每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 陳賢麗    

每經(jīng)實習(xí)記者 陳賢麗

保薦人制度運行了將近8年，8年時間造就了一個獨特的保代群體。截至8月10日，這個保代群體達到2183人，平均年齡大概37歲，可謂金融界的主力軍。

而郭熙敏的英年早逝，讓人們不得不關(guān)注并思考保代的生存現(xiàn)狀——破繭成蝶終于考上保代，卻將面臨“過剩”、“降薪”、“裁員”、“問責(zé)”甚至“死亡”的困境。

關(guān)鍵詞：降薪

保代供大于求 遭遇結(jié)構(gòu)性降薪

投行業(yè)務(wù)剛開始時，證監(jiān)會規(guī)定，一家券商必須至少有兩個保代才可以開展投行業(yè)務(wù)，而當(dāng)時保代人才非常稀缺。到了2008年底，證監(jiān)會又規(guī)定，一家券商必須有至少四個保代才能開展業(yè)務(wù)，因此，為了保住投行牌照，中小券商們瘋狂地出高價挖人，開始了“保代爭奪戰(zhàn)”，所以當(dāng)時的保代一度年薪超過千萬元。

2009年IPO重啟后，保代的年薪達到200萬元到300萬元之間，轉(zhuǎn)會費也一度高達200萬元，此后基本在這個價位徘徊。

然而，簽字權(quán)的放開直擊保代的“七寸”。

今年3月16日，證監(jiān)會發(fā)布文件，明確實施“2+2”模式。即在現(xiàn)行兩名保代具體負責(zé)一家發(fā)行人的保薦工作，可同時在主板和創(chuàng)業(yè)板各有一家在審企業(yè)的基礎(chǔ)上，調(diào)整為允許同時在主板和創(chuàng)業(yè)板各有兩家在審企業(yè)，這也意味著每個保代可在同一時間簽字的IPO項目多至4家。

數(shù)據(jù)顯示，目前在審的IPO企業(yè)約有500余家，以一個項目需要兩名保代簽字，而每個保代同時簽字4家來計算，投行業(yè)界只需要500余名保代。然而，根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站上的公開信息，目前全國保代人數(shù)已經(jīng)達到2100多人左右。換句話說，投行業(yè)界仍有1600余名保代目前正處于 “半閑置”狀態(tài)。所謂“半閑置”，是因為這些保代或許正在調(diào)研、洽談一些項目。但從證券公司管理的角度來說，這些保代具備的通道能力則處于閑置狀態(tài)。

由于供求關(guān)系的變化，目前保代過剩便意味著薪酬下降。“現(xiàn)在保代的轉(zhuǎn)會費最多100萬元，甚至沒有。而保代的轉(zhuǎn)會費除了補償原東家之外，所剩無幾。”一位資深金融獵頭告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

但并不是所有保代的薪酬都下降，而是真正意味著結(jié)構(gòu)性的下調(diào)。由于工資黏性規(guī)律的存在，所以一些券商投行不可能削弱主心骨保代的工資待遇，因為投行跟很多行業(yè)不同的是，如果主心骨跳槽了，往往帶走的不僅僅是他本人的資源，還有團隊的人才資源、項目資源等等投行的最核心的東西。而且投行業(yè)務(wù)存在較高的道德風(fēng)險，雇主為了控制道德風(fēng)險和員工的“逆向選擇”，必須支付較高的薪酬，而一旦薪酬達到一定水平，就很難降低。所以，目前券商投行開始實行“低工資高提成”的方式變相降薪，使得保代群體將逐漸分化。

關(guān)鍵詞：裁員

過會率屢創(chuàng)新低 投行收入驟降

5月，首發(fā)申請公司數(shù)量為53家，達到2012年年年內(nèi)最高值，多達45家IPO的公司首發(fā)申請均獲通過，當(dāng)月過會率也飆升至84.91%，創(chuàng)下今年以來的新高。不過，6月的首發(fā)過會率又大幅跳水至76.92%，與今年年內(nèi)平均水平相比，二者相差近3.53個百分點。而到7月，累計已有8家IPO公司的首發(fā)申請遭到否決，創(chuàng)下今年以來的新低，過會率僅為72.41%。

今年以來，投行收入驟降已是投行業(yè)不得不面對的殘酷現(xiàn)實。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，共有131個項目IPO成功，取得保薦和承銷收入48.20億元，而去年同期有197個項目，保薦承銷費用收入為98.53億元，同比下降51.08%。與此對應(yīng)的是，由于過會率屢創(chuàng)新低，券商投行為了提高過會率，不得不“挖”成熟保代以保質(zhì)量，相應(yīng)的成本就會升高。

