每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

7月已公布的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂。8月16日，商務(wù)部公布了1~7月我國吸收外資的情況，7月當(dāng)月，實際使用外資 （FDI）75.8億美元，同比下降8.7%。而6月實際使用外資金額120億美元，同比下降6.9%。這被市場解讀為中國經(jīng)濟(jì)基本面的下滑預(yù)期導(dǎo)致外資投資的減少。

用這個理由，也可解釋7月外匯占款凈減少38億元、以及結(jié)合貿(mào)易順差數(shù)據(jù)用“殘差法”算出來的“熱錢”流出約333億美元的原因。

今年以來，外匯占款的少增和減少雖然常見，但是否形成趨勢以及貨幣是否需要相應(yīng)放松，相關(guān)專家對此仍存爭議。

“熱錢”流動方向未明

據(jù)前述方法測算，7月當(dāng)月“熱錢”為凈流出約333億美元。今年以來，除2月和3月“熱錢”是呈流入狀態(tài)外，其他各月均為凈流出，其中4月貿(mào)易順差為184.2億美元，實際外商直接投資（FDI）為84.01億美元，而外匯占款減少605.71億元人民幣，也就是說熱錢流出約358.6億美元人民幣。

申銀萬國報告認(rèn)為，歐債危機(jī)并未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，歐盟經(jīng)濟(jì)已陷入衰退，預(yù)計三季度歐盟經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)下滑，美國也面臨著財政懸崖和政治大選的風(fēng)險，市場避險情緒升溫，導(dǎo)致大量資金外逃。6月美元指數(shù)升勢雖有所放緩，但進(jìn)入7月后美元指數(shù)一路攀升，多次站在83以上的高位，進(jìn)而加劇了遠(yuǎn)期人民幣匯率的貶值預(yù)期，并增大了資金跨境流出我國的壓力。

“經(jīng)濟(jì)增長的吸引力下滑，一個可用來解釋的原因。但聯(lián)系到7月的貿(mào)易順差減少，也會影響到外匯占款的增長，這部分影響占的比例并不小。”興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心分析師蔣舒對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。他認(rèn)為，從國際資本的角度來看，雖然中國的經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但放在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，仍具吸引力。“外匯占款中貿(mào)易因素占主導(dǎo)，一個月的下降還未形成趨勢，不用太擔(dān)心，國際資本也在選擇和比較。”

來自招商證券的一份研報也支持上述觀點，該機(jī)構(gòu)指出，“過去的一周，不同算法的招商外匯供求強(qiáng)弱指標(biāo)都出現(xiàn)明顯回升，顯示國際資本回流中國。如果此趨勢能夠持續(xù)，則8月外匯占款有望開始向單月1500億~2000億人民幣的常 態(tài) 回歸。”該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，如果歐洲央行確實能夠穩(wěn)定歐洲銀行體系，則外匯占款有望逐步向常態(tài)回歸，這無疑將降低頻繁降準(zhǔn)的必要性。

央行或仍審慎觀望

“整個經(jīng)濟(jì)的特征是需求在下降，投資、出口和消費(fèi)，三方面的需求都在下降。”國盛證券研究所所長周明劍對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，F(xiàn)DI下降，說明國外對中國的投資在減少，中國的吸引力在下降。“隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑，貨幣政策空間比較大，可能還會降息1~2次，以刺激需求。”

數(shù)據(jù)顯示，7月不僅出口下滑，從央行公布的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)7月新增貸款僅5401億元人民幣來看，國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)需求也較為低迷。

周明劍認(rèn)為，國內(nèi)資金流動性存量規(guī)模其實還是很大，央行再放松也會有缺乏針對性的問題存在，因此刺激需求，更多地需要減稅等財政政策予以配合。

“單純從數(shù)據(jù)來看，雖然7月的貿(mào)易和工業(yè)增加值都出乎意料的低，但貨幣政策可能不會根據(jù)單個月的不理想就做出寬松。”蔣舒認(rèn)為，現(xiàn)階段央行或還是以審慎觀望為主。

近期，央行更多的使用公開市場操作來滿足銀行市場流動性的需求，而非頻繁地使用貨幣工具。“釋放更多的寬松信號是否會有利于經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定，還是會等到更為關(guān)鍵的時刻再使用，可能決策層還有自己的考慮。更前瞻性地來看，央行對國際資本流動變化的擔(dān)憂或許并不像市場想象的那么嚴(yán)重。”一位大型金融機(jī)構(gòu)宏觀分析師表示，“香港負(fù)利差絕對值近日出現(xiàn)了一些下降的走勢，這點或許顯示國際資金流入香港的規(guī)模會有所上升，跨境資金流動的波動性還是很強(qiáng)。”