每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

受QE3利好推動(dòng)，本周五（9月14日）A股大幅高開(kāi)，但拋壓沉重，午后多頭再度發(fā)力推升股指上漲，臨收盤(pán)急殺一陣，最終仍收出陽(yáng)線。截至收盤(pán)，滬綜指漲0.64%，報(bào)2123.85點(diǎn)；深綜指漲0.14%，報(bào)889.72點(diǎn)，成交有所放大。從盤(pán)面看，金融、水泥、黃金板塊個(gè)股表現(xiàn)不錯(cuò)，其余多數(shù)隨波逐流，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股相對(duì)較弱。

美國(guó)推出QE3，美股暴漲，美元大跌，并未出現(xiàn)“見(jiàn)光死”走勢(shì)，這已能暗示力度超預(yù)期。仔細(xì)看，QE3后或不再會(huì)有QE4，因QE3額度和時(shí)間均無(wú)上限。

迄今美國(guó)共推三輪QE，照理說(shuō)效應(yīng)會(huì)遞減，多數(shù)投資者應(yīng)不難得出這個(gè)結(jié)論。然而，這次的QE3是無(wú)期限和具體數(shù)額的，所以投資者對(duì)上述“遞減”的認(rèn)識(shí)就可能會(huì)變得模糊，在此背景下，資源品、商品貨幣、垃圾債的空頭們底氣自然會(huì)少許多。

量化寬松會(huì)引發(fā)通脹憂慮，但美國(guó)并未出現(xiàn)通脹。事實(shí)上，本世紀(jì)初以來(lái)美國(guó)就實(shí)施各類寬松政策，迄今未引發(fā)通脹，這看似有點(diǎn)神奇，但仔細(xì)分析一下也較正常。在本世紀(jì)最早幾年，或者說(shuō)在2007年前，美國(guó)低通脹主要和中國(guó)貨太便宜相關(guān)。2007年之后中國(guó)的勞工成本及出口貨漲價(jià)，美國(guó)卻仍無(wú)通脹，此時(shí)原因變成了金融危機(jī)所導(dǎo)致失業(yè)及消費(fèi)需求萎縮。

那么未來(lái)美國(guó)通脹情況又會(huì)如何呢？筆者認(rèn)為，未來(lái)壓制美國(guó)物價(jià)的上述兩個(gè)因素都將包括在基數(shù)中，所以同比的物價(jià)變化在未來(lái)就有可能上升，除非另出現(xiàn)新的因素壓制通脹，比如新技術(shù)方面的突破引發(fā)勞動(dòng)生產(chǎn)率跳躍式上升。

假如美國(guó)未來(lái)通脹繼續(xù)能受控，換言之，有新技術(shù)革命發(fā)生且美元地位未弱化，那么對(duì)包括A股在內(nèi)的全球股市是利好。然而，一旦美國(guó)物價(jià)壓不住，那么美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)就將不得不中止量化寬松政策，甚至進(jìn)入加息周期，這對(duì)包括A股在內(nèi)的新興市場(chǎng)是特大利空。

就A股而言，就短期看，由于暫無(wú)法看出通脹情況，所以對(duì)A股暫可看成利好，這主要有以下兩個(gè)原因：第一，貨幣放水有利于歐美經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，這能緩解我國(guó)外貿(mào)形勢(shì)，扭轉(zhuǎn)部分A股業(yè)績(jī)預(yù)期；第二，A股去年底至今存在的熱錢(qián)外流壓力將大為緩解。

周五A股成交量放出，進(jìn)場(chǎng)者看到的是上述利好一面，退場(chǎng)者更主要看到的是QE3可能引發(fā)的通脹?？赡苌贁?shù)空頭會(huì)看得更遠(yuǎn)，他們或懷疑我國(guó)將因美國(guó)推QE3的力度超預(yù)期而暫停追加基建項(xiàng)目。

客觀地說(shuō)，歐美放水的確使我國(guó)推刺激項(xiàng)目的必要性下降，但是否會(huì)真的造成發(fā)改委停止新批項(xiàng)目卻仍是未知數(shù)，一些部門(mén)行為我們無(wú)法妄測(cè)。

經(jīng)過(guò)上述分析，筆者認(rèn)為QE3是雙刃劍，其負(fù)面作用是 “未來(lái)式”，而正面作用是 “現(xiàn)在式”，所以，投資者目前暫將QE3當(dāng)利好來(lái)炒也沒(méi)有錯(cuò)。然而，如果考慮到我國(guó)基建項(xiàng)目可能因QE3而延緩上馬，再考慮到本輪反彈正是基于基建項(xiàng)目推出，炒作的理由也應(yīng)打些折扣。

綜合而言，筆者認(rèn)為短期內(nèi)還可看高一線，但可能只適合中短線投資者參與。

A股上周拉出巨陽(yáng)線，本周始終在窄幅區(qū)間波動(dòng)，照理說(shuō)成交額應(yīng)該是越盤(pán)越小，但這次A股走得有些異常，成交額反而比上周更高，這已值得警覺(jué)。

成交額維持在一定程度說(shuō)明許多資金趁機(jī)出逃，卻也有許多資金大舉進(jìn)場(chǎng)，這原本很難分辨誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，但如果有新的利好因素加入，那么多頭一方有可能短期內(nèi)勝出。下周IPO只有一家，這對(duì)多頭暫時(shí)十分有利，更何況還有歐美刺激政策的利好。如果此時(shí)多頭還不敢當(dāng)一把“弄潮兒”，那投資者未來(lái)還能指望什么？