中國(guó)7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，居民消費(fèi)價(jià)格總水平符合預(yù)期，但下行空間已經(jīng)不大。

各項(xiàng)數(shù)據(jù)說(shuō)明，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻程度超過(guò)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)在7月仍然沒有被遏制住，8月上旬情況照舊。雖然未來(lái)貨幣政策仍有較大的寬松空間，但實(shí)踐已經(jīng)表明，單單靠貨幣政策刺激，意義不大，反而容易引發(fā)通脹預(yù)期和房?jī)r(jià)預(yù)期反彈，造成GDP回升，通脹率和房?jī)r(jià)跳漲的可能性加大。當(dāng)前，若不采取具有針對(duì)性的措施，繼續(xù)觀望，僅僅靠市場(chǎng)化解，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很難樂觀。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大問(wèn)題不是GDP的下滑，也不是企業(yè)掙不到錢（虧損面擴(kuò)大），深層次的問(wèn)題是，企業(yè)去庫(kù)存的壓力很大。而企業(yè)之所以不敢增加庫(kù)存，不是庫(kù)存超規(guī)模，而是被過(guò)剩產(chǎn)能所壓制。

以鋼材市場(chǎng)為例，雖然焦炭和鐵礦石價(jià)格也在下跌，但跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于鋼材市場(chǎng)價(jià)格的下跌。7月包括8月上旬，鋼鐵企業(yè)陸續(xù)大幅度降價(jià)，即使賠本也不在乎，但市場(chǎng)仍然沒有顯著好轉(zhuǎn)。實(shí)際情況是，價(jià)格再低，人氣也無(wú)法聚集，很少人購(gòu)買；相反，價(jià)格剛剛小幅上漲，過(guò)剩的產(chǎn)能立即釋放，又將價(jià)格壓了下來(lái)，而且再創(chuàng)新低。

企業(yè)很難賺錢，這就是目前中國(guó)鋼鐵業(yè)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)，而原因正是產(chǎn)能過(guò)剩。在中國(guó)24個(gè)重要工業(yè)門類中，21個(gè)工業(yè)門類嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，平均過(guò)剩水平達(dá)到35%以上。不僅鋼鐵行業(yè)、建材行業(yè)如此，采掘業(yè)和機(jī)械加工業(yè)同樣嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，這是市場(chǎng)低迷、信心低迷的主要原因。比如7月采掘業(yè)出廠價(jià)格同比下降6.2%，環(huán)比下降3.7%，成為推動(dòng)PPI下行的重要推手。其他生產(chǎn)資料的出廠價(jià)格也降幅很大，這導(dǎo)致工業(yè)制成品價(jià)格基本都在下跌，結(jié)構(gòu)性的通縮已經(jīng)顯現(xiàn)，成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大麻煩。

結(jié)構(gòu)性通縮顯現(xiàn)，主要問(wèn)題出在哪兒？表面上看是高庫(kù)存，是大量產(chǎn)成品沒有人愿意購(gòu)買，其實(shí)質(zhì)卻是市場(chǎng)終端需求低迷。而終端市場(chǎng)低迷，表面上看是企業(yè)家沒有信心，實(shí)際是他們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向很迷茫，對(duì)政策轉(zhuǎn)變?nèi)狈π判?，尤其是?duì)政府堅(jiān)決壓縮和淘汰過(guò)剩落后產(chǎn)能，缺乏信心。

很多企業(yè)家認(rèn)為，當(dāng)前最大的危險(xiǎn)是：高層的注意力仍然離不開抗通脹，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力加大的同時(shí)，管理層很可能忽略了工業(yè)品價(jià)格已經(jīng)走入結(jié)構(gòu)性通縮的嚴(yán)重性。很多工業(yè)品陷入通縮，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的影響非常大，而治理通縮，又不能盲目地放開貨幣政策。

治理工業(yè)品結(jié)構(gòu)性通縮，必須下大力氣壓庫(kù)存、去庫(kù)存。但是，造成庫(kù)存過(guò)大的原因卻不是所謂的超庫(kù)存，準(zhǔn)確地說(shuō)，很多企業(yè)目前的庫(kù)存水平已經(jīng)低于正常值。比如鋼鐵業(yè)，國(guó)際上的通常標(biāo)準(zhǔn)是庫(kù)存量要相當(dāng)于70天左右的生產(chǎn)量，但中國(guó)目前鋼鐵業(yè)的庫(kù)存水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)量。但為什么鋼貿(mào)商群體和廣大鋼鐵終端用戶仍然不愿意補(bǔ)庫(kù)存呢？沒有資金是一方面，更重要的原因是大家都知道鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，過(guò)剩的產(chǎn)能就相當(dāng)于經(jīng)銷商的庫(kù)存，甚至相當(dāng)于終端用戶的庫(kù)存。

這就是通縮的最本質(zhì)原因：誰(shuí)都不愿意，也不可能出高價(jià)買嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)品，甚至是成本價(jià)。市場(chǎng)很明白，出高價(jià)等于虧損，因?yàn)樗械墓I(yè)品價(jià)格都在向下走，出高價(jià)買原料等于要賣高價(jià)，等于虧損。相反，只要市場(chǎng)價(jià)格稍微上漲，各家工廠又會(huì)加足馬力生產(chǎn)，結(jié)果價(jià)格更跌。

