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每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈

當(dāng)上市公司的理財(cái)和放貸成為一種時(shí)髦，其伴隨的風(fēng)險(xiǎn)就不能熟視無(wú)睹。

上周，上證所一份《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》的報(bào)告，不但披露了上市公司在2011年委托理財(cái)和貸款激增的態(tài)勢(shì)，還道出了幾家上市公司的典型案例，其中不乏海螺水泥（600585，收盤(pán)價(jià)14.40元）這樣的行業(yè)龍頭企業(yè)。從這些上市公司理財(cái)和貸款情況來(lái)看，其手筆越來(lái)越大，且追求的回報(bào)也越來(lái)越高。

高利率往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，拿上證所的原話來(lái)說(shuō)即是，“盡管近兩年尚未出現(xiàn)巨額損失事件，但高風(fēng)險(xiǎn)性已初現(xiàn)端倪”。

理財(cái)放貸規(guī)模激增

據(jù) 《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》中披露，2011年滬市上市公司委托理財(cái)?shù)哪瓿跤囝~為239.04億元，借方發(fā)生額為1180.60億元，貸方發(fā)生額為1248.43億元，年末余額為171.19億元。就委托理財(cái)?shù)挠囝~來(lái)看，2011年較2010年出現(xiàn)了一定幅度的下降，但如果相比期間發(fā)生額，2011年都比2010年（借方發(fā)生額790.17億元，貸方發(fā)生額559.16億元）出現(xiàn)了大幅度的上升。

從選擇方向來(lái)看，上市公司更傾向于選擇年收益率較高的浮動(dòng)收益型理財(cái)，還有就是上市公司的手筆也在急劇擴(kuò)大。據(jù)披露，2011年度委托理財(cái)累計(jì)發(fā)生額超過(guò)100億元的公司共計(jì)有2家，發(fā)生額在10億～100億元之間的公司共計(jì)有21家。而且，2011年委托理財(cái)發(fā)生額和余額位列前10名公司的合計(jì)數(shù)分別為797.20億元和128.90億元，分別占整個(gè)期間發(fā)生額和余額總數(shù)的67.53%和75.29%。

同樣數(shù)據(jù)可觀的還有貸款。

報(bào)告顯示，2011年委托貸款的年初余額為643.83億元，借方發(fā)生額為860.14億元，貸方發(fā)生額為416.43億元，年末余額為1087.54億元。當(dāng)然，這些貸款大部分是給了上市公司控制的全資、控股子公司及其下屬公司以及參股子公司、聯(lián)（合）營(yíng)公司，這部分的發(fā)生額和余額分別為707.13億元和945.42億元，分別占發(fā)生總額的82.21%和86.93%。而貸給獨(dú)立第三方企業(yè)的上市公司則共計(jì)有44家，合計(jì)余額為134.43億元，占委托貸款總余額的12.36%。

超募和公司債成資金源頭

之所以理財(cái)和貸款成風(fēng)，在《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》當(dāng)中重點(diǎn)提到了兩個(gè)源頭。

一個(gè)就是新上市公司的超募現(xiàn)象導(dǎo)致大量的資金閑置，自有資金充沛的上市公司首先會(huì)補(bǔ)充流動(dòng)資金，隨后轉(zhuǎn)化為委托理財(cái)或貸款的源泉。另一個(gè)則是公司債，首先公司借助上市公司這個(gè)有利的融資平臺(tái)，發(fā)行公司債等獲取廉價(jià)資金，待資產(chǎn)充沛后，又被上市公司拿去委托投資。當(dāng)然，房地產(chǎn)市場(chǎng)、礦業(yè)等這些資金需求大的市場(chǎng)，也是導(dǎo)致高利率放貸迅速生長(zhǎng)的重要原因。

值得注意的是，在追求高額回報(bào)的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。

《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》指出，比如說(shuō)將款項(xiàng)帶給獨(dú)立第三方，雖然利率明顯高于其他類型的委托理財(cái)和委托貸款，但該部分資金所可能蘊(yùn)含的回收風(fēng)險(xiǎn)是不可判斷的，這應(yīng)是上市公司主要關(guān)注的領(lǐng)域。

另外，上證所通過(guò)借款人的名稱發(fā)現(xiàn)，這些放出去的資金，部分已經(jīng)進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，該領(lǐng)域以房地產(chǎn)業(yè)居多，可能也有小部分屬于急需資金的非房地產(chǎn)中小企業(yè)。按照上證所的說(shuō)法，高風(fēng)險(xiǎn)往往也與高收益伴生，從收取的高利率就已經(jīng)可以大體判斷資金的風(fēng)險(xiǎn)性了。

