每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

經(jīng)濟(jì)基本面不斷傳來(lái)壞消息。

繼國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在9月1日公布8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人（PMI）年內(nèi)首次跌破50以后，匯豐銀行昨日（9月3日）公布的8月PMI終值僅為47.6，降至2009年3月以來(lái)的新低，并且已連續(xù)10個(gè)月低于50的榮枯分界線。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，產(chǎn)成品庫(kù)存高企或在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)影響制造業(yè)生產(chǎn)，工業(yè)增加值增速可能在7月9.2%的基礎(chǔ)上繼續(xù)回落。外需下滑加劇以及就業(yè)市場(chǎng)的惡化，要求在政策層面加大刺激經(jīng)濟(jì)的力度。

新訂單低迷或系主因

近一年來(lái)，匯豐PMI往往和官方PMI分居榮枯線兩側(cè)，甚至單月走勢(shì)也會(huì)出現(xiàn)一增一降的相背走勢(shì)，但8月兩大指數(shù)均跌至50以下，經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)已經(jīng)不言自明。

持續(xù)低迷的新訂單成為拖累PMI下滑的主要因素。8月新訂單指數(shù)創(chuàng)下近9個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)46.1，環(huán)比下跌2.8個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單分項(xiàng)更降至45.5，為41個(gè)月來(lái)最低水平。

新訂單下滑直接導(dǎo)致產(chǎn)品庫(kù)存創(chuàng)下有相關(guān)記錄以來(lái)的新高。該指數(shù)飆升至54。原材料采購(gòu)及庫(kù)存指數(shù)收縮幅度均有所加大。另一方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)放緩已拖累就業(yè)指數(shù)連續(xù)6個(gè)月收縮，最新錄得37個(gè)月以來(lái)的最低值47.6。

屈宏斌說(shuō)，以制造業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，正呈現(xiàn)螺旋式的減速。外需滑坡是拖累PMI創(chuàng)下新低的最大因素。新訂單大幅下降，利潤(rùn)全面下滑，庫(kù)存高企，產(chǎn)能和勞動(dòng)力得不到充分利用，壓產(chǎn)裁員壓力快速蔓延，會(huì)進(jìn)一步降低企業(yè)投資和消費(fèi)者消費(fèi)意愿，訂單會(huì)下降得更快。

“匯豐PMI創(chuàng)41個(gè)月新低，原因在于出口行業(yè)不景氣。”國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良表示。匯豐報(bào)告的受訪對(duì)象主要是沿海地區(qū)出口型的中小企業(yè)，大部分訂單都來(lái)自海外，而海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣，導(dǎo)致出口訂單大幅下降。

瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指數(shù)回落與2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后有諸多相似之處，而不同之處在于如今的庫(kù)存明顯高于2008年，更需重點(diǎn)關(guān)注。

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐“難看”

有兩大PMI數(shù)據(jù)的先兆，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐怕會(huì)比較“難看”。

瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在需求仍然低迷、政策驅(qū)動(dòng)型復(fù)蘇尚無(wú)跡象的情況下，企業(yè)被迫進(jìn)一步調(diào)整庫(kù)存。8月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)可能進(jìn)一步放緩至9%以下。一個(gè)明顯的例子是鋼鐵行業(yè)，由于需求原因，8月鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)。這或?qū)⑵仁瓜嚓P(guān)的煤炭和鐵礦石企業(yè)也對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整。

對(duì)于更加不可控的外需，也著實(shí)難言樂(lè)觀。瑞穗報(bào)告稱，9月歐債危機(jī)前景仍有諸多不確定因素，包括三駕馬車(chē)將重返希臘對(duì)其增長(zhǎng)與債務(wù)削減前景進(jìn)行評(píng)估等。數(shù)據(jù)還顯示，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵已經(jīng)傷及歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)，未來(lái)歐洲方面需求將持續(xù)回落。

“經(jīng)濟(jì)下滑階段，消費(fèi)如能保持穩(wěn)定已實(shí)屬不易，預(yù)計(jì)短期內(nèi)很難見(jiàn)到明顯提升。”沈建光認(rèn)為，由于政策放松慢于預(yù)期，對(duì)投資的信貸支持沒(méi)有明顯增加，而房地產(chǎn)支柱仍然受控，投資可能會(huì)繼續(xù)下滑。瑞穗據(jù)此預(yù)計(jì)，三季度GDP增速或降至7.4%。

