周俊生

中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前公布了圍繞中信證券股票暴跌所產(chǎn)生的一系列謠言的調(diào)查結(jié)果，三名涉及此事的謠言制造者浮出水面。但調(diào)查結(jié)果顯示此三人的造謠行為與買賣中信證券股票的資金沒有關(guān)系，與中信證券股票在今年8月中旬的暴跌也沒有直接關(guān)系。盡管證監(jiān)會(huì)表示將繼續(xù)進(jìn)行調(diào)查，如果發(fā)現(xiàn)這三位謠言制造者有操作中信證券股票的行為，就將根據(jù)證券法規(guī)對(duì)他們進(jìn)行處罰。不過，根據(jù)證監(jiān)會(huì)所公布的調(diào)查結(jié)果，出現(xiàn)這種情況的可能性已經(jīng)很小了。

然而，這一事件仍然在市場(chǎng)上引起了不小的震動(dòng)。事實(shí)上，在A股市場(chǎng)上類似的謠言經(jīng)常出現(xiàn)，有些人因?yàn)槌垂墒Ю?，為了讓自己的不滿情緒宣泄，也會(huì)利用網(wǎng)絡(luò)散布一些關(guān)于某個(gè)股票的謠言，但證監(jiān)會(huì)此前并沒有立案調(diào)查，一般都是由涉事公司向市場(chǎng)作出澄清。而此次證監(jiān)會(huì)之所以興師動(dòng)眾進(jìn)行調(diào)查，并在較短時(shí)間內(nèi)將謠言的來龍去脈基本查清，是因?yàn)楸O(jiān)管部門需要了解是否有人在利用謠言為其做空中信證券股票提供方便。

A股市場(chǎng)建立已有20多年歷史，投資者只能從股市行情上漲中獲得盈利，這種模式養(yǎng)成了投資者做多的操作習(xí)慣，即使是監(jiān)管部門也已適應(yīng)了這種市場(chǎng)模式。但是，市場(chǎng)行情不可能無止境地上升，每一次股價(jià)下跌，帶給投資者的就是財(cái)富的損失，市場(chǎng)監(jiān)管部門也為此背負(fù)著沉重的壓力。

最近幾年，由于全球金融危機(jī)的肆虐和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的減緩，再加上A股市場(chǎng)政策面上需要利用股市的融資機(jī)制來為企業(yè)融資提供通道，因此A股市場(chǎng)行情上升面臨很大阻力，市場(chǎng)“熊氣”彌漫。在此情況下，在A股市場(chǎng)上建立起做空機(jī)制就顯得十分必要。做空機(jī)制的建立，可以使市場(chǎng)的多空雙方建立起一種平衡關(guān)系。投資者只要操作得好，在股價(jià)下跌行情中照樣能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。

但是，做空機(jī)制的建立會(huì)給市場(chǎng)帶來什么樣的變化？A股市場(chǎng)的投資者和監(jiān)管部門，對(duì)此是否有足夠的心理準(zhǔn)備？目前來看，還不能作出一個(gè)完全肯定的答復(fù)。

說起做空，可以很自然地想起中國(guó)概念股在美國(guó)市場(chǎng)的遭遇。眾多中概股在美國(guó)市場(chǎng)由于遭遇著名的做空機(jī)構(gòu)渾水的狙擊而出現(xiàn)重挫，渾水在我國(guó)市場(chǎng)輿論上因此被涂抹上了一層“別有用心”的油彩，不僅涉事公司奮起反擊，國(guó)內(nèi)的監(jiān)管部門也多次表示了歡迎中概股回歸A股市場(chǎng)的態(tài)度。很顯然，在A股市場(chǎng)上建立做空機(jī)制以后，如果出現(xiàn)了類似渾水這樣的機(jī)構(gòu)，以揭露上市公司可能存在的財(cái)務(wù)信息不實(shí)來打壓其股價(jià)，這個(gè)機(jī)構(gòu)無疑將遭遇輿論的聲討。

A股市場(chǎng)在20多年來的發(fā)展過程中，已經(jīng)形成了自己的股市文化，這種文化就是在投資習(xí)慣上喜好做多而厭惡做空。這種股市文化自然會(huì)對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管產(chǎn)生影響。最近，滬深兩家證交所分別推出了轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)，盡管按照這個(gè)制度，轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券都有了合法地位，但是兩家證交所目前只是推出了有利于市場(chǎng)做多的轉(zhuǎn)融資試點(diǎn)，而偏向于做空的轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)卻尚未上馬。這種有所區(qū)別的試點(diǎn)也證明了到目前為止，管理部門對(duì)于做空的出現(xiàn)還沒有足夠的心理準(zhǔn)備。

此次證監(jiān)會(huì)對(duì)圍繞著中信證券暴跌所產(chǎn)生的謠言進(jìn)行調(diào)查，在做空機(jī)制出現(xiàn)于A股市場(chǎng)之前給我們帶來了一定的思考價(jià)值。如果將做空作為一種正確的市場(chǎng)交易手段來看待，如何區(qū)分正常的做空與謠言擾市行為？如何像保護(hù)做多者合法權(quán)益一樣保護(hù)做空者合法權(quán)益？如何對(duì)待未來A股市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的渾水這樣的做空機(jī)構(gòu)？所有的這些問題，都是監(jiān)管部門無法回避的重大問題。即將來臨的做空時(shí)代，已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管形成大考。