編者按：近期國際局勢變化，令A(yù)股市場中的航天軍工板塊刮起了一陣旋風(fēng)。據(jù)《證券日報》市場研究中心和同花順(300033)IFIND資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月以來至今，航天軍工板塊流通市值加權(quán)平均漲幅13.15%，成為繼頁巖氣板塊之后的市場上出現(xiàn)又一熱點。其中，北方導(dǎo)航(600435)9月以來上漲49.05%，而撫順特鋼(600399)、成發(fā)科技(600391)、航天科技、舜天船舶(002608)、太原重工(600169)、航天通信(600677)、中國衛(wèi)星(600118)、洪都航空(600316)、中國船舶(600150)和中船股份(600072)等軍工概念股9月漲幅均超20%。

本版從軍工板塊中挑選出3只強(qiáng)勢股，從其涉及的軍工概念到其公司的經(jīng)營情況以及市場估值等多角度進(jìn)行梳理，發(fā)掘其中的投資機(jī)會并提醒其存在的投資風(fēng)險。

撫順特鋼 國防軍工材料生產(chǎn)基地

9月以來至今，航天軍工股大放異彩，據(jù)《證券日報》市場研究中心和同花順I(yè)FIND統(tǒng)計顯示，截至上周五，撫順特鋼最新收盤價為5.74元，在9月以來至今累計主動買入大單達(dá)5759.27萬元的推動下，區(qū)間累計漲幅達(dá)35.08%。

“十二五”規(guī)劃助推發(fā)展

公司是中國重要特殊鋼生產(chǎn)基地，也是中國國防軍工產(chǎn)業(yè)配套材料最重要的生產(chǎn)和科研試制基地，有“中國特殊鋼搖籃”的稱號，并擁有中國首批認(rèn)定的國家級技術(shù)中心。公司主要產(chǎn)品模具鋼、汽車用齒輪鋼、高溫合金和軸承鋼國內(nèi)市場占有率分別為40%、35%、40%、10%。目前公司以高溫合金、高強(qiáng)鋼為代表的“兩高”產(chǎn)品中國市場占有率達(dá)到80%以上，位居中國第一位。齒輪鋼的市場占有率居中國第一位；工模具鋼的市場占有率居中國第一位；汽輪機(jī)葉片鋼為中國獨家生產(chǎn)。

國家“十二五”規(guī)劃已將特殊鋼產(chǎn)業(yè)列為大力培養(yǎng)扶植產(chǎn)業(yè)。按照國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，2015年高品質(zhì)特殊鋼產(chǎn)業(yè)的新增產(chǎn)值將達(dá)到8%，2020年新增產(chǎn)值達(dá)到15%，到2030年高品質(zhì)特殊鋼產(chǎn)業(yè)達(dá)到世界先進(jìn)水平。公司作為具有傳統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢的國內(nèi)重要特鋼企業(yè)，將是這個戰(zhàn)略機(jī)遇期中受益者。

2012上半年公司高溫合金實現(xiàn)營業(yè)收入3.15億，同比增長9.68%；毛利率達(dá)到了41.81%，比去年同期增長10 個百分點。高溫合金盈利能力提升有助于公司改善盈利能力。

2012年9月12日公司公告稱，股東大會同意修改股利分配政策為：公司采取現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金股票相結(jié)合的分配形式。在符合條件的前提下，公司應(yīng)優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利。在當(dāng)年盈利的條件下，應(yīng)當(dāng)采取現(xiàn)金方式分配股利。公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可供分配利潤的10%。除重大投資計劃或重大現(xiàn)金支出外。

百億技改項目進(jìn)入試產(chǎn)期

2009年6月，公司百億技改工程奠基啟動，工程將在10年內(nèi)分三期建設(shè)完成，規(guī)劃投資約一百億元，3-5年內(nèi)投資44.73億元，將根據(jù)項目審批和資金籌措情況具體實施工程計劃。本次啟動項目主要是建設(shè)特冶及鈦合金生產(chǎn)線、棒線材升級改造生產(chǎn)線、鍛造生產(chǎn)線、大扁鋼生產(chǎn)線。

上述項目建成后，特冶生產(chǎn)線年生產(chǎn)鋼錠能力將達(dá)5.9萬噸，150MN擠壓機(jī)年生產(chǎn)難變形特殊鋼坯材能力將達(dá)3.05萬噸，鍛造生產(chǎn)線年生產(chǎn)鍛件能力將達(dá)16萬噸，大扁鋼生產(chǎn)線年生產(chǎn)扁材能力將達(dá)12萬噸，棒線材升級改造生產(chǎn)線年產(chǎn)棒材能力將達(dá)44萬噸。2009年公司“提高國防軍工產(chǎn)品質(zhì)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)技術(shù)改造工程”全面啟動，2010年全年技改續(xù)建項目20項，新開工項目8項，擬計劃投資77955萬。2011年公司投入技改資金6億元。目前高強(qiáng)鋼、鈦合金生產(chǎn)線，特冶生產(chǎn)線、新精快鍛等一批重點技術(shù)改造工程按計劃如期進(jìn)行。

