每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

貨幣閘門放開，就無(wú)法關(guān)攏。貨幣政策像繃緊的橡皮筯，失去了彈性。

繼歐洲央行宣布無(wú)限度購(gòu)債之后，9月13日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了無(wú)限量購(gòu)債計(jì)劃，只要經(jīng)濟(jì)不好轉(zhuǎn)，量化寬松就不會(huì)停止。美國(guó)與歐洲就此進(jìn)入了全面負(fù)利率時(shí)代，未來(lái)滯脹陰影濃重。

QE3無(wú)法拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，既然前兩輪量化寬松的貨幣政策均未起到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用，我們很難對(duì)QE3抱特別的期待。此輪寬松的貨幣政策目標(biāo)含糊不清，如果是針對(duì)利率，美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了負(fù)利率時(shí)代；如果是美聯(lián)儲(chǔ)指出的增加就業(yè)與保持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定，但貨幣與就業(yè)之間并沒有明確的對(duì)應(yīng)關(guān)系，而美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)定的趨勢(shì)。

此次放松貨幣有明確的政治指向。統(tǒng)計(jì)過(guò)去近十五屆大選有十次在九、十月份美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策，以幫助現(xiàn)任總統(tǒng)競(jìng)選，成為競(jìng)選團(tuán)隊(duì)中最有利的拉拉隊(duì)。美國(guó)國(guó)內(nèi)有輿論尖銳指出，伯南克如此行事，就是為了保住自己的職位。面對(duì)如此瘋狂的行為，美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人羅姆尼已公開承諾，一旦自己上臺(tái)，就讓伯南克下課。

歐美債務(wù)進(jìn)一步貨幣化，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步虛擬化。美國(guó)債務(wù)呈火箭式上升，已經(jīng)到了虱多不癢的程度。9月13日，美國(guó)財(cái)政部表示，美國(guó)政府2012財(cái)年預(yù)算赤字在8月份突破了1萬(wàn)億美元大關(guān)，達(dá)到1.16萬(wàn)億美元。財(cái)政部表示，美國(guó)政府月度赤字為1910億美元，支出3690億美元，收入為1790億美元。奧巴馬任期的四年內(nèi)，美國(guó)預(yù)算赤字每年 （每年9月截止的財(cái)年）超出1萬(wàn)億美元，除了發(fā)放美元通過(guò)貨幣化的方式向全球美元擁有者轉(zhuǎn)嫁債務(wù)之外，沒有其他的任何辦法。

全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)未能上升，虛擬化程度加深，大宗商品脫離了與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，價(jià)格迅速拉升。貴金屬在美聯(lián)儲(chǔ)宣布無(wú)限量購(gòu)債計(jì)劃當(dāng)天價(jià)格大漲，COMEX12月期金大漲38.4美元至1772.1美元/盎司，12月期銀收漲1.48美元至34.78美元/盎司。全球原油價(jià)格跳升，突破了此前連續(xù)維持了四個(gè)星期的盤整區(qū)間，當(dāng)天收盤，紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲1.30美元，收于每桶98.31美元，漲幅為1.34%。10月交貨的北海布倫特原油期貨價(jià)格則上漲94美分，收于每桶116.90美元，漲幅為0.81%。截止到北京時(shí)間9月14日中午，NYMEX10月原油報(bào)99.08美元/桶，上漲1.09美元，漲幅1.10%，原油突破每桶100美元就在旦夕之間。

如果原油、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上升，對(duì)大型的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體是當(dāng)頭一棒。印度、中國(guó)的實(shí)際通脹將會(huì)拉升，貨幣政策空間縮小，而企業(yè)的日子將越來(lái)越難過(guò)。雖然CPI表面上不會(huì)急劇拉升，但企業(yè)會(huì)抱怨原材料價(jià)格、人力成本上升，對(duì)于中低端制造企業(yè)打擊不容小覤。而美國(guó)本國(guó)由于頁(yè)巖氣開發(fā)，能源自給率上升，農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定，通脹壓力不大。9月13日，美國(guó)勞工部公布的報(bào)告顯示，上月經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)上升了1.7%，為2009年6月以來(lái)最大漲幅，遠(yuǎn)高于7月0.3%的漲幅。由于能源價(jià)格飆升，8月生產(chǎn)者價(jià)格漲幅創(chuàng)三年來(lái)新高，但潛在通脹壓力受抑制。

這是一輪新的財(cái)富分配游戲，這是一輪新的搶錢游戲。美元匯率繼續(xù)疲軟，目前美國(guó)南部經(jīng)濟(jì)較落后的密西西比州的勞工報(bào)酬與墨西哥等國(guó)持平，與中國(guó)東南沿海的勞工工資只相差15％左右。美國(guó)左手想擁有蘋果等高科技企業(yè)，右手想通過(guò)壓低匯率降低制造業(yè)成本，讓部分配套的企業(yè)回流到美國(guó)，這是“復(fù)興制造業(yè)”計(jì)劃中的重要一環(huán)。試圖依靠廉價(jià)勞動(dòng)力奪回十年前的出口競(jìng)爭(zhēng)的美夢(mèng)該清醒了，美國(guó)通過(guò)極度瘋狂、寬松的貨幣政策，關(guān)上了中國(guó)重啟大規(guī)模中低端制造業(yè)的大門。

正因?yàn)槊涝＼浀那熬埃蚬墒写鬂q。與其說(shuō)這顯示了全球經(jīng)濟(jì)在一夜之間急速好轉(zhuǎn)，不如說(shuō)所有的投資者隨著貨幣更換了測(cè)量市場(chǎng)的“溫度計(jì)”，虛擬資產(chǎn)價(jià)格還在上升，這不可避免地會(huì)影響到中國(guó)市場(chǎng)。

我們進(jìn)入了全面負(fù)利率時(shí)代，全面虛擬化時(shí)代。貨幣政策如同二戰(zhàn)前的貿(mào)易壁壘，用貨幣政策與鄰為壑。只要瘋狂的政策繼續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在日本式的資產(chǎn)負(fù)債表崩潰陰影與上世紀(jì)70年代的滯脹陰影中，繼續(xù)徘徊。

這是一個(gè)瘋狂的年代，大型央行失去了任何廉恥。