每經編輯 每經記者 曾子建    

每經記者 曾子建

昨日，老牌藍籌股中集集團（000039，收盤價11.79元）發(fā)布公告稱，將通過B股轉H股的方式解決B股問題。

不過，這一破題性質的改革方案，雖然為中集集團B股帶來上漲，但卻引發(fā)5機構狂拋其A股股份，并致股價跌停。分析人士認為，中集集團中報業(yè)績預告大幅下滑，因此令投資者擔心B股轉H股后，市盈率將相對偏高，因此或導致大量行權。

停牌逾一月后復牌

《每日經濟新聞》記者注意到，中集集團自7月13日之后停牌后已有1個多月時間。而昨日公司發(fā)布了B股轉換成H股的方案后，股票也隨之復牌。根據公告，公司擬將已發(fā)行的B股轉換上市地，以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易，即轉換為H股。原持有B股股份的投資者也可以選擇行使現金選擇權而向公司安排的第三方提出收購其股份的要求，現金選擇權對應的支付價格為9.83港元（較停牌前收盤價溢價5%）。此方案尚需通過8月30日的臨時股東大會審議，需獲得全體股東和B股股東三分之二以上表決通過，并需獲得證監(jiān)會、香港聯交所等批準或同意。

國金證券分析師羅立波認為，如果上述議案得到實施，中集集團團H股上市后，H股股價波動可能會對A股股價形成一定影響。目前，全球第二大集裝箱制造企業(yè)勝獅貨柜H股股價對應2011年3.8倍市盈率，按2012年凈利潤下降40%～50%計算，對應對著6.4倍～7.7倍的2012年市盈率。而中集集團B股停牌前9.36元港幣的股價對應著5.53倍的2011年市盈率和8.9倍2012年市盈率。考慮中集集團作為行業(yè)龍頭，業(yè)務更多元化，理應享有一定的估值溢價，因此B股轉換為H股后，其股價應有良好的支撐。

5機構拋售中集A股

昨日，在B股轉H股方案披露之后，中集集團也隨之復牌交易。然而，中集集團A股昨日卻放出巨量以跌停收盤?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，龍虎榜數據顯示，賣出前五名均為機構專用席位，合計賣出金額高達1.55億元。

分析人士認為，機構賣出主因或是公司基本面前景堪憂。公司7月14日公布的上半年業(yè)績預報顯示，上半年實現凈利潤同比降55%～75%。公司表示，2011年上半年主營集裝箱業(yè)務訂單飽滿，量價齊升，盈利創(chuàng)歷史新高。而2012年一季度集裝箱需求處于淡季且比正常年份水平偏弱，二季度雖進入相對旺季，但由于上年基數偏高，導致業(yè)績同比仍有大幅下降。

經營業(yè)績影響行權數量

《每日經濟新聞》記者注意到，盡管中集集團A股昨日遭遇跌停，但有可能轉為H股的中集B卻逆勢放量上漲3.31%。

分析人士認為，這主要還是由于轉股方案中，給予了原持有B股股份投資者現金選擇權所致。根據方案，原持有B股股份的投資者也可以選擇行使現金選擇權而向公司安排的第三方提出收購其股份的要求，現金選擇權對應的支付價格為每股9.83港元（較停牌前收盤價溢價5%），或正是這5%的溢價使得昨日中集B放量上漲。

有權行使現金選擇權的股東為除招商局國際、COSCO及其關聯企業(yè)LongHonour之外的全體B股股東。其中，招商局國際持有6.8億股B股，COSCO持有1.48億股B股，LongHonour持有2532萬股B股。換言之，若方案最終通過，而轉股前B股股價低于9.83港元的現金選擇權價格，同時在基本面堪憂的背景下，預期轉H股后表現低于9.83港元，那么屆時有可能多數B股股東都會行權，行權股份數量接近約5.77億股，而作為第三方收購股份的國泰君安將為此支付約56.72億港元，從而成為中集集團的第三大股東。

分析人士認為，按照公司公布的中期業(yè)績預告，上半年每股收益在0.2636元～0.4745元之間，若下半年經營無法改善，則全年每股收益或維持在0.52元～0.94元間，而目前中集集團B股市盈率在8.23倍～14.88倍左右，估值水平將明顯高于H股同類公司估值。因此，基本面能否好轉，將決定市場對中集集團B股轉H股后的股價預期，從而影響最終行權者數量。