每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建 唐強    

每經(jīng)記者 曾子建 唐強

千呼萬喚之下，美國新一輪量化寬松政策終于出爐。昨日，美聯(lián)儲宣布，決定每月以400億美元的速度購買抵押貸款資產(chǎn)證券，同時繼續(xù)完成原定于今年年底結(jié)束的扭曲操作。受此消息影響，道瓊斯指數(shù)當(dāng)天大漲

206.51點，收于13539.86點，漲幅1.55%，創(chuàng)下了2007年末以來的新高。

QE3的歸來，傳導(dǎo)至A股市場自然也會掀起波瀾。然而，并非所有的行業(yè)都會受到明顯影響，那么，究竟哪些行業(yè)有望在新一輪量化寬松的背景下脫穎而出？

有色金屬：反彈急先鋒

每經(jīng)記者 曾子建

自從9月7日大盤反彈以來，有色金屬板塊就率先成為反彈行情的主角。行情啟動當(dāng)天，有色金屬行業(yè)指數(shù)大漲5.44%。而本周，盡管大盤走勢相對減弱，但有色股繼續(xù)保持強勁的升勢，行業(yè)指數(shù)再漲3.03%，成為除軍工股外最大的亮點。

而昨日，在QE3啟動的消息刺激下，有色股板塊集體躁動，貴研鉑業(yè)、恒邦股份、榮華實業(yè)等漲停，中金黃金、辰州礦業(yè)等都有不錯表現(xiàn)。新一輪的量化寬松，能否令有色股板塊成為本輪反彈行情的急先鋒？

QE對金屬形成正面催化

實際上，從前兩次美聯(lián)儲推出QE后的市場反應(yīng)來看，量化寬松向來對金屬價格形成正面催化，這一次當(dāng)然不例外——在美聯(lián)儲宣布QE3之后，紐約黃金期貨價格漲幅超過2%。

申銀萬國分析師葉培培認(rèn)為，“市場表現(xiàn)完全符合QE之后商品價格必將大漲的趨勢。”而從持續(xù)性上看，以銅價為例，2010年QE2推出后，銅價幾乎單邊上漲了5個月；2008年QE1推出后，銅價則是單邊上漲了8個月。雖然金屬價格的上漲，對QE的敏感性顯得有趨弱的可能，但相信QE3推出后依然會帶來工業(yè)金屬和黃金的階段性上漲。

而從前兩次量化寬松推出后，A股市場有色股的表現(xiàn)來看，也不難看出如今有色股必然會成為資金追捧的對象。

在2008年美國實施第一次量化寬松之后，A股市場有色金屬行業(yè)指數(shù)從最低的1651點上漲到2009年8月份的6933點，累計最大漲幅高達(dá)320%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上證指數(shù)的漲幅。同樣，2010年9月美聯(lián)儲推出QE2之后，有色金屬股更是引領(lǐng)了A股市場10月份的井噴行情，當(dāng)時有色金屬行業(yè)指數(shù)在一個月之內(nèi)上漲了60%。

不過，國泰君安的分析師認(rèn)為，雖然QE3會抬升有色指數(shù)，但幅度可能不及前兩次大。國泰君安認(rèn)為，QE1是在沒有預(yù)期的情況下出臺，QE2的推出在2010年9月已經(jīng)確定，且股市提前反應(yīng)，而QE3的出臺卻存在一定爭論，且刺激的力度比之前要小，因此市場的反應(yīng)可能會相應(yīng)減弱。

兩條投資主線值得關(guān)注

第一條是美元刺激貴金屬，金銀股都是好標(biāo)的。

國泰君安分析師認(rèn)為，美元作為全球事實上的本位貨幣，與黃金具有最直接的蹺蹺板關(guān)系。也就是說，美元指數(shù)下跌的同時，必然帶來黃金價格的上漲。而QE3的出臺，將降低美元、美債的吸引力，相比銅等工業(yè)金屬，純金屬屬性的黃金將更加受益。同樣的邏輯，白銀作為另外一種貴金屬，白銀股票同樣值得關(guān)注。

