每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實習(xí)記者 羅慧    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實習(xí)記者 羅慧

德國憲法法院 （以下簡稱德國憲院）本周三（9月12日）將對ESM是否違反德國憲法作出判決，但近日卻遭遇議員PeterGauweiler的抗議。

昨日，德國憲院最終宣布，仍計劃于9月12日對歐洲穩(wěn)定機制（ESM）是否違反德國憲法作出判決。外界普遍認(rèn)為，這一裁決至少保證了一件事情——由德拉吉力推的無限量沖銷式購債計劃（OMT）不會提前付諸東流。

裁決仍將如期舉行

近日，德國保守派國會議員PeterGauweiler，就購債計劃向德國憲法法院提出申訴。該議員在申述中稱，除非歐洲央行撤銷OMT計劃，否則德國政府不應(yīng)批準(zhǔn)ESM計劃。對此，德國憲院當(dāng)時曾宣布將在稍晚時候公布是否延遲裁決。

當(dāng)時，外界普遍認(rèn)為，如果缺少德國的資金支持，ESM基金將無法運轉(zhuǎn)，因此德國憲院的裁決將直接左右歐洲大陸的命運。如果德高院決定延遲裁決ESM，其后果是災(zāi)難性的，因為拯救意大利或者西班牙這樣的問題國家，將變得遙遙無期。

昨日，德國憲院宣布裁決仍將于9月12日舉行。對此，外界普遍認(rèn)為，這至少保證了購債計劃不會提前付諸東流。耶拿大學(xué)歐洲法教授克里斯托弗·奧勒也認(rèn)為，“憲院維持之前計劃并不令人意外，因為抗議者不能在德國法庭中直接起訴歐洲央行，所以延遲裁決申訴很難被采納。”

在德國憲院宣布上述裁決后，比勒菲爾德大學(xué)法學(xué)教授梅耶就指出，“現(xiàn)在的疑問并非是否通過ESM，而是憲院將附加怎樣的限制條件”。

ESM被否決可能性小

摩根士丹利的一份報告指出，如果德國憲院批準(zhǔn)ESM，并在歐洲央行設(shè)定的干預(yù)市場條件中不附加任何苛刻條件，則預(yù)計ESM首先會支持長期債券，提振債券市場價格，而重債國5到10年期的國債表現(xiàn)將尤為突出，歐洲金融股將出現(xiàn)技術(shù)性反彈，短期表現(xiàn)好于大盤；若德國憲院批準(zhǔn)了ESM，但提出了嚴(yán)格的附加條件，則有可能讓救助行動再次陷入僵局，歐洲經(jīng)濟也會持續(xù)疲弱，股市橫盤震蕩或小幅下跌（5%~10%）。

該報告也指出，如果德國憲院否決了ESM，那么對于歐元區(qū)打擊將是災(zāi)難性的。首先整個歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險將急劇升高，重債國國債收益率將出現(xiàn)大幅反彈，而作為歐洲避險天堂的德國國債收益率將出現(xiàn)大幅下滑，歐元兌美元也有可能跌至1.17。德國也有可能因此退出歐元區(qū)，丹麥央行和瑞士央行被迫吸納更多的歐元，進(jìn)一步提高瑞士央行資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險。而歐洲股市也可能會因此跌至谷底，其中銀行股將成為重災(zāi)區(qū)。

從目前市場各方的估計來看，普遍認(rèn)為上述災(zāi)難發(fā)生的可能性不大。摩根士丹利認(rèn)為德國高院否決ESM的可能性為40%，而貝倫貝格銀行認(rèn)為這一可能性僅有20%。

一位不愿具名的券商宏觀研究員向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前德國憲院通過ESM的可能性非常大，鑒于西班牙地方債務(wù)問題不斷加重，盡管申請全面救助的風(fēng)險很大，但最終求助OMT是遲早的事情，而德國憲院批準(zhǔn)ESM的合法性將令德拉吉的OMT計劃再無阻礙，短期內(nèi)對市場的提振作用將會非常明顯。但長期來看，還需要歐洲重債國繼續(xù)財政緊縮，重塑新的經(jīng)濟增長動力，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，才能提高自身的償債能力。

截至昨晚6時28分，歐洲三大股指集體下跌，其中德國DAX指數(shù)跌幅0.1%。