每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 尚希 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 尚希 發(fā)自北京

昔日的“地產(chǎn)航母”合生創(chuàng)展集團(tuán)有限公司（以下簡稱合生創(chuàng)展）正在經(jīng)受因發(fā)展過緩而引發(fā)的諸多詬病。

9月3日，穆迪投資者服務(wù)公司發(fā)布報(bào)告稱，合生創(chuàng)展目前的合約銷售水平不足以應(yīng)付龐大的到期債務(wù)，該公司需要把存貨出售以取得更多的流動(dòng)性。

該機(jī)構(gòu)的預(yù)警報(bào)告迅速引起業(yè)內(nèi)關(guān)注這個(gè)曾在2004年年銷售額就突破百億的大型房企。

“我們的發(fā)展模式偏 ‘港式’，與高現(xiàn)金流、高周轉(zhuǎn)率的模式有很大的區(qū)別，是專注優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的模式。”昨日（9月6日），合生創(chuàng)展相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)如是說。

對于機(jī)構(gòu)預(yù)警的資金流動(dòng)性問題，合生創(chuàng)展給出的回答則是，會(huì)根據(jù)企業(yè)需要，主動(dòng)選擇將之前的一些投資變現(xiàn)，更快捷、更從容地補(bǔ)充企業(yè)發(fā)展所需的現(xiàn)金流。以及加速一線城市首改項(xiàng)目及二三線城市快速周轉(zhuǎn)項(xiàng)目的布局，為公司帶來更充裕的現(xiàn)金流。

庫存壓力加速項(xiàng)目入市

8月28日，合生創(chuàng)展披露的2012年中期業(yè)績報(bào)告顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)額51.23億港元，較上年同期增長6%，核心利潤為8.21億港元。截至6月底，共計(jì)銷售人民幣58.2億元，同比增長9.4%。

合生創(chuàng)展董事局副主席張懿表示，由于堅(jiān)決不會(huì)以價(jià)換量，公司在年初確定的人民幣150億元銷售計(jì)劃難以達(dá)成，擬將任務(wù)下調(diào)到人民幣120億~150億元。然而值得注意的是，上半年銷售均價(jià)不降反升，同比上漲了11%至每平方米人民幣16263元。

就在其他地產(chǎn)公司紛紛“以價(jià)換量”去庫存的時(shí)候，合生創(chuàng)展卻選擇了嚴(yán)守價(jià)格底線，在中期業(yè)績會(huì)上，該集團(tuán)董事局副主席稱不會(huì)采取“以價(jià)換量”的銷售方式。然而，擺在合生創(chuàng)展面前的是高達(dá)630億港元的可售資源，公司上半年58.2億元的銷售額，僅相當(dāng)于可售貨量的約十分之一。

合生創(chuàng)展方面表示：“公司戰(zhàn)略始終是堅(jiān)持精耕細(xì)作，追求對投資者的回報(bào)。這個(gè)回報(bào)不是依靠現(xiàn)金流去滾動(dòng)，而是依靠土地產(chǎn)出價(jià)值的最大化，保證每個(gè)項(xiàng)目利潤率的最大化。”

地王項(xiàng)目終入市

記者在采訪中了解到，下半年合生創(chuàng)展將推出其在上海、北京、山西太原、江蘇昆山等城市的6個(gè)新項(xiàng)目。位于北京通州區(qū)域的地王項(xiàng)目，是合生創(chuàng)展創(chuàng)展在下半年推出的唯一住宅新項(xiàng)目。近日，本報(bào)記者在采訪中了解到，該項(xiàng)目將于9月8號入市銷售，然而此前，對于該項(xiàng)目的種種猜測，直指合生創(chuàng)展“借捂盤漲價(jià)”。

對于是否存在 “借捂盤漲價(jià)”的質(zhì)疑，上述公司負(fù)責(zé)人在采訪中予以否認(rèn)。據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，該項(xiàng)目推遲入市的原因是由于之前業(yè)主對于“三居”的戶型提出了優(yōu)化建議，公司高層經(jīng)過商榷后對其進(jìn)行了設(shè)計(jì)方面的修改，導(dǎo)致時(shí)間延長。“此外，作為港資開發(fā)商，在項(xiàng)目的審批上所需要的時(shí)間會(huì)長一些。”

資金鏈被指存憂

然而，專注于一線城市的開發(fā)無形之中加大了合生創(chuàng)展的資金壓力，加之熱衷開發(fā)大盤，“對于公司的資金周轉(zhuǎn)來說，更是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。”

此前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾在合生創(chuàng)展位于天津?qū)氎鎱^(qū)域的“京津新城”項(xiàng)目走訪中了解到，該項(xiàng)目被譽(yù)為亞洲最大別墅區(qū)，總投入人民幣106億元，截止去年11月這一投資已實(shí)現(xiàn)人民幣62億元，而要完成總體近25000畝的項(xiàng)目建設(shè)，大約需要10年的時(shí)間。但從目前的銷售狀況來看，這一項(xiàng)目資金回收的路途十分漫長。

穆迪建議，為應(yīng)付將于今年11月到期的3.5億美元高級無抵押債券，合生創(chuàng)展除了出售金隅的股份外，仍需在其境外賬戶募集額外資金。同時(shí)，其提到，合生創(chuàng)展有其他短期債務(wù)需要在未來12個(gè)月再融資，總計(jì)人民幣111億元。在此期間，仍然會(huì)面對緊縮的信用環(huán)境。

對于是否會(huì)融資，合生創(chuàng)展方面的回答則是，會(huì)根據(jù)企業(yè)需要，主動(dòng)選擇將之前的一些投資變現(xiàn)，更快捷、更從容地補(bǔ)充企業(yè)發(fā)展所需的現(xiàn)金流。“例如此前合生創(chuàng)展在資本市場出售了部分金隅股票，收回近人民幣16億元的現(xiàn)金，即是出于此種戰(zhàn)術(shù)考慮。”