每經(jīng)網(wǎng)8月15日上海電 每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自 上海

8月14日，普華永道發(fā)布的2012年上半年企業(yè)并購(gòu)分析報(bào)告稱(chēng)，由于全球經(jīng)濟(jì)低迷持續(xù)對(duì)歐洲的經(jīng)濟(jì)大國(guó)、美國(guó)以及中國(guó)本身的挑戰(zhàn)，并購(gòu)交易的市場(chǎng)也遭到影響，2012年上半年中國(guó)的并購(gòu)交易在數(shù)量上減少了33%，交易金額也下降了10%。

而值得注意的是，正是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)不確定性，中國(guó)海外并購(gòu)卻沒(méi)有遭到影響，中國(guó)企業(yè)反而抓住海外市場(chǎng)的買(mǎi)入機(jī)遇。今年上半年海外并購(gòu)交易量與去年同期持平，交易金額已達(dá)2011年上半年3倍左右。不過(guò)，普華永道中國(guó)企業(yè)并購(gòu)合伙人劉晏來(lái)指出，由于遭受內(nèi)外雙重壓力，私募股權(quán)基金顯得非常謹(jǐn)慎，上半年中國(guó)境內(nèi)交易額超過(guò)1000萬(wàn)美元的私募基金交易數(shù)量下滑了39%。

上半年國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易量下滑三成

根據(jù)湯森路透、投資中國(guó)及普華永道的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與分析，2012年上半年與中國(guó)相關(guān)的并購(gòu)交易披露的交易總量為1823件，交易金額為789億美元，較2011年上半年相比分別減少33%與10%。

資料顯示，上半年境外戰(zhàn)略投資者入境并購(gòu)數(shù)量甚至同比下降42%，而私募股權(quán)基金交易數(shù)量也同比下降39%。不過(guò)，相較而言境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購(gòu)數(shù)量降幅較少，為25%。

“在其本國(guó)市場(chǎng)前景未明的情況下，境外戰(zhàn)略投資者減少了針對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)交易數(shù)量”，劉晏來(lái)認(rèn)為，“相比而言，境外投資者降幅最大可以理解，大多數(shù)境外戰(zhàn)略投資者在其本土市場(chǎng)都遭遇了各種更嚴(yán)峻的考驗(yàn)，不管是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)還是資金供應(yīng)上，在這樣的背景下，他們減少了對(duì)中國(guó)的投資行為完全可以理解。”

不過(guò)，劉晏來(lái)也指出，海外企業(yè)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度并沒(méi)有下降，還是在尋求各類(lèi)投資機(jī)會(huì)。今年上半年有更多的國(guó)際化的海外企業(yè)開(kāi)始重新考慮和中國(guó)企業(yè)的合資與合作的問(wèn)題，甚至考慮一些全球性層面的合資與合作。

私募基金持幣謹(jǐn)慎觀望 

與境外投資者在中國(guó)的并購(gòu)交易急劇下降類(lèi)似，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)基金同樣非常謹(jǐn)慎，上半年交易數(shù)量大幅下滑了39%。研究報(bào)告認(rèn)為，部分原因來(lái)自于私募股權(quán)基金在預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下跌的情況下放緩了交易進(jìn)程。

“中國(guó)私募股權(quán)基金普遍看到宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性的情況下，對(duì)估計(jì)和價(jià)值的預(yù)期也會(huì)降低，在估計(jì)及和價(jià)值預(yù)期沒(méi)有達(dá)到他們所想要的時(shí)候，就會(huì)放緩?fù)顿Y的過(guò)程”， 劉晏來(lái)指出，“但是鑒于私募股權(quán)基金資金充足，同時(shí)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)需要成長(zhǎng)資本，因此我們預(yù)期私募股權(quán)基金交易情況在今年下半年會(huì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)。而且據(jù)我們了解，私募股權(quán)基金還是在中國(guó)保持了一個(gè)比較積極的尋找項(xiàng)目的過(guò)程。”

同時(shí)，某私募股權(quán)基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者，出現(xiàn)上述下滑的情形，是作為一個(gè)成熟的財(cái)務(wù)投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的自然反應(yīng)。今年上半年大家關(guān)注較多的就是整體歐洲危機(jī)的狀況，包括希臘、西班牙、意大利這些國(guó)家存在的主權(quán)財(cái)務(wù)危機(jī)，也包括它們是否會(huì)退出歐元區(qū)，這是放在全球?qū)I(yè)投資人面前的一個(gè)巨大擔(dān)憂。

“正是基于這樣一個(gè)外部背景，同時(shí)基于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)也面臨著一定的不確定性，在內(nèi)外雙重壓力之下，私募股權(quán)資金顯得比較謹(jǐn)慎。”該人士指出。