第二條是儲量價值、市值大的公司。

國泰君安指出，自從QE2以來，一個已被證明的比較準(zhǔn)確的投資邏輯是：理論上講，貨幣貶值導(dǎo)致資源升值的過程中，所有資源升值幅度應(yīng)該是相同的。那么類似庫存，“儲量價值/市值”越大的公司，對貨幣貶值的敏感性就會越高，也在升值中越受益。從這個角度看，如西部礦業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、中金嶺南、錫業(yè)股份、銅陵有色等，都值得投資者關(guān)注。

·重點公司

山東黃金：儲量將迅猛增長

后續(xù)的資源注入，將是山東黃金（600547，收盤價39.68元）最大的亮點。年初在激烈的爭奪中，山東黃金集團一舉拿下了世界最大單體黃金礦山的控股權(quán)，并明確將注入上市公司，從而為公司贏得了戰(zhàn)略布局的主動權(quán)。未來山東黃金將通過三種方式增儲：第一，大股東資產(chǎn)注入。比如公司擬通過定向增發(fā)注入集團300噸黃金資產(chǎn)；第二，對外并購資源。2012年初完成甘肅西和縣中寶礦業(yè)公司股權(quán)收購 （增加黃金儲量32.6噸，權(quán)益黃金資源儲量22.8噸）；第三，內(nèi)部礦山增儲量。今年上半年，山東黃金實現(xiàn)凈利潤14.06億元，同比增加34%，這幾乎超出所有機構(gòu)的預(yù)期。因此，眾多研究員上調(diào)了山東黃金全年的業(yè)績預(yù)測。

盛達(dá)礦業(yè)：白銀股穩(wěn)健成長

盛達(dá)礦業(yè)（000603，收盤價23.84元）的核心資產(chǎn)是新置入的62.76%內(nèi)蒙古銀都礦業(yè)股權(quán)，銀都礦業(yè)是盈利能力極強的采礦公司，年產(chǎn)銀精礦約120噸，鉛鋅精礦合計約4~5萬噸。它擁有儲量龐大的高品位銀鉛鋅礦，當(dāng)前銀儲量約3573噸，鉛和鋅約為36萬噸和80萬噸。過去3年銀都礦業(yè)毛利率分別高達(dá)83.41%、84.34%、87.50%。

銅陵有色：新產(chǎn)能提升盈利

銅陵有色（000630，收盤價19.68元）目前擁有精煉銅產(chǎn)能90萬噸/年，位列全國第二，全球前十。公司建設(shè)的 “銅冶煉工藝技術(shù)升級改造項目”達(dá)產(chǎn)后，將新增40萬噸/年精煉銅產(chǎn)能。據(jù)稱，這部分新增產(chǎn)能單位成本較現(xiàn)有產(chǎn)能可下降26.6%；2012下半年至2013年，是40萬噸/年精煉銅冶煉項目的達(dá)產(chǎn)期，將帶動公司精煉銅業(yè)務(wù)盈利水平整體提升。另外，在美國推出QE3的背景下，預(yù)計今年國際銅價有望重新站上8500美元/噸。

水泥行業(yè)：欲掀新行情

每經(jīng)記者 曾子建

9月7日以來，以水泥板塊為代表的建材類個股也向市場展現(xiàn)了強大的爆發(fā)力。作為周期類個股的典型代表，QE3的啟動，會不會將水泥股行情帶入新的高度？哪些水泥股又最有望成為行業(yè)領(lǐng)頭羊呢？

四萬億帶來超級大行情

2008年11月，次貸危機后的第一波水泥股行情伴隨著國家的“四萬億”巨額投資計劃而轟轟烈烈啟動。水泥指數(shù)從2008年11月3日至最高點2009年8月4日，上漲了211%，相對于大盤指數(shù)的超額收益為109%。由于政府投資主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，對水泥行業(yè)拉動尤其明顯。

宏源證券分析師鄧海清認(rèn)為，“四萬億”投資計劃大規(guī)模啟動基建以及寬松的財政政策伴隨著高頻率的4次降準(zhǔn)和5次降息，是上一次水泥股行情爆發(fā)的主要因素。

