輕工制造下游需求緩慢復(fù)蘇

對(duì)于國(guó)務(wù)院確定外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)八項(xiàng)政策措施，分析人士指出，退稅率的調(diào)整對(duì)出口有推動(dòng)作用，對(duì)出口占比較高的輕工類企業(yè)構(gòu)成利好。歷史上，大規(guī)模的出口退稅率上調(diào)有2次，一次在于1997年亞洲金融危機(jī)之后，第二次大規(guī)模提升退稅率是在2008年次貸危機(jī)后。數(shù)據(jù)顯示，出口退稅實(shí)施后，后期的工業(yè)品出口的確有所回升。

從當(dāng)前輕工制造行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和同花順I(yè)FIND統(tǒng)計(jì)顯示，按總市值加權(quán)平均測(cè)算，電子行業(yè)9月以來至今累計(jì)漲幅4.78%，跑贏大盤1.71個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)股方面，在可交易的80只輕工制造股中76只個(gè)股9月以來至今上漲，占比95%。具體來看，老鳳祥(600612)（14.53%）、威華股份(002240)（14.21%）、豐林集團(tuán)(601996)（12.16%）、飛亞達(dá)A（10.35%）、*ST冠福（10.13%）、德爾家居(002631)（10.03%）、熊貓煙花(600599)（10.02%）漲幅在10%以上，排名居前。

細(xì)分輕工制造行業(yè)，華泰證券(601688)給予家具行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)：家具出口增速的持續(xù)升高，也對(duì)行業(yè)景氣回暖有很大提升作用。看好定制衣柜龍頭企業(yè)索菲亞(002572)以及內(nèi)銷成果突出的宜華木業(yè)(600978)。

維持造紙行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)：固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行使得行業(yè)供需失衡將長(zhǎng)期存在，下半年新增產(chǎn)能較多，而下游需求復(fù)蘇緩慢，漿價(jià)和紙價(jià)雙雙下行趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變，行業(yè)盈利能力提升困難。建議關(guān)注需求剛性、增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定的生活用紙企業(yè)中順潔柔(002511)，以及行業(yè)內(nèi)管理和執(zhí)行能力優(yōu)秀的龍頭企業(yè)太陽紙業(yè)(002078)。

維持包裝行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)：雖然食品、飲料、日用品等抗周期性行業(yè)具有剛性需求特性，對(duì)包裝需求穩(wěn)中有升，但冰箱空調(diào)等傳統(tǒng)電器產(chǎn)量累計(jì)增速繼續(xù)下滑，而且多維持負(fù)增長(zhǎng)。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，整個(gè)包裝行業(yè)需求增速是持續(xù)減緩的，未來行業(yè)業(yè)績(jī)提升還是取決于經(jīng)濟(jì)狀況的改善，而短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)大幅好轉(zhuǎn)概率相對(duì)較小。建議重點(diǎn)關(guān)注真空鍍鋁紙行業(yè)霸主上海綠新(002565)。