近日，加加食品（002650.SZ）發(fā)布2012年中期業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，今年1~6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，與上年同期基本持平；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤7454萬元，同比增長32.38%；實(shí)現(xiàn)全面攤博每股收益為0.39元。

公司管理層表示，2012年上半年，國家宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，各地域各行業(yè)均在 “穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的思路引導(dǎo)下做文章。加加食品作為調(diào)味食品行業(yè)排頭企業(yè)，覺察到行業(yè)激烈競爭狀態(tài)下的市場隱憂和未來突破的機(jī)遇縫隙，主動開展對經(jīng)營模式、市場渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整改進(jìn)，公司緊緊圍繞實(shí)施“淡醬油”戰(zhàn)略和“茶籽油”戰(zhàn)略展開經(jīng)營活動，在醬油產(chǎn)能不足的情況下，重點(diǎn)拓展高端品類份額，擴(kuò)大高毛利產(chǎn)品比重，有效實(shí)現(xiàn)了效益的優(yōu)質(zhì)增長，同時(shí)著力打造和構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)，為未來進(jìn)一步提升盈利能力做好準(zhǔn)備。

號準(zhǔn)行業(yè)脈搏把握發(fā)展機(jī)遇

隨著居民消費(fèi)水平不斷提升，我國調(diào)味品消費(fèi)量呈快速增長趨勢，市場空間不斷擴(kuò)容。有專業(yè)人士分析指出，2002～2011年，我國醬油行業(yè)和食用植物油行業(yè)進(jìn)入快速增長期，銷量年復(fù)合增速為17.1%和18.46%，預(yù)計(jì)醬油行業(yè)銷量增速在未來3～5年約為10%，收入、利潤增速約為15%。與此同時(shí)，淡醬油消費(fèi)量可達(dá)濃醬油的3倍以上，且售價(jià)高于濃醬油，淡醬油消費(fèi)將成為未來主要發(fā)展趨勢。

在此前提下，公司借助“中國醬油第一股”的契機(jī)，調(diào)整營銷思路，以“體驗(yàn)式”營銷走進(jìn)社區(qū)擴(kuò)大與消費(fèi)者直接見面，加強(qiáng)配送手段，以點(diǎn)帶面，在重點(diǎn)城市、重點(diǎn)區(qū)域推進(jìn)高端產(chǎn)品銷售，切實(shí)把握住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，從而使得醬油產(chǎn)品毛利率獲得顯著提升。

公司董事長楊振表示，加加食品今年的醬油銷售收入中將有一半以上來自淡醬油，而2007年以前僅占20%。他預(yù)測：至2014年，國內(nèi)的淡醬油市場將進(jìn)入爆發(fā)增長階段。據(jù)悉，目前，國內(nèi)醬油市場大約是500萬～600萬噸的容量，未來增長1倍，也就是相當(dāng)于1000萬噸的市場容量。加加食品計(jì)劃通過3～5年時(shí)間，堅(jiān)持不懈地運(yùn)作淡醬油戰(zhàn)略，引導(dǎo)中國內(nèi)地消費(fèi)由濃醬油向淡醬油轉(zhuǎn)變，由此擴(kuò)展公司乃至行業(yè)未來的產(chǎn)業(yè)空間。

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升綜合盈利能力

加加食品半年報(bào)顯示，2012年1～6月，其醬油營業(yè)收入為3.94億元，與去年同期幾近持平，但毛利率卻上升至35.10%，相比去年同期增加2個百分點(diǎn)，主要得益于毛利率更高的淡醬油銷售比重的擴(kuò)大。

據(jù)了解，今年上半年，公司根據(jù)調(diào)味品發(fā)展趨勢主動調(diào)整產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)，減少了附加值較低的味精、普通老抽醬油的產(chǎn)銷量，力推附加值較高的面條鮮、金標(biāo)生抽、雞精、排骨王等產(chǎn)品銷售，綜合盈利能力有所提升。

“今年以來，我們不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在產(chǎn)能不足的情況下，重點(diǎn)拓展以淡醬油為主的高端品類份額，從而擴(kuò)大了公司高毛利產(chǎn)品的銷售比重?！奔蛹邮称范麻L楊振說。

加加食品以品類創(chuàng)新能力見長，其淡醬油的主打品種叫面條鮮，雖定位于吃面條人群適用的調(diào)味醬油，但用于烹飪也同樣是很好的調(diào)味品。