另外，“四萬億”投資導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資保持高速增長，盡管房地產(chǎn)市場尚未擺脫金融危機帶來的需求不景氣，房地產(chǎn)投資增速低迷，迅猛增長的基礎(chǔ)設(shè)施投資仍有力拉動了水泥產(chǎn)量和噸利潤的上升。上市公司的優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn)，也推動水泥股價一路攀升。

QE3終結(jié)中國央行靜觀預(yù)期

14日，美聯(lián)儲宣布啟動新一輪量化寬松政策，這將對我國宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生怎樣的影響，對A股市場的水泥股又將帶來怎樣的影響？

美聯(lián)儲QE3出來后，預(yù)計中國央行將結(jié)束靜觀期，并在新一輪“穩(wěn)增長”中將更加主動積極地采取降息或降準(zhǔn)等微調(diào)寬松措施，從而推動周期股反彈幅度升級。

從歷史上水泥股大行情來看，引發(fā)一波水泥建材行情的因素主要包括，貨幣政策進入降準(zhǔn)降息通道；政府主導(dǎo)進行大規(guī)模投資建設(shè)；大幅并購潮推動供給面改善；水泥行業(yè)底部反彈，出現(xiàn)拐點。那么，水泥股發(fā)動行情的其他幾個條件是否具備？

基建項目大量獲批

近日，發(fā)改委審批通過大量基建項目，總投資規(guī)模超過1萬億元，主要包含軌道交通和公路項目，市場對政府穩(wěn)增長的預(yù)期再度增強。如果這些項目能夠得到落實，將會對水泥需求帶來實質(zhì)性影響。

國信證券分析師邱波認(rèn)為，根據(jù)經(jīng)驗估算，這些投資或?qū)?.5億~2億噸水泥需求，約占2012年水泥總需求的10%。但是，由于項目從審批到最終開工使用水泥需要3~6個月，因此這些項目對水泥需求的影響或?qū)⒂诿髂牦w現(xiàn)出來。

此外，短期由于發(fā)改委大量新批基建項目，增強大家對政府穩(wěn)增長的信心，進而帶動水泥股的反彈，但是，未來水泥股的趨勢性上漲行情仍需要行業(yè)基本面的改善來支持，仍需等待水泥需求的回暖。

就個股而言，邱波認(rèn)為，需求回暖時，業(yè)績彈性較大的華東、中南區(qū)域公司值得重點關(guān)注，如海螺水泥、江西水泥、巢東股份、華新水泥；基建需求占比較大，出臺刺激政策會帶來交易性機會的水泥公司，如祁連山、冀東水泥、天山股份、青松建化。

·重點公司

天山股份：區(qū)域水泥龍頭

天山股份（000877，收盤價8.78元）是新疆最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，在新疆區(qū)域水泥市場具有較大的市場影響力。公司2012年新增生產(chǎn)線5條，2013年預(yù)計再投產(chǎn)8條，新增產(chǎn)能沖擊動能較大，區(qū)內(nèi)市場供需逆轉(zhuǎn)，但市場份額提高帶來的銷量大幅提升和規(guī)模效應(yīng)帶來的單位成本下降，為未來業(yè)績的穩(wěn)定提供了有力支撐。

上周五以來，天山股份展開底部反彈，放量十分明顯，表明場外資金開始有計劃介入這一水泥行業(yè)中的區(qū)域性龍頭，后市值得重點關(guān)注。

海螺水泥：水泥股老牌龍頭

海螺水泥 （600585，收盤價15.29元）是中國最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商。公司在華東、中南地區(qū)經(jīng)過多年苦心耕耘之后，已經(jīng)漸入盈利穩(wěn)定期；公司西部市場開拓順利，目前在四川廣元、達(dá)州，重慶忠縣，陜西千陽、禮泉，甘肅平?jīng)鼍凶越óa(chǎn)能，這些生產(chǎn)線已經(jīng)逐步投入運營。上半年，西部地區(qū)實現(xiàn)銷售收入28.95億元，同比大幅增長79.95%，占總銷售收入的比重達(dá)到14.27%，比重提高6.99個百分點，西部地區(qū)的銷售收入進入快速增長期?？紤]到公司的行業(yè)龍頭地位，估值低于行業(yè)平均水平，公司投資價值凸顯。

祁連山：受益軌交建設(shè)