數(shù)家公司被點(diǎn)名

上證所提出的風(fēng)險(xiǎn)警示，并非無(wú)中生有。

在 《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》中就明確提到，X公司的子公司曾在2009年6月發(fā)放過(guò)7100萬(wàn)元的1年期委托貸款，盡管期滿后再度展期半年，對(duì)方仍然未按期還本付息。2011年，該公司就將上述債權(quán)有條件整體轉(zhuǎn)讓，但截至2011年9月，對(duì)方仍然沒(méi)有全部履約，無(wú)可奈何下，X公司的子公司只有提起訴訟。需要指出的是，這還并非X公司貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的孤例。在2011年5月24日、2011年8月26日、2011年9月9日，X公司還分別決定對(duì)自己的1.1億元、6000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元的委托貸款進(jìn)行展期。盡管X公司對(duì)委托貸款可以收取甚至超過(guò)20%年率的利息，但其可回收風(fēng)險(xiǎn)已然不容小覷。這家X公司不是別人，正是香溢融通（600830，收盤(pán)價(jià)7.36元）。

被點(diǎn)名公司不止一家。

比如，報(bào)告中還提到一B公司，在2010年4月貸出的一筆于2011年5月份到期的9000萬(wàn)元1年期委托貸款，但該筆貸款出現(xiàn)逾期，最終直到2011年6月份B公司才收到全額本金與利息?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)巨潮資訊網(wǎng)篩選后發(fā)現(xiàn)，這家公司正是

波導(dǎo)股份（600130，收盤(pán)價(jià)3.29元），

公告是2010年4月27日，借款人為青海中金創(chuàng)業(yè)投資有限公司，委托貸款月利率為13‰。

當(dāng)然，在報(bào)告中，上證所還專門(mén)提到了一家比較典型的是H公司，該公司剛于2011年5月發(fā)行了95億元的公司債后，本打算將其以1：1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金。但沒(méi)想到2011年6月份，H公司即決定以40億元的自有資金投資期限為1～2年的理財(cái)產(chǎn)品，其債券融資的理由當(dāng)時(shí)就遭到了媒體的質(zhì)疑，如今又被上證所點(diǎn)名。這家公司實(shí)際上就是海螺水泥。

除上述公司外，關(guān)于超募資金涉嫌理財(cái)?shù)陌咐齽t有J公司和T公司。J公司在2011年5月首發(fā)上市并募得超募9.06億元，結(jié)果在8月底即宣稱公司及控股子公司擬循環(huán)利用不超過(guò)4億元自有閑置資金進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的銀行短期理財(cái)產(chǎn)品投資；而T公司則是在2010年8月上市，2011年7月決定授權(quán)管理層在兩年期限內(nèi)以不超過(guò)4.36億元的資金進(jìn)行委托理財(cái)。顯然這些行為都被上證所監(jiān)控到了，也最終成了《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》中的典型案例。而J公司和T公司正是九牧王（601566，收盤(pán)價(jià)24.37元）和際華集團(tuán)（601718，收盤(pán)價(jià)3.11元）。

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創(chuàng)興資源參股公司購(gòu)兩理財(cái)產(chǎn)品遭虧損

每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈

一方面因參股公司獲得廣西稀土采礦權(quán)而被爆炒，一方面又因參股公司的理財(cái)產(chǎn)品被清算而遭遇損失。

創(chuàng)興資源 （600193，收盤(pán)價(jià)15.53元）今日發(fā)布公告，公司收到參股子公司上海振龍 （公司持有其34.70%的股權(quán)）的通知，上海振龍已于2012年8月10日收到了華寶信托有限責(zé)任公司出具的 《千足金-華龍2期結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃（R2007ZX033）清算報(bào)告》、《千足金-華龍3期結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃（R2007ZX034）清算報(bào)告》。根據(jù)上述清算報(bào)告，上海振龍?jiān)?010年7月份以一般受益人投資的千足金—華龍結(jié)構(gòu)化證券投資資金信托計(jì)劃2期、3期均已到期清算。

根據(jù)上述的《清算報(bào)告》，上述2期、3期信托計(jì)劃2011年度因公允價(jià)值變動(dòng)，最終使創(chuàng)興資源在上海振龍的長(zhǎng)期股權(quán)投資余額相應(yīng)分別減少311.57萬(wàn)元、82.06萬(wàn)元；同時(shí)對(duì)創(chuàng)興資源當(dāng)期損益影響數(shù)分別為-2040.11萬(wàn)元、-683.58萬(wàn)元。而對(duì)于2012年1～7月來(lái)說(shuō)，上述2期、3期信托計(jì)劃對(duì)上海振龍2012年度損益影響數(shù)分別為-1604.66萬(wàn)元、-185.69萬(wàn)元，對(duì)創(chuàng)興資源2012年度損益影響數(shù)分別為-556.82萬(wàn)元、-64.43萬(wàn)元。