《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見稿）》日前公布，應(yīng)該說員工持股計劃可一定程度完善公司治理。員工不僅可以獲得工薪收入，分享資本利得，而且能夠及時了解公司發(fā)展動態(tài)及最新消息，利益也與公司發(fā)展緊密關(guān)聯(lián)，促使職工重視企業(yè)發(fā)展，由此形成員工對高管或大股東內(nèi)嵌式的監(jiān)督與約束。

但推動員工持股計劃，卻是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，若按《意見稿》實行將很難推動。

首先，如何讓員工自愿參與持股計劃。按《意見稿》，根據(jù)員工自愿，將應(yīng)付員工工資、獎金等現(xiàn)金薪酬的一部分委托資產(chǎn)管理機構(gòu)管理，所購股票持股期限不少于36個月。但員工與其花錢雇人購買還不如自己在市場買，這樣股票既沒有鎖定期，還可省下委托費用。

筆者建議，對民營資本占主導(dǎo)的上市公司而言，由于大股東可以自己作主，在計劃執(zhí)行初期不妨為員工持股計劃提供力所能及的補貼。比如，員工持股計劃每買10股，大股東無償補貼1股。按《意見稿》，員工持股計劃持股總數(shù)不超股本總額的10%，由此，大股東補貼不超過1%持股，完全承受得起，大股東的付出完全可從公司凝聚力的提升中得到回報；而員工要享受這份補貼，必須在公司工作相當(dāng)長時間，否則補貼份額仍留在相關(guān)賬戶里。

其次，員工持股計劃需要量化到職工個人賬戶。員工持股計劃可能需要多次實行，每次買股成本也不一樣，且員工每年都可能有進出。因此，盡管員工持股計劃是由資產(chǎn)管理機構(gòu)管理的一個整體，但其實質(zhì)或許相當(dāng)于信托基金，其持股必須量化到每一個職工個人，如此才能合理劃分各個職工的權(quán)益份額，這需要在《意見稿》中進一步予以明確完善。完善了上述規(guī)定，顯然，對于員工持股計劃持股所帶來的股利以及投票權(quán)，理應(yīng)由員工按比例來分享。比如，員工可以按其個人賬戶的股份數(shù)額行使投票權(quán)，持股計劃的受托管理人 （比如基金管理公司）按照員工的意見，真實反映所有員工意見，無論是投票贊成、反對還是棄權(quán)。

其三，要高度關(guān)注員工利益保護問題。按《意見稿》，即使實行員工持股計劃，也不代表公司大股東、高管就與職工利益方向完全一致。

對于A股市場一些股價遠(yuǎn)高于其真實價值的股票而言，一方面大股東持股源源不斷在市場減持，另一方面如果推動實施員工持股計劃，在實際操作中很有可能演變?yōu)檫`背職工意愿強迫參與、成為股票攤派。為此最好在《意見稿》中明確，哪些上市公司有資格實行員工持股計劃。筆者認(rèn)為，真正有資格執(zhí)行員工持股計劃的，應(yīng)該是經(jīng)營效益尚可、而且員工薪金較高的公司。

其四，要防止內(nèi)幕交易和市場操縱。比如，要防止上市公司通過盈余管理，員工持股計劃想買股時就將公司收益調(diào)整得比較低，需要出貨時就調(diào)整到績優(yōu)。

總之，想讓員工持股計劃發(fā)揮作用，必須要完善相關(guān)細(xì)則，要有配套的措施。