9月5日，發(fā)改委公布的新批準(zhǔn)和調(diào)整的25個輕軌（地鐵）項目中，蘭州軌道交通建設(shè)項目總投資為229.22億元。規(guī)劃公布的消息刺激對公司形成短期利好。祁連山（600720，收盤價11.12元）是甘青地區(qū)最大的水泥企業(yè)，公司在甘青地區(qū)市場占有率超35%，且在隴南地區(qū)具有完全控制權(quán)。從規(guī)模和市場控制力來看，與競爭對手相比，公司具有絕對的規(guī)模和控制權(quán)優(yōu)勢。

部分農(nóng)產(chǎn)品：借“東風(fēng)”上揚

每經(jīng)記者 唐強

農(nóng)產(chǎn)品的貨幣屬性正日益增強，在QE2中表現(xiàn)已較為明顯。在國際經(jīng)濟不景氣之下，隨著美聯(lián)儲QE3的推出，農(nóng)產(chǎn)品剛性需求的特點應(yīng)會使其價格下降幅度小于工業(yè)商品，其貨幣屬性或?qū)⑼苿愚r(nóng)產(chǎn)品漲價。

不過，多位期貨研究員認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品的價格不能一概而論，從供需基本面來講，其價格未來或現(xiàn)分化趨勢。此外，QE3推出或?qū)娀涱A(yù)期，對農(nóng)業(yè)股中的資源性行業(yè)短期股價的刺激效應(yīng)將較為顯著。

農(nóng)產(chǎn)品走勢或現(xiàn)分化

受利好刺激，芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨市場玉米、小麥和大豆期貨合約價格13日全線上行。當(dāng)天，小麥12月合約收于每蒲式耳9.02美元，比前一交易日上漲12美分，漲幅為1.34%。相對應(yīng)的，在昨日（9月14日）交易中，國內(nèi)豆粕、豆油、白糖等商品期貨也出現(xiàn)了上漲行情。

“雖然美聯(lián)儲的QE3能夠?qū)ζ谪浭袌銎鸬酱碳ぷ饔?，但由于農(nóng)產(chǎn)品的特性，其未來走勢或現(xiàn)分化。”某期貨研究員告訴記者。

的確，今年二季度以來，由于美國遭遇多年不遇的大旱，導(dǎo)致全球農(nóng)產(chǎn)品價格一路高歌。對此，方正證券研究員蔡平霞認(rèn)為，根據(jù)目前的信息，投資者應(yīng)從基本面來分析，以便對農(nóng)產(chǎn)品有清晰的認(rèn)識，分化的趨勢是大概率事件。由于本年度大豆、玉米減產(chǎn)帶來的影響不會在短期內(nèi)消失，預(yù)計QE3推出后相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品下行空間有限，有支撐力度，不宜過分看空。

不過對于棉花、白糖而言，情況就不同了，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的全球棉花供需預(yù)測報告，2012、2013年度全球棉花期初庫存1521萬噸，較上次預(yù)測調(diào)增45萬噸；產(chǎn)量2483萬噸，調(diào)減2萬噸；消費2342萬噸，調(diào)減13萬噸；期末庫存1666萬噸，調(diào)增40萬噸。預(yù)計中國期初庫存666萬噸，較上次調(diào)增28萬噸；產(chǎn)量675萬噸，與上次持平；消費827萬噸，調(diào)減22萬噸；期末庫存773萬噸，調(diào)增29萬噸。

蔡平霞表示，這是一個非常權(quán)威的指標(biāo)，該報告再次大幅調(diào)高全球棉花期末庫存，尤為明顯的供過于求局面難以扭轉(zhuǎn)，中國僅庫存就需一年時間消化，因而市場利空陰霾難以驅(qū)散。

與此類似的還有白糖，該產(chǎn)品也是供過于求，工業(yè)庫存高達(dá)288萬噸，直逼歷史最高點。目前市場糖價維持在5800元/噸下方徘徊，已幾乎跌破成本線。而上一次跌破成本線是從2008年開始的，持續(xù)時間約8個月，現(xiàn)在才剛剛進入低迷期，在下一年度壓榨期開始之前，糖價難以樂觀。

