每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

9月18日晚間，阿里巴巴集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱阿里）宣布，與雅虎之間76億美元的股份回購(gòu)計(jì)劃全部完成。

據(jù)悉，阿里此次回購(gòu)所動(dòng)用的資金中，自有資金為17億美元，普通股融資20億美元，優(yōu)先股為19億美元，銀行貸款為20億美元。其中，普通股由中國(guó)投資有限公司 （以下簡(jiǎn)稱中投）、國(guó)家開發(fā)銀行旗下負(fù)責(zé)股權(quán)投資的子公司國(guó)開金融有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)開金融），以及兩家PE投資公司博裕資本、中信資本認(rèn)購(gòu)；國(guó)家開發(fā)銀行為此次交易提供10億美元的貸款；花旗、瑞士信貸集團(tuán)、德意志銀行、新加坡發(fā)展銀行、澳新銀行、巴克萊銀行、瑞穗實(shí)業(yè)銀行、摩根士丹利等8家國(guó)際性銀行，為阿里借貸了10億美元；19億美元優(yōu)先股則向其他投資者配售。

此次阿里引入中投、國(guó)開金融等國(guó)家資本順利完成杠桿收購(gòu)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是阿里在向“國(guó)家隊(duì)”靠攏，以爭(zhēng)取更多金融牌照資源；亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是中投、國(guó)開金融等國(guó)家資本對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融的戰(zhàn)略投資。

中投再次淘金民營(yíng)企業(yè)

作為全球主權(quán)財(cái)富基金最大的投資者之一，中投向來(lái)力圖追求更有效率，也更廣泛的投資模式。去年年底中投監(jiān)事長(zhǎng)金立群曾公開指出，中投大約六成資產(chǎn)投在美國(guó)，其余資產(chǎn)基本上投在歐洲、加拿大和中國(guó)以外的亞洲國(guó)家。

近兩年的年報(bào)顯示，中投的海外投資回報(bào)率隨著世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而有起伏，2010年、2011年境外投資年化收益率分別為11.7%和-4.3%。

中投鮮有投資境內(nèi)企業(yè)的案例，此前僅有對(duì)保利協(xié)鑫等少量民營(yíng)企業(yè)的投資。此次阿里緣何得到中投的青睞？

有觀點(diǎn)認(rèn)為，F(xiàn)acebookIPO之后，只有阿里可能創(chuàng)造IPO神話。記者撥通中投宣傳方面電話，但被告知，中投對(duì)投資項(xiàng)目不予置評(píng)。阿里方面人士則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，包括中投在內(nèi)的投資者之所以完成這筆巨額投資，主要在于阿里從事的每一個(gè)領(lǐng)域都擁有穩(wěn)固的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，各項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，由于商貿(mào)活動(dòng)從線下轉(zhuǎn)入線上，各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)比如活躍用戶數(shù)和交易額，都在急速上升，而且有著極高的利潤(rùn)到現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)化率，更重要的有經(jīng)驗(yàn)豐富，業(yè)績(jī)一貫良好的管理團(tuán)隊(duì)。

“中投的資金都是外匯，所投的企業(yè)都是境外計(jì)價(jià)，這次投資阿里也是其境外股權(quán)。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊稱。

戰(zhàn)略投資還是財(cái)務(wù)投資？

“現(xiàn)在馬云已掌握充分的控制權(quán)，下一步勢(shì)必進(jìn)行整改，以獲得并購(gòu)時(shí)所形成負(fù)債的現(xiàn)金流量，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)黃嵩向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)道。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，阿里引入中投、國(guó)開金融等國(guó)有資本，使得阿里金融近水樓臺(tái)先得月，不排除阿里向商業(yè)銀行方面邁進(jìn)。雅虎退出控制權(quán)及國(guó)家資本進(jìn)入將進(jìn)一步掃清阿里進(jìn)入銀行業(yè)的障礙。

但奚君羊則認(rèn)為，由于營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及《商業(yè)銀行法》的限制，阿里目前沒(méi)有爭(zhēng)取到商業(yè)銀行牌照的可能。之前阿里從事網(wǎng)上交易、電子商務(wù)以及阿里小貸已經(jīng)比較成熟，現(xiàn)在又主動(dòng)引入國(guó)家資本，將對(duì)未來(lái)從事金融業(yè)務(wù)打下一定基礎(chǔ)，雖然目前很難拿到商業(yè)銀行牌照，但對(duì)于其他金融牌照的獲取將相對(duì)容易一些。

“如果出于商業(yè)原則，由于馬云對(duì)企業(yè)控制權(quán)的掌控，無(wú)論是國(guó)家資本還是其他資本，都很難掌握阿里的控制權(quán)，PE資金只能關(guān)注馬云對(duì)阿里的運(yùn)作。”奚君羊稱，從國(guó)家政策考慮，國(guó)家資本扶持、推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展，從而培養(yǎng)未來(lái)金融市場(chǎng)，促進(jìn)金融多元化、交易平臺(tái)靈活性，國(guó)家資本進(jìn)入阿里則是戰(zhàn)略投資。從目前來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)金融是將來(lái)金融市場(chǎng)的突破口，成長(zhǎng)空間很大。

長(zhǎng)期關(guān)注于PE發(fā)展的黃嵩則不這樣認(rèn)為，“中投公司的定位是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資者，這次中投進(jìn)入阿里，仍只是財(cái)務(wù)投資，一旦阿里整體上市，包括其他PE都會(huì)退出。”

此前有消息稱中投對(duì)保利協(xié)鑫的投資定位是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資者。