顯然，抑制結(jié)構(gòu)性通縮趨勢(shì)，關(guān)鍵不在去庫(kù)存，而在解決產(chǎn)能過(guò)剩。而解決產(chǎn)能過(guò)剩，不能光靠企業(yè)自覺。因?yàn)橹灰贁?shù)企業(yè)主動(dòng)地壓縮產(chǎn)能，更多的企業(yè)反而會(huì)覺得是好機(jī)會(huì)，會(huì)增加產(chǎn)能。因此，壓縮淘汰落后和多余產(chǎn)能，必須靠中央和各級(jí)政府下決心。

地方政府要不保如嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的投資基建等項(xiàng)目，發(fā)改委要堅(jiān)決明確地公示社會(huì)，未來(lái)一段時(shí)間不會(huì)再審批那些已經(jīng)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的建設(shè)項(xiàng)目（不能再鼓勵(lì)“吻增長(zhǎng)”了）；貨幣管理當(dāng)局要適度地放松貨幣政策，但重點(diǎn)不在支持產(chǎn)能擴(kuò)張，而在刺激終端需求，要適度增加有利于化解產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)行業(yè)和企業(yè)的貸款量；資本市場(chǎng)管理部門則要有意識(shí)地刺激股市上漲，以提振整個(gè)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)能夠健康發(fā)展的信心。

總之，凡是有利于消化過(guò)剩產(chǎn)能的投資項(xiàng)目，建設(shè)項(xiàng)目都要繼續(xù)大力支持，包括對(duì)商品房建設(shè)、保障房建設(shè)、高鐵和高速公路建設(shè)以及相關(guān)的物流業(yè)等，而對(duì)有可能繼續(xù)加劇產(chǎn)能過(guò)剩的建設(shè)項(xiàng)目一定不能支持，包括IPO都要暫停。

下決心抑制產(chǎn)能擴(kuò)張，短期會(huì)傷及GDP，很可能使產(chǎn)能過(guò)剩的連帶問(wèn)題提早暴露，導(dǎo)致數(shù)據(jù)上的經(jīng)濟(jì)下行，包括增加失業(yè)率，這幾乎是肯定的，也是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。但實(shí)際上，它卻是很多地方政府難下決心抑制產(chǎn)能淘汰產(chǎn)能的原因，也成為企業(yè)普遍不愿意首先壓縮產(chǎn)能的借口。

很多企業(yè)明明知道其產(chǎn)品已經(jīng)沒有市場(chǎng)，或者難以賺取利潤(rùn)，仍然在生產(chǎn)，甚至準(zhǔn)備擴(kuò)大產(chǎn)能。這是不按市場(chǎng)規(guī)律辦事的表現(xiàn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)泡沫化嚴(yán)重，但仍然沒有人自覺擠泡沫，企業(yè)家們認(rèn)為，如果停產(chǎn)，工人怎么辦？市場(chǎng)怎么看？銀行催債怎么辦？如果不持續(xù)地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能，很可能別人趁機(jī)擴(kuò)大，各個(gè)企業(yè)都想在未來(lái)獨(dú)占鰲頭，這很可能是中國(guó)工業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩卻一直難被抑制住，相反卻可能繼續(xù)擴(kuò)張的關(guān)鍵點(diǎn)。

壓縮淘汰落后產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)能不能只靠企業(yè)自覺，當(dāng)前也不能完全靠市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)——那樣很可能使問(wèn)題更嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)性通縮有可能演變?yōu)檎嬲耐s。

解決產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)家要給政策，各級(jí)政府要大力支持，行業(yè)協(xié)會(huì)要積極配合。

筆者建議，凡在產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的行業(yè)，如果企業(yè)主動(dòng)地壓縮淘汰產(chǎn)能，主動(dòng)停產(chǎn)，政府要約束商業(yè)銀行爭(zhēng)相追債，稅收也應(yīng)該減免；同時(shí)，要發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的作用，配合發(fā)改委制定實(shí)施全行業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)規(guī)劃，不是一兩個(gè)企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)，而是全行業(yè)的所有企業(yè)能夠通過(guò)協(xié)商和契約的形式均衡地公平地壓縮產(chǎn)能。要避免，一家企業(yè)減產(chǎn)其他企業(yè)增產(chǎn)的惡性競(jìng)爭(zhēng)局面出現(xiàn)，合理地公攤壓縮產(chǎn)能可能出現(xiàn)的的短期損失（比如一下子下崗職工過(guò)多過(guò)于集中），不使局部問(wèn)題演變?yōu)闉?zāi)難。要強(qiáng)調(diào)，為了體現(xiàn)公平，即使產(chǎn)能相對(duì)不過(guò)剩的省市也要壓縮，不僅民營(yíng)企業(yè)要壓縮，國(guó)有企業(yè)也要壓縮。

如果我國(guó)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的工業(yè)部門能夠主動(dòng)地均衡地將產(chǎn)能壓縮10%左右，絕不會(huì)出現(xiàn)大面積的失業(yè)和更加嚴(yán)重的企業(yè)虧損，相反，市場(chǎng)工業(yè)品價(jià)格將很快出現(xiàn)明顯回升（產(chǎn)量少了，價(jià)格會(huì)上升），絕大多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)都會(huì)增加，結(jié)構(gòu)性通縮局面會(huì)很快得到逆轉(zhuǎn)。