資源類個股有望受益

“農(nóng)業(yè)股的投資完全是追隨行業(yè)的周期性波動。”某券商分析師告訴記者，在周期性向上的過程中，農(nóng)產(chǎn)品價格隨之出現(xiàn)趨勢性上漲和階段性波動。對農(nóng)業(yè)上市公司投資，常常存在的是題材型機會，從期貨糖價格上漲與糖類上市公司價格聯(lián)動，可以驗證這一結(jié)論。

國泰君安研究員認(rèn)為，資源性行業(yè)受益，畜牧產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p，QE3將強化通脹預(yù)期，對農(nóng)業(yè)股中的資源性行業(yè)短期股價刺激效應(yīng)將會較為顯著。

該研究員進一步指出，QE3對通脹與經(jīng)濟的刺激，使社會消費水平也隨之水漲船高，對于海參這類中高端產(chǎn)品需求有望提升，尤其是這個時點推出QE3或?qū)娀q價預(yù)期。

《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，2012年春季海參捕撈期間，由于受“北參南養(yǎng)”上市的沖擊，造成了海參價格低迷。山東威海海參大宗價格維持在160~170元/公斤，略低于去年同期170~180元/公斤。

實際上，南參主要是在春季上市，而海參真正的旺季是在下半年，屆時市場上將只有北參大規(guī)模上市。按照這樣的背景邏輯，壹橋苗業(yè)（002447，收盤價41.60元）和好當(dāng)家（600467，收盤價8.77元）自然是良好標(biāo)的，二者有望實現(xiàn)以量補價，維持業(yè)績穩(wěn)定。

今年年初，美國公布的大豆種植面積低于市場預(yù)期，再加上美國遭遇世紀(jì)干旱，大豆供需關(guān)系極為緊張，大豆、豆粕期貨價格已經(jīng)飆升超過50%。糧油企業(yè)無疑是豆類價格上漲直接標(biāo)的，尤其是豆粕價格上漲將顯著改善壓榨利潤，壓榨開工率提升將加大利潤彈性。作為A股市場的糧油上市公司，東凌糧油（000893，收盤價14.06元）經(jīng)營業(yè)績有望得到改善。

除此之外，種業(yè)和種植業(yè)具備資源屬性，其收入與大宗農(nóng)產(chǎn)品價格直接或間接相關(guān)，農(nóng)產(chǎn)品漲價預(yù)期強化對相關(guān)個股影響較大。

·重點公司

壹橋苗業(yè)：海參價格觸底回升

近期，壹橋苗業(yè)擬融資7.98億元，用于 “1.4萬畝圍堰海參養(yǎng)殖基地”及配套的“8萬立方米水體海參苗繁育基地”兩個項目的建設(shè)。

國泰君安研報指出，壹橋苗業(yè)上半年圍堰海參捕撈779畝，畝產(chǎn)266公斤，鮮活海參銷售145.9噸。下半年仍有3000畝海參可供捕撈，將一改公司往年下半年盈利不佳的局面。

從齊魯證券的調(diào)研情況來看，海參價格觸底反彈，最壞時刻已經(jīng)過去。壹橋苗業(yè)鮮活海參價格從最開始的160元/公斤，上漲至6月初的170元/公斤，目前已達(dá)180元/公斤。

好當(dāng)家：部分募投項目完工

瑞銀證券估計，2012年上半年好當(dāng)家海參捕撈量超過1600噸，預(yù)計全年捕撈量超過3200噸，或超過市場預(yù)期（3000噸），下半年有望為公司帶來業(yè)績增長。

《每日經(jīng)濟新聞》記者也了解到，公司去年募投項目中的“9800畝養(yǎng)殖面積”的大壩3月底成功合攏，目前還未大規(guī)模投苗。“7.6萬平米的育苗車間”去年完工后開始育苗，目前已有100頭/兩的育成苗育成。

需要注意的是，去年年底社?；鹌煜聝山M合（501和502）攜近3億元巨資前來捧場，但是伴隨著股價的下跌，其定增股東悉數(shù)被套超過20%。有分析人士認(rèn)為，去年好當(dāng)家完成上市以來的首次定增，定增股份將于今年11月解禁。根據(jù)市場經(jīng)驗來講，屆時公司有望放出利好，配合解禁股東減持。