宏源證券(000562)認(rèn)為，百億技改一期項目逐步進(jìn)入試產(chǎn)期。2009 年公司開始實施的百億技改工程中一期技改項目逐步進(jìn)入試產(chǎn)期，高強(qiáng)鋼、鈦合金生產(chǎn)線技術(shù)改造工程、新建快鍛機(jī)和精鍛機(jī)項目和真空感應(yīng)爐項目在上半年逐步進(jìn)入試產(chǎn)期。百億技改項目將會使公司在未來幾年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅調(diào)整。預(yù)計2012年和2013年，公司每股收益分別為0.21元和0.3元，按2013年業(yè)績給予公司30倍市盈率，公司合理股價為9元，給予“買入”評級。

北方導(dǎo)航 業(yè)務(wù)遠(yuǎn)程精準(zhǔn)打擊特征明顯

9月以來至今，航天軍工股大放異彩，據(jù)《證券日報》市場研究中心和同花順I(yè)FIND統(tǒng)計顯示，截至上周五，北方導(dǎo)航最新收盤價為10.21元，最新動態(tài)市盈率為631.48倍，在9月以來至今累計主動買入大單達(dá)20465萬元的推動下，北方導(dǎo)航區(qū)間累計漲幅達(dá)49.05%。

公司業(yè)績的核心軍品業(yè)務(wù)全部是具有信息化與精確打擊特征的高技術(shù)產(chǎn)品，而信息化與精確打擊武器是世界各國競相發(fā)展的裝備，在中國也正處于發(fā)展上升期，它的生命周期和戰(zhàn)略價值非常長遠(yuǎn)，尤其是無人作戰(zhàn)平臺及其組網(wǎng)應(yīng)用更具有前景。

公司具有遠(yuǎn)程控制新技術(shù)。公開資料顯示，2011年9月，公司1.79億元受讓中兵系統(tǒng)總部遠(yuǎn)程控制新技術(shù)，公司稱遠(yuǎn)程控制技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品是下一代制導(dǎo)產(chǎn)品的核心技術(shù)和關(guān)鍵部件，中兵光電“十一五”期間在該領(lǐng)域核心產(chǎn)品開發(fā)與銷售方面取得近二十億的產(chǎn)值。隨著新一代遠(yuǎn)程控制業(yè)務(wù)的發(fā)展，現(xiàn)有控制模式已不能滿足市場要求，通過對市場的調(diào)研與分析，升級產(chǎn)品的市場需求迫切。為此，中兵光電需要在原有技術(shù)和產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過技術(shù)成果轉(zhuǎn)化方式，盡快發(fā)展新一代遠(yuǎn)程控制產(chǎn)品。公司在受讓該項技術(shù)后將通過建設(shè)配套能力，實施生產(chǎn)線技術(shù)改造，最終實現(xiàn)批生產(chǎn)能力及銷售，預(yù)計批產(chǎn)后全部投資的回收期約為6年，在量產(chǎn)初年的銷售收入預(yù)計為2億元，在三年左右的時間將逐步提升至6億元左右，并為公司帶來可觀的凈利潤。

2012年中報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入46071.52萬元，同比下降36.87%，凈利潤316.24萬元，同比增長18.48%。公司營業(yè)收入下降主要是因公司清理整合，所持陜西華潤公司股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，并于3月完成了轉(zhuǎn)讓款項支付，故僅合并其1、2月收入12779.29萬元，使得民品中能源化工方面的營業(yè)收入同比下降65.10%。軍品業(yè)務(wù)較去年同期小幅下降。利潤出現(xiàn)增長的重要原因之一是轉(zhuǎn)讓陜西華潤股權(quán)增加利潤所致。

從股東進(jìn)出來，2012年中報顯示，前十大流通股股東中，2只基金持有198萬股(上期3只基金1只信托1家券商合計持有653萬股)。上證新興產(chǎn)業(yè)基金持有167萬股本期退出，股東人數(shù)較上期減少3.06%，籌碼較上期集中，但仍分散。公司控股股東北京華北光學(xué)儀器公司是中國兵器工業(yè)集團(tuán)重點骨干企業(yè)，承擔(dān)著多項列入國家“高新工程”的重點技術(shù)研發(fā)項目。公司實際控制人兵器集團(tuán)是中央直管的特大型國有重要骨干企業(yè)，是中國最大的武器裝備制造集團(tuán)，擁有研發(fā)、流通和生產(chǎn)企業(yè)140余家。

