每經(jīng)記者李娜 本周，上證綜指收于2092點(diǎn)，創(chuàng)自2009年2月中旬以來(lái)的新低。8月份匯豐PMI預(yù)覽值為47.8，創(chuàng)下9個(gè)月以來(lái)新低，政策放松預(yù)期的落空和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷依舊困擾著滬深市場(chǎng)。 以往，標(biāo)榜價(jià)值投資的基金熱衷于堅(jiān)定持有自己挑選的上市公司，而如今在市場(chǎng)愈走愈壞的情況下，基金對(duì)于短線操作的模式越來(lái)越偏愛。分析交易所數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，本周漲停的熱點(diǎn)個(gè)股往往伴隨著機(jī)構(gòu)的出貨行動(dòng)。 基金短線密集出手 本周，A股繼續(xù)震蕩走勢(shì)，并跌破前期幾番掙扎的2100點(diǎn)關(guān)口。 由于市場(chǎng)遲遲不見好轉(zhuǎn)，自去年以來(lái)，基金明顯越來(lái)越熱衷短線操作。年初反彈過后，5月以來(lái)，基金對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)股明顯加強(qiáng)了關(guān)注，本周也不例外。 除ST股外，本周市場(chǎng)熱點(diǎn)非電子板塊莫屬，交易所公開數(shù)據(jù)顯示，以基金為首的機(jī)構(gòu)席位也頻繁現(xiàn)身該板塊。 以得潤(rùn)電子為例，本周二至周四，得潤(rùn)電子股價(jià)從6元附近漲至近8元，基金也在期間進(jìn)進(jìn)出出。同樣是電子元器件類上市公司的共達(dá)電聲，在本周也連續(xù)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位買賣公司股票。環(huán)旭電子則是景順長(zhǎng)城系基金公司旗下的重倉(cāng)股，本周也被機(jī)構(gòu)選擇趁股價(jià)漲停小幅拋出。 有意思的是，統(tǒng)計(jì)顯示，本周不少機(jī)構(gòu)現(xiàn)身賣方的上市公司，當(dāng)日成交價(jià)格均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。如股價(jià)一路上揚(yáng)的金螳螂，華貿(mào)物流、朗瑪信息等上市公司，機(jī)構(gòu)趁漲停出貨的跡象十分明顯。 基金依舊不樂觀 最新公布的8月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值為47.8，比上月終值49.3回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)9個(gè)月新低，新出口訂單、產(chǎn)出指數(shù)等呈全線回落態(tài)勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的日子依然艱難。 “扣除銀行和兩桶油的利潤(rùn)，上市公司的盈利少得可憐。找不到未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的引擎，市場(chǎng)情緒并不樂觀?！蹦澈腺Y基金的研究人士如此表示。 海富通基金則表示，由于市場(chǎng)前期對(duì)政策托底的預(yù)期較強(qiáng)，而今中央層面“穩(wěn)增長(zhǎng)”的力度持續(xù)不達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，政策面沒有進(jìn)一步改善的傾向，使得市場(chǎng)失望情緒漸濃。從盤面來(lái)看，前期漲幅領(lǐng)先的部分非周期板塊，近期回調(diào)幅度較大，且仍不排除繼續(xù)回調(diào)的可能。如果未來(lái)市場(chǎng)仍然是存量資金的博弈，預(yù)計(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的周期性板塊仍難有突出表現(xiàn)。 針對(duì)近期地方政府刺激政策的陸續(xù)出臺(tái)，匯豐晉信基金公司表示，事實(shí)上，這些投資計(jì)劃基本上都是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和政府原有計(jì)劃投資的總和，并非新的投資計(jì)劃，而且這類投資計(jì)劃能否實(shí)現(xiàn)取決于資金是否到位以及企業(yè)投資計(jì)劃是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)面和貨幣政策背景下難免有“雷聲大雨點(diǎn)小”之嫌，鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困局是需求不足而非供給不足，政府再現(xiàn)2008年大規(guī)模投資刺激計(jì)劃的可能性實(shí)在微乎其微，這不可能也不應(yīng)該成為解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的方法。 