張茉楠（國家信息中心預(yù)測部副研究員 ）

CPI漲幅持續(xù)走低主要是受到短期需求萎縮的影響，矛盾在需求端，但中長期看，CPI的主要壓力來自于潛在供給條件趨弱，隨著中國勞動(dòng)力、資本以及全要素生產(chǎn)率的趨勢性變化，中國會面臨更長時(shí)期、更大范圍內(nèi)成本推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)型通脹的壓力。

當(dāng)前，CPI單月漲幅下降趨勢已持續(xù)近一年半時(shí)間，主要因?yàn)椋阂皇寝r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅持續(xù)回落。2012年二季度農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅為2.96%，較去年同期回落15.07個(gè)百分點(diǎn)，一向被視為擾動(dòng)CPI重要因素的豬肉價(jià)格持續(xù)回落；二是國際輸入性通脹壓力大為減輕，以CRB指數(shù)來計(jì)算，2011年下半年以來，CRB指數(shù)不斷下跌，2012年6月底較去年同期下降13.6%；三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不斷萎縮，過剩產(chǎn)能難以消化，工業(yè)利潤增加難度大。而作為CPI先行指數(shù)的PPI同比降幅從上月的2.1%進(jìn)一步擴(kuò)大至2.9%，說明PPI持續(xù)下行正進(jìn)一步傳導(dǎo)到CPI上；四是其他因素。比如翹尾因素不斷減小、成品油價(jià)格“三連降”等。

然而，短期通脹壓力減輕不等于中長期通脹壓力減輕，成本型和結(jié)構(gòu)型通脹正在逼近中國，中國廉價(jià)要素比較優(yōu)勢的減弱已經(jīng)成為不可逆的過程。未來長期經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的潛在供給能力下降、要素價(jià)值的重估、勞動(dòng)力成本價(jià)格的趨勢性上漲都會讓企業(yè)和消費(fèi)者感受到無形的壓力。

當(dāng)前，對價(jià)格總水平影響非常大的是勞動(dòng)力和資源成本長期處于低水平的背景正在轉(zhuǎn)變，中國正逐步走出劉易斯拐點(diǎn)的第一階段。這預(yù)示著，資本的原始積累初步完成，勞動(dòng)力的低工資時(shí)代即將結(jié)束，勞動(dòng)報(bào)酬將加速上升，意味著現(xiàn)代工業(yè)部門已經(jīng)不能再用“不變工資制”來吸收“無限供給”的勞動(dòng)力，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的剪刀差正在供求不平衡推動(dòng)下逐步回補(bǔ)。這樣，工業(yè)部門的利潤可能越變越薄，更多的資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)出走，尤其在流動(dòng)性的推動(dòng)下，資本品價(jià)格（某種程度上農(nóng)產(chǎn)品也可被視為類資本品）將以更快的速度上漲。而另一方面，技術(shù)進(jìn)步較慢，低端勞動(dòng)密集程度較高的農(nóng)產(chǎn)品和一些非貿(mào)易部門價(jià)格的趨勢性上漲，系統(tǒng)性地推高了整體的CPI中軸水平，價(jià)格總水平易漲難跌。

與此同時(shí)，隨著城鎮(zhèn)化的進(jìn)一步推進(jìn)和深化，未來土地供需不平衡的矛盾將仍然存在，并在發(fā)達(dá)城市和地區(qū)更為凸顯。土地價(jià)格上漲的長期壓力不減，加上資源能源的日益緊張，未來一個(gè)時(shí)期，依靠勞動(dòng)投入和資源要素投入的產(chǎn)能將受到來自“市場規(guī)律”和“政府調(diào)控”兩個(gè)方面的制約。經(jīng)濟(jì)由于面臨高成本阻力，其增速也將逐步放緩。

可見，需求拉動(dòng)型的通貨膨脹會在短期內(nèi)造成比較劇烈的波動(dòng)，形成比較大的外部沖擊和經(jīng)濟(jì)壓力。而在一般情況下，成本推動(dòng)型的通貨膨脹影響會相對溫和，但它也將是長期的、全面的和復(fù)雜的。成本推動(dòng)型通脹會使得做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)感受得更真切，在雙向擠壓下，很多實(shí)體企業(yè)的利潤就會迅速變薄，并陷入所謂的“三明治陷阱”。

從下半年通脹走勢看，經(jīng)濟(jì)回落和需求不足導(dǎo)致的CPI下行會出現(xiàn)變化，央行多次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，顯示我國貨幣政策開始走向?qū)捤?。隨著政策刺激力度持續(xù)加碼/經(jīng)濟(jì)增長放緩觸底，以及新一輪投資啟動(dòng)，再加上國際糧食價(jià)格暴漲、國內(nèi)油價(jià)上漲快速反彈的傳導(dǎo)，7月CPI1.8%的漲幅很可能成為年內(nèi)低點(diǎn)。因此根本不用擔(dān)心會陷入通縮的情況，通脹和價(jià)格上漲的壓力依然是中國經(jīng)濟(jì)長期面臨的挑戰(zhàn)。

由于更大的壓力來自于長期供給，因此管理通脹之間的長期取向應(yīng)該放棄短期的周期性調(diào)控，而實(shí)現(xiàn)由“需求管理”向“供給管理”轉(zhuǎn)變，通過“供給管理”加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會中的薄弱環(huán)節(jié)，也就增加了宏觀經(jīng)濟(jì)中的有效供給。加大要素投入的力度和制度改進(jìn)，通過技術(shù)創(chuàng)新、人力資本積累以及勞動(dòng)全要素生產(chǎn)率的提高來化解要素成本上升帶來的通脹壓力。