自上周五股市出現(xiàn)爆發(fā)性上漲之后，投資者對處于底部區(qū)域的市場產(chǎn)生了更多期待。而8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給市場澆的一瓢冷水令市場再度回歸平靜，市場缺乏內(nèi)生性利好提振導(dǎo)致其難以走出弱勢格局。

回顧前期行情，可以說市場是伴隨著種種利好預(yù)期的不斷落空而逐漸走低。先是領(lǐng)導(dǎo)層出臺(tái)寬松貨幣政策后，投資者對央行再次降準(zhǔn)的預(yù)期被滾動(dòng)天量逆回購操作沖淡；再到經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)預(yù)期被一次又一次的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)定義成偽命題；再到發(fā)改委回應(yīng)稱“這是正常的規(guī)劃批復(fù)，但被過度炒作”，將基建開閘預(yù)期蒙上陰影。而近期被投資者給予厚望的領(lǐng)導(dǎo)層穩(wěn)增長政策也是“猶抱琵琶半遮面”，具體落實(shí)時(shí)間及效果仍有待觀察。短周期來看，支持市場能夠持續(xù)走強(qiáng)的理由寥寥。

首先，8月份食品價(jià)格的上漲導(dǎo)致通脹壓力增加，居民物價(jià)指數(shù)（CPI）的回升無疑將制約國內(nèi)貨幣政策寬松的空間。加之央行不斷通過逆回購來調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，而逆回購的規(guī)?；俺B(tài)化已基本滿足了央行調(diào)節(jié)市場的需求，用相對溫和的貨幣工具來調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，符合當(dāng)前通脹壓力猶存的市場環(huán)境。短期內(nèi)預(yù)期央行降準(zhǔn)甚至降息的意義不大。

其次，作為影響市場走勢的根本因素，8月份固定資產(chǎn)投資、采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的共振均顯示出國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)依舊面臨較大的下行壓力。尤其是在進(jìn)出口數(shù)據(jù)與新出口訂單指數(shù)處于較低水平之際。“三駕馬車”中能夠支撐經(jīng)濟(jì)的僅剩投資一項(xiàng)，且與調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增長方式的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型目標(biāo)相悖。

基本面上，雖然監(jiān)管層放緩了首次公開發(fā)行（IPO）的審批節(jié)奏，導(dǎo)致8月份上市公司首發(fā)募集資金僅63億元，創(chuàng)下2009年7月份以來最低水平。但據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場實(shí)際募集資金量連續(xù)4個(gè)月呈單邊上升的趨勢，上市公司不斷高漲的增發(fā)熱情反而加劇了市場擴(kuò)容對存量資金的稀釋作用。A股市場長期處于供求失衡的狀態(tài)并沒有因?yàn)镮PO發(fā)行量的減少而得到改善。

技術(shù)上，指數(shù)在大漲后連續(xù)3日高位震蕩消化漲幅，場內(nèi)資金也呈小幅流出狀態(tài)，市場受到獲利回吐的拋壓明顯。此外，期指仍處于下降通道之中，而期指持倉量持續(xù)處于歷史高位，市場做空壓力并沒有因行情出現(xiàn)拉升而減輕，機(jī)構(gòu)在移倉的過程中多空等量的持倉變化也表明空頭并未失去由來已久的主動(dòng)地位。

綜上，在不確定性的政策利好與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷顯示宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存的確定性利空面前，市場很難找到可以持續(xù)炒作的投資熱點(diǎn)。另一方面，市場在借穩(wěn)增長政策東風(fēng)修復(fù)前期超跌后，有再度重新回歸宏觀面的需求。因此個(gè)股普漲的行情缺乏持續(xù)性，短期內(nèi)在市場沒有出現(xiàn)領(lǐng)漲熱點(diǎn)前建議保持觀望態(tài)度。

（作者系金元期貨分析師）