穩(wěn)健配置尋求超額收益 底部震蕩多時(shí)，A股仍舊選擇破位下跌，基金重兵押寶高端白酒、醫(yī)藥等業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)個(gè)股，普遍在二季度末獲得了超額收益。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷運(yùn)行，基金又會(huì)給出怎樣的對(duì)策? 興全全球視野的基金經(jīng)理董承非認(rèn)為，“隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)越來(lái)越悲觀，站在這個(gè)位置上，我們也確實(shí)看不清未來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的引擎所在。所以我們也面臨這樣一個(gè)困惑：雖然指數(shù)不斷地下跌，但總感覺可供投資的標(biāo)的不多。最近大中型城市房?jī)r(jià)的再次上漲也成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，但對(duì)于傳統(tǒng)的周期性行業(yè)還是保持警惕?！? 招商核心價(jià)值的基金經(jīng)理認(rèn)為，6月以來(lái)連續(xù)兩次降息，同時(shí)財(cái)政政策更加積極，項(xiàng)目審批速度加快。從經(jīng)濟(jì)周期的角度看，因?yàn)榱鲃?dòng)性已經(jīng)從邊際上有所改善，并且不大可能比前期更緊，由于經(jīng)濟(jì)向上彈性較為有限，因此周期股的投資機(jī)會(huì)更多是交易型的，持續(xù)的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，力度也不會(huì)很大。 提及未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，董承非坦言，更愿意在一些今年可能經(jīng)營(yíng)情況不太好的公司尋找投資標(biāo)的，一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)過程中，起起伏伏是很正常的，只要是優(yōu)秀的管理層，如此差的經(jīng)濟(jì)環(huán)境反而是一個(gè)試金石。而按照A股的邏輯，在業(yè)績(jī)下滑的時(shí)候股價(jià)往往會(huì)走向另一個(gè)極端，這有可能會(huì)帶來(lái)一個(gè)非常好的買點(diǎn)。 “投資策略方面，堅(jiān)持采取精選個(gè)股、均衡配置的方式。保持較高的股票倉(cāng)位，保持消費(fèi)、地產(chǎn)等行業(yè)的基本配置，增加金融股配置，另外增加部分優(yōu)質(zhì)次新股的配置?！闭猩毯诵膬r(jià)值基金經(jīng)理進(jìn)一步表示。 易方達(dá)策略成長(zhǎng)提出的未來(lái)投資需要防范的風(fēng)險(xiǎn)包括：一是經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)超預(yù)期的下降，二是次新股在上市過程中的報(bào)表粉飾風(fēng)險(xiǎn)。其投資的重點(diǎn)配置為大消費(fèi)行業(yè)以及一些優(yōu)秀制造業(yè)。從中長(zhǎng)期看，隨著國(guó)內(nèi)居民收入水平上升以及社會(huì)老齡化率提高，消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)依然能保持比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)；從半年期看，政府依然強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)有可能出臺(tái)一些包括降低稅費(fèi)在內(nèi)的促消費(fèi)政策。 同時(shí)這只老牌基金還認(rèn)為，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，行業(yè)間分化以及行業(yè)內(nèi)公司分化將繼續(xù)，注重質(zhì)量管控和創(chuàng)新的龍頭企業(yè)在這輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中將獲取更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；與之對(duì)應(yīng)的是，前幾年經(jīng)營(yíng)粗放的企業(yè)在這輪調(diào)整中將付出很大的代價(jià)。對(duì)于市場(chǎng)估值的判斷，二級(jí)市場(chǎng)估值體系“再平衡”將繼續(xù)進(jìn)行，估值體系逐步向海外市場(chǎng)靠攏。