“淡醬油是原釀原汁，不添加焦糖色，與傳統(tǒng)濃醬油（如老抽醬油）主要用于菜肴著色相比，具有低鹽度、低糖度、低色度、低濃度的特點(diǎn)，因而更營養(yǎng)、更美味、更健康。對比使用傳統(tǒng)濃醬油下的烹飪工藝、口感、消費(fèi)習(xí)慣等，意味著一種全新的生活方式?！睏钫駥境珜?dǎo)的淡醬油特點(diǎn)做了如是闡述。

據(jù)悉，面條鮮是加加食品自主研發(fā)的淡醬油新品類，作為加加食品淡醬油的主力產(chǎn)品，毛利率比普通醬油高出20%左右。自推廣上市以來，實(shí)現(xiàn)70%以上的年均增速。

“今年，我們預(yù)計(jì)面條鮮銷售可過億?！睏钫裉寡浴?/p>

資料顯示，淡醬油產(chǎn)品群在加加食品醬油類銷售占比，已從2007年前的20%逐漸提升到現(xiàn)在的50%左右。

加加食品之所以能如此順暢地調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，楊振認(rèn)為，得益于公司品牌、渠道優(yōu)勢的加強(qiáng)，尤其是公司上市后的市場效應(yīng)。

秉持“淡醬油”與“茶籽油”戰(zhàn)略有望實(shí)現(xiàn)新一輪增長

“未來3-5年，加加食品將堅(jiān)持不懈地以‘淡醬油戰(zhàn)略’和‘茶籽油戰(zhàn)略’并舉，拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間?！睏钫癖硎尽Ｄ壳拔覈鴥?nèi)地主要消費(fèi)濃醬油，而廣東和日韓等地由于以淡醬油消費(fèi)為主，是內(nèi)地消費(fèi)量的數(shù)倍，意味著我國淡醬油市場空間巨大，這也是加加食品堅(jiān)持淡醬油戰(zhàn)略的理由。

宏源證券分析師蘇青青表示，淡醬油是未來消費(fèi)趨勢，公司淡醬油的代表產(chǎn)品面條鮮在2010年銷量5000噸，今年上半年同比增長70%，顯示出良好的需求潛力，隨著生抽醬油、面條鮮、兒童醬油、蒸魚豉油等淡醬油系列產(chǎn)品的不斷推廣和新的高端產(chǎn)品陸續(xù)開發(fā)投放，公司淡醬油系列產(chǎn)品將成為主力品系。我國茶油市場處于起步階段，公司茶油品牌具有先發(fā)優(yōu)勢，同時(shí)憑借區(qū)位優(yōu)勢向上游生產(chǎn)基地延伸，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈控制，公司正從高端的禮品茶油逐步開發(fā)茶油的大眾消費(fèi)市場，市場開拓進(jìn)度有待進(jìn)一步觀察。下半年，募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，至明年醬油總產(chǎn)能可擴(kuò)大一倍至40萬噸左右，將緩解長期以來的產(chǎn)能瓶頸，有望實(shí)現(xiàn)新一輪增長。

長城證券分析師王萍認(rèn)為，加加食品目前主要是受限于產(chǎn)能不足。她在研究報(bào)告中稱，加加食品20萬噸優(yōu)質(zhì)醬油募投項(xiàng)目和1萬噸純壓榨茶油募投項(xiàng)目，分別預(yù)計(jì)2013年7月投產(chǎn)。如果按照加加食品目前銷售的高端醬油均價(jià)0.8萬/噸和高端茶油均價(jià)18萬元/噸測算，募投項(xiàng)目理論上將為加加食品帶來34億元的銷售收入，且毛利率均在40%以上。

據(jù)了解，公司“年產(chǎn)20萬噸優(yōu)質(zhì)醬油”和“年產(chǎn)1萬噸優(yōu)質(zhì)茶籽油”2個募投項(xiàng)目已于2011年12月開工建設(shè)，并已提前預(yù)定關(guān)鍵設(shè)備。醬油項(xiàng)目將在2013年8月份投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)新增產(chǎn)能20萬噸優(yōu)質(zhì)淡醬油。

談及公司的另一個“年產(chǎn)1萬噸優(yōu)質(zhì)茶籽油”募投項(xiàng)目，楊振說：“盤中餐”茶油產(chǎn)品則主要定位高端，市場策略首先主攻湖南、江西等對茶油消費(fèi)認(rèn)知度較高的地區(qū)，并將探索開展新的營銷模式，明年逐漸把重點(diǎn)開辟至北京、上海等消費(fèi)潛力巨大的一線城市。

楊振表示，公司在重點(diǎn)建設(shè)和釋放募投項(xiàng)目產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，還將通過投資新建、并購等方式進(jìn)行全國性產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，積極參與引導(dǎo)行業(yè)整合，不斷增強(qiáng)自身競爭實(shí)力，努力做強(qiáng)做大“加加中國味”。

周昆