長江證券(000783)認(rèn)為，預(yù)計公司2012年、2013年的營業(yè)收入分別為8.9億元、12億元，每股收益分別為0.23元、0.32元，鑒于公司軍民兩用產(chǎn)品具有明顯的周期性，隨著十二五軍民兩用產(chǎn)品訂單回暖，公司銷售業(yè)績有望快速回升，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。

舜天船舶 遠(yuǎn)洋支線機(jī)動船舶建造

9月以來至今，航天軍工股大放異彩，據(jù)《證券日報》市場研究中心和同花順I(yè)FIND統(tǒng)計顯示，截至上周五，舜天船舶最新收盤價為19.63元，最新動態(tài)市盈率為29.89倍，在9月以來至今累計主動買入大單達(dá)6187.5萬元的推動下，區(qū)間累計漲幅達(dá)26.76%。

舜天船舶致力于遠(yuǎn)洋支線機(jī)動船舶建造業(yè)務(wù)和非機(jī)動船舶建造業(yè)務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展成為江蘇省省屬最大的國有造船企業(yè)，已初步形成 “產(chǎn)品研發(fā)—外貿(mào)接單—綜合設(shè)計—船廠制造”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，主導(dǎo)產(chǎn)品為7萬載重噸以下的集裝箱船、散貨船、多用途船、工程輔助船、各類駁船和內(nèi)河船舶。公司船舶產(chǎn)品全部外銷，主要銷往歐洲、美洲、非洲、東南亞等地區(qū)。

公司2012年中報披露，預(yù)計2012年1-9月凈利潤同比下降50-75%，上年同期凈利潤1.63億元。業(yè)績變動的原因說明：受船舶市場低迷的影響，以及船舶交付的非連續(xù)均衡性，公司預(yù)計第三季度船舶銷售有較大幅度減少。

此外，中報披露，該股每股收益為0.25元，每股凈資產(chǎn)為13.56元，每股公積金為5.0869元，每股未分配利潤為7.176元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為-0.33元，主營收入同比增長-23.02%，凈利潤同比增長-70.5%，凈資產(chǎn)收益率為1.86%。

從股東進(jìn)出來，2012年中報披露，前十大流通股東以個人投資者為主，合計持有7.1%（上期為6.95%），股東人數(shù)略有增加。

值得注意的是，公司具有國資背景+管理層持股。公司實際控制人為江蘇省國資委，其通過江蘇舜天(600287)國際集團(tuán)有限公司和江蘇舜天國際集團(tuán)機(jī)械進(jìn)出口股份有限公司共持有舜天船舶70%的股權(quán)。舜天集團(tuán)和舜天機(jī)械分別持有公司發(fā)行前36%和34%的股份，分別為公司第一大股東和第二大股東。舜天集團(tuán)同時持有舜天機(jī)械80.04%的股份，為公司的控股股東。公司董事長王軍民、總經(jīng)理李玖等8名自然人合計持有公司發(fā)行前30%的股權(quán)。

由于公司具有獨立的生產(chǎn)設(shè)計能力，已迅速發(fā)展成為國內(nèi)少數(shù)擁有獨立、完善、全面的生產(chǎn)設(shè)計系統(tǒng)的造船企業(yè)之一。

船舶設(shè)計過程分為基本設(shè)計、詳細(xì)設(shè)計和生產(chǎn)設(shè)計三個步驟。具備獨立的生產(chǎn)設(shè)計能力可有效避免延誤、縮短船舶建造周期，并可強(qiáng)化造船企業(yè)的成本控制能力。國內(nèi)大多數(shù)造船企業(yè)的設(shè)計能力較弱，船舶的生產(chǎn)設(shè)計依賴外包。公司組建舜天技術(shù)，專門從事船舶設(shè)計，先后參與并獨立完成1000TEU集裝箱船、1350TEU集裝箱船、61米海洋工程住宿平臺、12000噸重吊船及82000DWT散貨船等船型的生產(chǎn)設(shè)計，并且正逐步進(jìn)入詳細(xì)設(shè)計領(lǐng)域。

公司的焊接工藝認(rèn)可范圍較廣，已通過德國GL、法國BV、美國ABS、挪威DNV等國際主要船級社的焊接工藝認(rèn)可，認(rèn)可范圍涵蓋了A等級至EH等級。公司還取得了E690級超高強(qiáng)度鋼、銅鎳合金管等高水平的焊接工藝認(rèn)可，該焊接工藝認(rèn)可使得公司具備建造滿足無限航區(qū)和高等級的E3級冰區(qū)加強(qiáng)型船舶的能力，為公司開拓海洋工程裝備等高附加值船型市場打下了基礎(chǔ)。

愛建證券指出，充足訂單有助應(yīng)對行業(yè)不景氣，并預(yù)計公司2012年至2013年每股收益分別為1.94元和2.11元，分別對應(yīng)21.3倍、18.8倍和17.3倍市盈率。