宏皓（金融學(xué)家） 昨天（9月13日）大盤依舊疲弱不堪，截至中午收盤，上海市場(chǎng)資金凈流出32.14億元，深圳市場(chǎng)資金凈流出42.97億元，兩市合計(jì)資金凈流出75.11億元，權(quán)重股上資金流出較大，也代表了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)后市的態(tài)度。如大家所看到的一樣，市場(chǎng)在走弱，如果持續(xù)下去，那么短期就要提防隨時(shí)會(huì)有中陰下殺。 投資者期盼牛市的心情是可以理解的，但目前的行情只是一輪“維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定行情”。雖然“9.7”股市暴漲的導(dǎo)火索是發(fā)改委批準(zhǔn)了大批工程投資項(xiàng)目，但這與2008年的“4萬(wàn)億”救市是不能相提并論的。這次的工程項(xiàng)目都是地方政府項(xiàng)目，資金落實(shí)面臨難題。因此，這波行情不可能發(fā)展成為2009年的小牛市行情。 當(dāng)然，從行情的“維護(hù)穩(wěn)定”來(lái)說(shuō)，管理層也在行動(dòng)。比如希望券商能夠?qū)ふ业健爸袊?guó)股市上漲的理由”；比如召開(kāi)私募基金座談會(huì)，探討如何壯大包括私募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)，并讓這些機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)上真正起到專業(yè)的引領(lǐng)作用；又如有消息稱，如寶鋼、中石化、中石油、神華等十余家央企高層在近日被證監(jiān)會(huì)召集開(kāi)會(huì)，要求通過(guò)股份增持和回購(gòu)，維護(hù)A股市場(chǎng)穩(wěn)定。 但更有效的維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的方法是直接出臺(tái)措施。比如，市場(chǎng)關(guān)注的新股發(fā)行，雖然發(fā)行速度有所放緩，但卻并沒(méi)有叫停。如本周安排有4只新股發(fā)行，同時(shí)年內(nèi)第三大IPO項(xiàng)目洛陽(yáng)鉬業(yè)于9月10日起詢價(jià)。IPO不斷，大小非套現(xiàn)不斷，再融資不斷，在這種環(huán)境下，維護(hù)股市的穩(wěn)定依然任重道遠(yuǎn)。 綜上所述，在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況，股市沒(méi)有牛市基礎(chǔ)。目前的股市在沒(méi)有持續(xù)熱點(diǎn)板塊的效應(yīng)下很難走出持續(xù)上漲的行情，只有“一日游”或“兩日游”的“偷襲”，過(guò)后就是抵抗下跌，再到大跌，然后再筑底。 歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們：任何一波反彈行情都會(huì)有幾個(gè)明顯的主流熱點(diǎn)板塊，行情越大，熱點(diǎn)板塊越多越持久。而目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況是：房地產(chǎn)泡沫拖累了制造業(yè)，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)還在找尋中，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的股市很難出現(xiàn)熱點(diǎn)板塊。就目前來(lái)說(shuō)，股市反彈僅僅只是瞬間美麗，股市真正回暖還尚需時(shí)日。 此外，A股市場(chǎng)正在掉進(jìn)“空頭陷阱”。現(xiàn)在，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者、還是個(gè)人投資者，似乎越來(lái)越不愿意談?wù)摴墒性撊绾巫龆嗟膯?wèn)題，而對(duì)做空卻越來(lái)興致越高。“做空容易做多難”已經(jīng)是A股市場(chǎng)不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)，這是不是說(shuō)明A股市場(chǎng)已經(jīng)掉進(jìn)空頭陷阱？ 盡管國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在經(jīng)歷歷史所罕見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但我們畢竟看到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的兩大主戰(zhàn)場(chǎng)——?dú)W洲、美國(guó)的股市表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于A股市場(chǎng)。從運(yùn)行狀況看，A股市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成不良循環(huán)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難看，重挫股市信心；而股市越跌、人們?cè)桨l(fā)看淡中國(guó)經(jīng)濟(jì)。 發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)多次告訴我們，在危機(jī)即將發(fā)生和發(fā)展過(guò)程中，市場(chǎng)有些失去理性，市場(chǎng)失靈是危機(jī)中典型的經(jīng)濟(jì)特質(zhì)。現(xiàn)在還有人在爭(zhēng)論要不要救市的問(wèn)題，在我看來(lái)，面對(duì)今天這樣的股市，不是要不要救市的問(wèn)題，而是該不該扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)失靈、避免股市掉進(jìn)空頭陷阱的問(wèn)題。