的方式推出，充分表明了監(jiān)管者改革的決心及態(tài)度，也表明了對(duì)市場(chǎng)重新發(fā)揮優(yōu)勝劣汰功能的期望。

長遠(yuǎn)來看，該項(xiàng)措施的意義不僅僅在于抑制ST股炒作，結(jié)合剛剛實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)警示規(guī)則，其對(duì)ST股票的懲罰性舉措將使上市公司的管理者和控股股東更加關(guān)心公司業(yè)績和股價(jià)波動(dòng)，極力避免“披星戴帽”；對(duì)于投資者來說，一系列的制度改革明顯抑制了以短期投機(jī)炒作獲利的行為，使投資者更加重視市場(chǎng)的價(jià)值投資方式。

分析師建議：清倉垃圾股

除了交易規(guī)則的懲罰性措施外，新的交易規(guī)則配合滬深交易所6月底發(fā)布的新的退市制度，將ST股板塊逼上了單行道。根據(jù)新的退市制度，新增了對(duì)收盤價(jià)的規(guī)定，如果上市公司連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于面值，那么將被退市。

分析人士指出，目前兩市ST股中，有包括*ST長油、*ST東電、ST梅雁等六只ST股股價(jià)低于2元，如果市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌，這些股票跌破面值1元的可能性很大。一旦這類個(gè)股跌破1元，根據(jù)新的交易規(guī)則——漲幅限制1%，跌幅限制5%，這些個(gè)股要想再返回面值以上，將難上加難。因此，很可能還沒有等到連續(xù)虧損，就已經(jīng)因?yàn)楣蓛r(jià)不足面值而被退市了。

本周，在交易規(guī)則征求意見稿的打壓下，整個(gè)ST板塊出現(xiàn)暴跌，直到本周四才出現(xiàn)反彈。汪超指出，目前發(fā)布的《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》必將于年內(nèi)正式實(shí)施，并于2013年1月開始按新規(guī)正式執(zhí)行。消息面的利空將使得ST板塊短期承壓。中期來看，目前距新規(guī)大限還有5個(gè)月的緩沖期，因此短期利空過后ST板塊仍將表現(xiàn)為分化走勢(shì)，有業(yè)績支持和重組預(yù)期，可以基本保證明年“摘星摘帽”的ST股票仍將有階段性機(jī)會(huì)。在新規(guī)設(shè)定下，ST板塊在2013年之后已經(jīng)不具備短期的交易性機(jī)會(huì)，建議投資者年末清倉ST板塊和可能 “披星戴帽”的垃圾股，逐步轉(zhuǎn)為政策大力支持的價(jià)值型投資。

·公司連線

*ST長油 （600087，收盤價(jià)1.17元）

8月3日，*ST長油的收盤價(jià)1.17元，離退市紅線僅0.17元。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，8月1日買賣雙方前五大席位均為游資，賣出資金1849.37萬元，比買入資金多了1598.02萬元，是買入資金的7倍。

距離“破面值”僅一步之遙的*ST長油 ，以8月3日的收盤價(jià)1.17元計(jì)算，僅需4個(gè)跌停板。根據(jù)上證所退市新規(guī)，“連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于股票面值的，其股票應(yīng)終止上市”。*ST長油有可能成為A股市場(chǎng)退市第一股。

據(jù)公開資料顯示，*ST長油2010年、2011年連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)，分別虧損1859.47萬元、7.54億元，2012年一季度凈利潤同比下滑185.01%，

虧損2.73億元，每股收益為-0.08元。這意味著，即使公司股票未跌破面值，但若2012年業(yè)績不能扭虧為盈，*ST長油也將面臨暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)窘境，*ST長油及其大股東會(huì)采取怎樣的挽救措施？*ST長油證券部工作人員表示，近來*ST長油所處行業(yè)低迷，公司會(huì)努力經(jīng)營以實(shí)現(xiàn)2012年業(yè)績扭虧為盈。至于會(huì)采取怎樣的措施則以公司公告為準(zhǔn)。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱了*ST長油歷史公告，未發(fā)現(xiàn)*ST長油公布過實(shí)質(zhì)性的自救措施。

*ST金泰 （600385，收盤價(jià)4.18元）

A股市場(chǎng)上，*ST金泰被稱作“妖股”，它的股市操縱術(shù)幾乎可以被作為炒作樣本。截至2011年，*ST金泰已經(jīng)連續(xù)9年凈資產(chǎn)為負(fù)，連續(xù)8年?duì)I業(yè)收入低于1000萬元，連續(xù)7年?duì)I業(yè)利潤為負(fù)。

雖然一季度*ST金泰實(shí)現(xiàn)凈利潤191.81萬元，但一季報(bào)同時(shí)也顯示，2012年1月～6月累計(jì)凈利潤可能為虧損。同時(shí)，一季度業(yè)績報(bào)表顯示，*ST金泰每股凈資產(chǎn)為-1.68元。若2012年*ST金泰的凈利潤及凈資產(chǎn)不能由負(fù)轉(zhuǎn)正，*ST金泰面臨將面臨“暫停上市”的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，*ST金泰也是訴訟纏身，債主加快追債步伐。能不能順利保殼成為重要問題。歷史上，*ST金泰多次上演“重組”大戲，最終卻是一次次夢(mèng)想破滅。2007年*ST金泰發(fā)布公告，新恒基和北京新恒房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司將以總值達(dá)246.65億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)認(rèn)購其70億股股份，但該計(jì)劃最終被無限期推遲，最終擱淺。今年6月*ST金泰再次上演重組大戲，接著泡沫再次破滅。面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，*ST金泰將何去何從？