劉晏來(lái)分析認(rèn)為，另外一個(gè)給私募股權(quán)基金帶來(lái)壓力的原因來(lái)源于退出機(jī)制。

“以前私募股權(quán)基金在中國(guó)市場(chǎng)退出更多是通過(guò)企業(yè)上市”， 劉晏來(lái)稱(chēng)，“在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，目前海外和國(guó)內(nèi)的股市也處在不良的時(shí)期，今年上半年企業(yè)上市的嚴(yán)控，讓私募對(duì)他們的投資活動(dòng)帶來(lái)更多的擔(dān)憂。”

劉晏來(lái)進(jìn)一步指出，當(dāng)大家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性有顧慮的時(shí)候，私募股權(quán)基金就會(huì)偏向進(jìn)入保守與防御性的行業(yè)，同時(shí)也會(huì)傾向關(guān)注從中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和“十二五規(guī)劃”中最易獲利的行業(yè)。

“因此我們發(fā)現(xiàn)大量的私募股權(quán)投資交易目標(biāo)公司處于消費(fèi)品、醫(yī)療和技術(shù)等行業(yè)”，普華永道報(bào)告指出，“我們預(yù)計(jì)2012年下半年私募股權(quán)基金的并購(gòu)交易數(shù)量將有所恢復(fù)；這和私募股權(quán)基金投資行業(yè)累積了過(guò)多擬投資金以及中國(guó)民營(yíng)企業(yè)對(duì)成長(zhǎng)資本的高需求相一致。”

我國(guó)海外并購(gòu)熱情不減

與國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易遇冷相比，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)中國(guó)的海外并購(gòu)交易并沒(méi)有受全球宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響，反而交易金額較去年同期相比上升明顯，為3倍左右。

“海外市場(chǎng)的疲軟一定程度上對(duì)中國(guó)大陸企業(yè)來(lái)講，反而是一個(gè)買(mǎi)入的最好時(shí)機(jī)”，劉晏來(lái)對(duì)媒體表示，“中國(guó)企業(yè)正抓住海外市場(chǎng)的買(mǎi)入機(jī)遇，大力并購(gòu)海外能源類(lèi)和工業(yè)技術(shù)密集型企業(yè)。”

根據(jù)報(bào)告顯示，中國(guó)在2012年上半年的海外并購(gòu)交易中，資源和能源領(lǐng)域的交易居于首要位置，占總數(shù)量的44%，而2011年上半年，這一比例為36%。這一領(lǐng)域的交易在金額上也占了很高的比重，2012年上半年披露的資源和能源領(lǐng)域交易金額占該時(shí)期海外并購(gòu)交易金額總數(shù)的69%，在上半年披露的9宗交易金額大于10億美元的海外并購(gòu)交易中，其中7宗為資源和能源領(lǐng)域交易。

“我們觀察到了一個(gè)新興的趨勢(shì)，即中國(guó)民營(yíng)公司和國(guó)有企業(yè)與中國(guó)本土的私募股權(quán)基金合作進(jìn)行海外并購(gòu)。例如，三一重工聯(lián)合中信基金斥資4.08億美元收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特公司就是其中一個(gè)典型案例”，劉晏來(lái)預(yù)言，“這個(gè)趨勢(shì)會(huì)延續(xù)，會(huì)有越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)與私募基金合作。其中最大的好處在于，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中始終存在對(duì)海外市場(chǎng)不夠了解情形，對(duì)海外的文化、管理各方面適應(yīng)存在一定困難，有經(jīng)驗(yàn)的私募股權(quán)基金參與能夠很大程度上解決中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)水土不服的現(xiàn)狀。”

此外，報(bào)告還指出，中國(guó)大陸企業(yè)不僅仍然持續(xù)關(guān)注于從海外市場(chǎng)引進(jìn)先進(jìn)的工業(yè)技能、技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而且我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)新興趨勢(shì)是中國(guó)大陸企業(yè)也開(kāi)始通過(guò)滲透海外市場(chǎng)以謀求企業(yè)的發(fā)展，特別是尋求其核業(yè)務(wù)在海外擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。比如，萬(wàn)達(dá)斥資26億美元收購(gòu)了美國(guó)AMC院線（2012年上半年披露的金額最大的海外并購(gòu)交易）以及海爾以1億美元完成收購(gòu)三洋電機(jī)在東南亞地區(qū)的白色家電事業(yè)部。報(bào)告指出，預(yù)期在未來(lái)出現(xiàn)真正的中國(guó)“跨國(guó)企業(yè)”是一個(gè)關(guān)鍵的趨勢(shì)。