每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 鐘舒

當?shù)貢r間9月12日晚，美聯(lián)儲召開為期兩天的議息會議，并于北京時間14日凌晨公布會議結(jié)果。

會前投資者普遍認為，在會議上，伯南克將推出比扭曲操作更有威力的債券購買計劃。然而，來自債券和商品市場的情況卻顯示，事實遠非外界推測的那樣，QE3并不是鐵板釘釘?shù)氖隆?/p>

格羅斯的“算盤”

外界普遍堅信本周五的美聯(lián)儲議息會議將推出QE3。人們之所以如此深信不疑，大部分原因是與華爾街的經(jīng)紀商、投行及對沖基金之前不厭其煩地宣傳有關(guān)，這也是一個迷信權(quán)威的典型例子。彭博的調(diào)查顯示，有2/3的華爾街的經(jīng)濟學家預(yù)計，美聯(lián)儲會推出QE3，同時將零利率指引延長至2015年。

這些經(jīng)濟學家還給出了更詳細的預(yù)測，有44%的人認為聯(lián)儲可能推出一場新的開放式QE，另有31%稱QE將有固定金額和截止日期。這些經(jīng)濟學家普遍認為，美聯(lián)儲將合計購買約7000億美元的資產(chǎn)，包括3000億美元國債和4000億美元按揭證券。

在外界極力宣傳QE3時，債券和商品市場的信息卻呈現(xiàn)的是另一番景象。有著“債券之王”美譽的太平洋投資管理（PIMCO）首席投資官格羅斯，在8月通過TotalReturnFund拋售了1/3的美國國債持倉，其最新持倉環(huán)比下降12個百分點至21%。更詭異的是，格羅斯一方面對外宣稱QE3不可避免，一方面卻沿著反方向出售債券，以防止收益率走高。但由于QE力圖購買大量國債，收益率往往會走低。

TotalReturnFund是全球最優(yōu)秀的債券基金之一，據(jù)彭博統(tǒng)計，自雷曼倒閉以來，該基金總回報高達40%，跑贏作為基準的巴克萊美國總體債券指數(shù)12個百分點。

大宗商品市場是另一個風向標，但議息會議前，部分商品卻在暴跌。截至昨晚6時44分，NYMEX汽油期貨下跌0.16%，NYMEX天然氣跌0.33%；金屬市場上，白銀現(xiàn)貨跌0.8%，本周以來累計下跌2%；農(nóng)產(chǎn)品市場方面，CBOT大豆、豆粕、糙米和棕櫚油則全線下行。

QE3仍面臨制約因素

美國PierpontSecurities首席經(jīng)濟學家StephenStanley指出，上周公布的美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加9.6萬，失業(yè)率8.1%，市場普遍認為這份持續(xù)不見起色的就業(yè)報告提高了伯南克采取行動的可能性，但需注意，美聯(lián)儲的下一步行動還受制于很多其他因素。

StephenStanley進一步表示，當時的資產(chǎn)價格對于前兩輪QE的推出并不是一個障礙，但如今的資產(chǎn)價格卻早已升至四年來新高；此外，相較過去，當下的通脹預(yù)期也更高；另一個不容忽視的因素則是11月大選對央行行動的掣肘。對此，Yahoo財經(jīng)評論員JeffMacke就認為，強調(diào)獨立性的美聯(lián)儲如果在這種非緊急的經(jīng)濟狀態(tài)下推出刺激計劃，相當于保障了奧巴馬的連任，隨之而來的必將使央行的信用受到置疑。

也有一些機構(gòu)認為，伯南克接下來的動作會與他在JacksonHole央行年會上的表態(tài)一脈相承。高盛甚至認為，美聯(lián)儲給市場帶來的將遠超預(yù)期——“doublepunch”，即除了延長超低利率，還會有QE3。高盛首席美國經(jīng)濟學家JanHatzius解釋說，美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐緩慢，而伯南克又剛剛在兩個星期前向全世界陳述了前兩輪QE的成績是多么斐然，這些都是QE3將出的信號。

被譽為 “美聯(lián)儲通訊社”的JonHilsenrath則在WSJ撰文表示，美聯(lián)儲中希望采取積極行動以應(yīng)對高失業(yè)率的鴿派認為，美國經(jīng)濟是否好轉(zhuǎn)是美聯(lián)儲能做出開放式的購債承諾，即在特定時間段內(nèi)購買至少某個固定數(shù)量債券的條件。