*ST金泰證券部工作人員表示，公司依托大股東，未來的計(jì)劃以公司公告為準(zhǔn)。但記者翻閱了歷史公告，并沒有發(fā)現(xiàn)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響的公告，且沒有發(fā)現(xiàn)公司為摘帽而做出的工作。

*ST興業(yè) （600603，收盤價(jià)4.01元）

*ST興業(yè)在前兩年虧損的情況下，今年中期再度虧損。2010年、2011年*ST興業(yè)連續(xù)兩年虧損-523.94萬元、-2130.89萬元。7月18日*ST興業(yè)發(fā)布的半年報(bào)顯示，上半年歸屬上市公司股東凈利潤虧損592.39萬元，基本每股收益為-0.03元。公司參股的上海麗都置業(yè)目前對(duì)上市公司業(yè)績貢獻(xiàn)的比重高達(dá)81.03%，該公司主營業(yè)務(wù)仍為房地產(chǎn)開發(fā)及物業(yè)管理等。根據(jù)上證所退市制度及新出臺(tái)的意見稿，若今年公司業(yè)績不能扭虧為盈，*ST興業(yè)則面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

7月30日以來，*ST興業(yè)歷經(jīng)多個(gè)跌停，跌幅達(dá)到20.91%。截至8月3日，*ST興業(yè)股價(jià)已下跌至4.01元。同時(shí)，*ST興業(yè)的成交情況也較為低迷，成交額近期最低僅為85萬元。

8月2日，*ST興業(yè)發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，公告顯示，為改變公司資不抵債的狀況，公司擬向第一大股東定向發(fā)行4000萬股募資2.168億元，用以償還債務(wù)及補(bǔ)充營運(yùn)資金?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份撥通*ST興業(yè)董秘洪再春電話，洪再春表示對(duì)現(xiàn)在股價(jià)走勢(shì)很無奈，同時(shí)他也表示，公司正在推行重組計(jì)劃，已通過董事會(huì)決議，但尚未得到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

*ST嘉陵 （600877，收盤價(jià)2.26元）

政策重壓下，摩托車制造股*ST嘉陵的情況也很難讓投資者樂觀。7月30日，*ST嘉陵披露上半年業(yè)績報(bào)告，上半年公司虧損6303.27萬元，同比下滑2628.71%。而在此之前，*ST嘉陵已經(jīng)連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)，2010年～2011年，*ST嘉陵凈利潤分別為-2.75億元和-2.53億元。根據(jù)新的退市制度，若2012年業(yè)績不能扭虧為盈，*ST嘉陵將進(jìn)入“停牌”名單。

8月2日，*ST嘉陵已是連續(xù)四天跌停。8月1日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日，*ST嘉陵位列賣出席位前五的投資者累計(jì)賣出844.2萬元，高出買入金額48.98萬元，資金大量出逃。7月31日，*ST嘉陵成交量創(chuàng)歷史新低，僅為142萬元，7月31日至8月2日，*ST嘉陵日均成交額為1616.75萬元，換手率為4.27%。

據(jù)公開資料顯示，或因業(yè)績巨虧，公司5位高管集體辭職?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電*ST嘉陵，但截至發(fā)稿，公司電話始終無人接聽。

8月2日，*ST嘉陵公布《股票交易異常波動(dòng)公告》，公告顯示，“經(jīng)征詢公司大股東，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息”。記者查閱了歷史公告，并未查得*ST嘉陵為摘帽而做出積極努力的公告。

*ST國藥（600421，收盤價(jià)4.18元）

在連續(xù)兩年虧損后，*ST國藥一季度業(yè)績?cè)賵?bào)“利空”。一季度，*ST國藥凈利潤為-145.97萬元。

自上證所發(fā)布征求意見稿以來，*ST國藥連續(xù)兩個(gè)跌停，8月1日跌幅也達(dá)到4.89%。最近的幾個(gè)交易日，*ST國藥的成交并不活躍，7月30日、31日連續(xù)兩天成交額僅79萬元，1日成交額1949萬元，但2日又隨之下滑至748萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電*ST國藥董秘辦公室及董事長龔曉超，但電話始終無人接聽。8月2日，*ST國藥公布《股票交易異常波動(dòng)公告》，公告顯示，“公司、公司控股股東及實(shí)際控制人均確認(rèn)除公司已公告信息外不存在任何應(yīng)披露而未披露的重大影響股價(jià)的敏感信息”。記者翻閱了*ST國藥歷史公告，也并未發(fā)現(xiàn)公司挽救業(yè)績的改善措施。

鮑春妹 每經(jīng)記者 曾子建