汪濤表示，盡管仍預(yù)計(jì)投資將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)在今年下半年環(huán)比復(fù)蘇，但這種復(fù)蘇不會(huì)像之前預(yù)想的那么明顯，步伐將較為緩慢。此前預(yù)測(cè)8%的GDP增速面臨更大的下行風(fēng)險(xiǎn)。

專家稱政策刺激力度偏弱

伴隨經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)逐月加大，外資銀行普遍認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激力度偏弱。

“早前市場(chǎng)一直對(duì)于三季度經(jīng)濟(jì)筑底回升抱有期待，但政策放松慢于預(yù)期，如降準(zhǔn)預(yù)期多次未能兌現(xiàn)，新增中長(zhǎng)期貸款比例較低，都預(yù)示著這一期待恐難實(shí)現(xiàn)。”沈建光表示，擔(dān)心穩(wěn)增長(zhǎng)措施或?qū)е抡{(diào)結(jié)構(gòu)失敗恐怕是政策推出的最大顧慮。“穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)并不是非此即彼的關(guān)系，例如消費(fèi)信貸、放寬民間資本準(zhǔn)入等，既是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要體現(xiàn)，亦能促進(jìn)增長(zhǎng)。”他認(rèn)為，盡管通脹可能在未來(lái)幾個(gè)月溫和反彈，但到年末仍不會(huì)高于3%，不應(yīng)成為阻滯政策寬松的理由。

屈宏斌也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)刺激的政策空間仍然充裕，預(yù)計(jì)貨幣政策層面仍可能下調(diào)一次利率，至年末存準(zhǔn)率還有降200個(gè)基點(diǎn)的空間。

匯豐報(bào)告認(rèn)為，鑒于前7個(gè)月財(cái)政盈余超過(guò)1.1萬(wàn)億，財(cái)政存款逾3萬(wàn)億的雄厚實(shí)力，財(cái)政方面應(yīng)在減稅、增加基建、保障性住房以及社保方面的支出方面加大力度。

中國(guó)季度宏觀經(jīng)濟(jì)模型（CQMM）課題組最新預(yù)測(cè)顯示，如果通過(guò)適當(dāng)降息0.25個(gè)百分點(diǎn)并保持M2全年增長(zhǎng)14%左右，同時(shí)輔之以適度的財(cái)政政策，第三、四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將回到8%以上，今年的GDP增速仍可維持在8.01%的水平。

（實(shí)習(xí)生楊瑞對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

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8月非制造業(yè)PMI反彈 房地產(chǎn)指數(shù)回落

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

昨日（9月3日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)最新發(fā)布的8月中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.3，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，但房地產(chǎn)指數(shù)有所回落。

8月非制造業(yè)PMI各單項(xiàng)指數(shù)中，新訂單、在手訂單指數(shù)和業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比回落，其余指數(shù)環(huán)比上升。其中，中間投入價(jià)格指數(shù)升至臨界點(diǎn)以上，為57.6，比上月上升7.9個(gè)百分點(diǎn)，幅度最大；收費(fèi)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升2.5個(gè)百分點(diǎn)；其余指數(shù)升幅在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。

值得一提的是，7月非制造業(yè)PMI只有55.6，環(huán)比大幅回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，而8月便再次反彈，說(shuō)明我國(guó)非制造業(yè)發(fā)展勢(shì)頭明顯好于在榮枯線徘徊的制造業(yè)PMI。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)認(rèn)為，8月商務(wù)活動(dòng)指數(shù)高位回升，反映出非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用更加顯現(xiàn)。特別是以零售、住宿餐飲等消費(fèi)性服務(wù)業(yè)的顯著回升以及信息服務(wù)業(yè)的活躍，為穩(wěn)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

但在一系列數(shù)據(jù)中，受到高度關(guān)注的房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)僅為51.5，環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)業(yè)的新訂單指數(shù)和收費(fèi)價(jià)格指數(shù)也連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回落。

中原地產(chǎn)研究總監(jiān)張大偉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，房地產(chǎn)業(yè)新訂單指數(shù)依然低于50，這主要是因?yàn)?月來(lái)，房產(chǎn)稅、預(yù)售制取消傳聞導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)調(diào)控政策再加碼存在預(yù)期，開(kāi)發(fā)商與購(gòu)房者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期出現(xiàn)變化，擔(dān)憂市場(chǎng)再現(xiàn)變化而謹(jǐn)慎入市。大部分上市企業(yè)的半年報(bào)顯示，整體庫(kù)存依然居于歷史高位，房企目前依然處于去庫(kù)存狀態(tài)。

（實(shí)習(xí)生楊瑞對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）