在上述背景下，券商投行們“收入減少，成本高企”，為此，如不能降低主心骨保代的工資，只能采取另一個方式——裁員。于是保代面臨新一輪洗牌，素質(zhì)低能力弱的保代逐漸被淘汰。

比如今年年初的時候，中金公司在其投行部裁減了30名員工。公司方面對外解釋稱，這是“末位淘汰”機制的作用，一些員工因為不能達到考核指標(biāo)而被淘汰。

無論此次投行裁員是否與市場份額下降的壓力有關(guān)，可以肯定的是，中金公司已經(jīng)開始主動調(diào)整其投行部的人員結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)日益以中小融資項目為主的A股市場。

對此，有的保代提前尋找新東家。微博上一名叫“小玲走天下”的網(wǎng)友也感嘆，“前陣子做金融獵頭的姐們跟我說，現(xiàn)在她每天接主動要求換東家的保薦人的電話接到手軟，以前都得是她求著，哎！世道??！”由此可見，雖然投行大幅度的裁員還沒到爆發(fā)期，但是從網(wǎng)友的感嘆也能窺視一二。

關(guān)鍵詞：問責(zé)

監(jiān)管加強保代面臨“問責(zé)”風(fēng)險

我國的投行體系下，IPO主要實行審核制，而審核過后，如果項目出現(xiàn)問題，大部分的追責(zé)對象是保代本身，接受管理層設(shè)置的責(zé)罰制度的處罰，甚至被取消資格，所以保代也是“高危”職業(yè)，做得好就一飛沖天，稍微犯錯就萬丈深淵。

根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站，目前有55位保代受到不同程度的監(jiān)管處罰。今年以來，管理層對IPO的審查更加嚴(yán)格，被監(jiān)管談話的有兩位保代，被出示警示牌的有兩位，而保薦新大地項目的南京證券兩位保代也傳出被取消資格的處罰。目前已經(jīng)公布的最嚴(yán)格的處罰，莫過于保薦勝景山河項目的兩位保代，“造假的可能是會計事務(wù)所，保代們有時候自己也不清楚情況。”也有業(yè)內(nèi)人士為保代“喊冤”。另外，監(jiān)管層還設(shè)置了另一個政策，保薦的項目如果上市當(dāng)年業(yè)績下滑50%的話，證監(jiān)會將重點追溯保代的責(zé)任。

今年以來，由于市場行情低迷，很多企業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的業(yè)績“變臉”。根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)，今年上市的公司中，有高達19家上市公司業(yè)績預(yù)告中表明可能出現(xiàn)負增長。其中珈偉股份（300317，收盤價8.19元）預(yù)計出現(xiàn)最高達95%的下降。而這些保代們能否逃過此劫？當(dāng)然，有些公司業(yè)績的下降跟公司所處行業(yè)的整體下降有關(guān)，難道也歸咎于保代嗎?業(yè)內(nèi)人士們對此也有一些討論。

比如百隆東方（601339，收盤價9.16元）7月30日公告稱，今年上半年歸屬母公司所有者的凈利潤同比降幅在55%到75%之間。百隆東方成為“變臉”最快的上市公司之一。但是第一紡織網(wǎng)主編汪前進表示，“色紡紗行業(yè)從去年開始就已經(jīng)呈下行態(tài)勢”，這是受制于宏觀因素影響，基于原材料棉花價格的波動以及終端需求緊縮，其中出口形勢嚴(yán)峻對于色紡紗行業(yè)的影響較為明顯。

關(guān)鍵詞：健康

競爭慘烈透支健康

眾所周知，保代資格考試是全國通過率非常低的考試之一。數(shù)據(jù)顯示，2005年為9%，2006年為5%，2007年為10%。而最“慘烈”的一次考試是在2010年，通過率僅1.05%，那次通過的31位考生被戲稱為“31壯士”。“2011年8月的考試，通過率回到14%，而每年大概會有三四千人報考。”某保薦培訓(xùn)機構(gòu)人士說。

金融的邏輯在于投資未來，而保代們的生存邏輯似乎是透支生命。終于越過龍門考上資格的保代們能平穩(wěn)舒適地過日子嗎？不可能，他們的日子幾乎就是日夜加班、準(zhǔn)備材料，到處奔波調(diào)查，透支健康，甚至生命。5月，中信證券法律部王姓高級副總裁因腦溢血猝死，年僅34歲。同樣是5月，主管湘財證券投行業(yè)務(wù)的副總裁章彪，因心臟病突發(fā)醫(yī)治無效過世。8月，郭熙敏去世了，年僅33歲。譽衡藥業(yè)的尚磊8月7日在其微博里為郭熙敏默哀時透露，“剛看到一位33歲投行保代猝死，想起前兩年另一位保代兄弟也是英年早逝，尤為嘆息！”