每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

IPO，一直被視為壓在A股上行道路上的一塊大石。市場各方都盯著上市公司的融資額，或是個人財富被資本市場迅速放大，所成就的一個又一個暴富神話。而對于七百余家排隊等待上市的企業(yè)來說，沖擊資本市場的過程卻十分艱辛。也正是由于預(yù)披露的突然停止，讓大批還未來得及披露申報稿的企業(yè)，在2012年內(nèi)上市的夢想基本宣告破滅。

預(yù)披露期明顯延長

上周，一個數(shù)據(jù)引起不少業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。根據(jù)潤言研究中心統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2月1日后預(yù)披露的企業(yè)中，上市公司從預(yù)披露至獲取發(fā)行批文的時間約在4~5個月左右，而且，在拿到發(fā)行批文之后，還要經(jīng)歷約20天的發(fā)行周期。

與過去相比，2月1日以后上市公司預(yù)披露時間明顯延長。根據(jù)證監(jiān)會在今年2月1日公布的 《關(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時間等問題的通知》（以下簡稱《通知》）中表示，為進(jìn)一步強化社會監(jiān)督和提高審核工作透明度，嚴(yán)格審核秩序，將預(yù)先披露時間進(jìn)行調(diào)整。

《通知》規(guī)定自今年2月1日起，發(fā)行人及其中介機構(gòu)對證監(jiān)會審核部門的發(fā)行申請反饋意見落實完畢后即安排預(yù)先披露，同時報送發(fā)審會材料，讓預(yù)披露和審核的時間明顯拉長，而在此前，擬IPO企業(yè)預(yù)披露一般是在發(fā)審委會議召開前5天進(jìn)行。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在預(yù)披露周期明顯延長之后，“社會監(jiān)督”確實發(fā)揮了不小的作用，除一些擬上市公司曝出更多問題外，甚至有一些公司“知難而退”，主動撤回首發(fā)申請。比如本該在3月23日上會的江蘇金源鍛造股份有限公司，在上會前期突然撤回發(fā)行申請材料，讓市場各方疑惑不解。

另一個有意思的現(xiàn)象是，從預(yù)披露到上會的時間間隔越長，企業(yè)通過首發(fā)申請獲準(zhǔn)的成功率就越低。比如創(chuàng)業(yè)板中預(yù)披露與審核期超過2個月的南京大地水刀、思可達(dá)光伏，主板的來伊股份、天瓏移動等公司，最終均未獲得發(fā)審委認(rèn)可。

未預(yù)披露公司上市或待來年

一位大型券商投行部負(fù)責(zé)人對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，截至目前，已經(jīng)過會但還未發(fā)行的準(zhǔn)上市公司就超過了110家，就算今年接下來的每個交易日都發(fā)行一只新股，也安排不過來，何況從目前的發(fā)行節(jié)奏來看，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到一個交易日發(fā)行一只新股的水平。因此，除中信重工（3月26日預(yù)披露，3月30日成功過會，7月6日上市）這樣的特殊情況外，還未預(yù)披露的公司，想在今年內(nèi)上市是很困難了。

根據(jù)潤言研究中心統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，IPO預(yù)披露至上會平均時間為主板47天、中小板54天、創(chuàng)業(yè)板33天，而過會至獲取發(fā)行批文時間分別為主板101.8天、中小板89.5天、創(chuàng)業(yè)板92.56天，另外，從路演、申購到上市的發(fā)行周期大概為20天。

也就是說，從平均數(shù)據(jù)來看，就算是速度最快的創(chuàng)業(yè)板公司，從預(yù)披露到上市也要接近5月個月的時間，而現(xiàn)在距離2012年結(jié)束尚不足4個半月。而且還不知道下一批預(yù)披露的公司何時才會出現(xiàn)。隨著空窗期不斷延長，這些還沒來得及預(yù)披露的企業(yè)，想在今年內(nèi)上市的希望越來越渺茫。

漫漫上市路

面對預(yù)披露期與上市期間長達(dá)數(shù)月的間隔，不少投資者或許會感嘆，原來企業(yè)想沖擊資本市場并非易事，而實際上，在預(yù)披露之前，擬上市公司在向資本市場發(fā)起沖擊的道路上就已經(jīng)走了很久。根據(jù)證監(jiān)會公布的《首次公開發(fā)行股票審核工作流程》（以下簡稱《流程》），預(yù)披露僅僅只是其中的一個環(huán)節(jié)而已。

根據(jù)《流程》，在預(yù)披露之前，擬上市公司需要經(jīng)歷四個環(huán)節(jié)。第一步是材料受理、分發(fā)環(huán)節(jié)；第二步是見面會環(huán)節(jié)，建立發(fā)行人與發(fā)行監(jiān)管部的初步溝通機制；第三步是問核環(huán)節(jié)，安排在反饋會前后進(jìn)行；第四步是尤為關(guān)鍵的反饋會環(huán)節(jié)。

而在順利完成上述步驟之后，企業(yè)才進(jìn)入預(yù)披露階段，然后通過大家比較熟悉的初審會、發(fā)審會、封卷、會后事項審核、核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，最終登陸A股市場。

需要特別指出的是，創(chuàng)業(yè)板公司首次公開發(fā)行股票審核工作流程與主板相比，在順序上有一些差別。創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)審核工作流程為受理-反饋會-見面會-問核-預(yù)先披露-初審會-發(fā)審會-封卷-會后事項審核-核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)節(jié)。

一位正在經(jīng)歷初審階段的擬上市公司人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，企業(yè)首發(fā)的過程非常漫長。在開始走程序之前，公司就得進(jìn)行很長一段時期的準(zhǔn)備工作，這一時間長短根據(jù)各個企業(yè)的具體情況而定，而每一個環(huán)節(jié)，都像是一個關(guān)卡，不斷會有公司因各種原因“倒下”。