項崢

從我國目前利率定價管理現(xiàn)狀看，除貸款利率存在下限和存款利率有上限外，其他金融產(chǎn)品和融資工具的利率，均按照市場進行定價。

事實上，七折的貸款利率下限，已經(jīng)非常接近商業(yè)銀行的融資成本。即使在當前貸款供過于求的情況下，能夠享受七折貸款利率下限的企業(yè)，也極其罕見。因此，如何推進并突破存款利率上限管制，引導金融機構(gòu)適應利率市場化環(huán)境，提高利率定價能力，成為下一階段利率市場化工作的重點。

近日媒體報道，監(jiān)管層已將大額存單推進到研究推出的實質(zhì)性階段。預計，隨著大額存單的推出，利率市場化進程將繼續(xù)加快。

所謂大額存單，是商業(yè)銀行發(fā)行的一種吸收存款資金的金融產(chǎn)品，也是存款人在銀行的存款證明。

上世紀60年代，美國存款利率存在上限管制，且上限往往低于市場利率。為吸引客戶，商業(yè)銀行推出可轉(zhuǎn)讓大額存單，既滿足了存款人的流動性需求，又提高了實際利率水平，受到了市場的普遍歡迎，最終促使存款利率管制Q條例的廢除。

1986年，我國交通銀行發(fā)行了第一張可轉(zhuǎn)讓大額存單。那以后，其他商業(yè)銀行也陸續(xù)發(fā)行。但由于市場競爭無序，法制不健全，出現(xiàn)了一些投機和欺詐行為，促使央行加強整頓，停止了大額存單的發(fā)行。

作為利率市場化進程中的一個重要金融產(chǎn)品，大額存單的推出，將帶來三方面積極作用：

一是引導金融機構(gòu)加快利率定價機制建設?？紤]到市場競爭因素，若推出大額存單業(yè)務，央行不大可能允許所有銀行都可推出大額存單業(yè)務，勢必會選擇具備財務剛性約束的金融機構(gòu)試點推出。而成為試點的銀行，其利率定價能力在業(yè)內(nèi)必是首屈一指的，且經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)務擴張與風險控制能力處在一個平衡狀態(tài)。

二是促使金融機構(gòu)加快適應利率市場化經(jīng)營環(huán)境。大額存單的推出，改變了商業(yè)銀行吸收存款資金的方式，提高了籌資成本，利差水平下降，促使金融機構(gòu)加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型，加快金融創(chuàng)新，提高經(jīng)營穩(wěn)健性水平。

一直以來商業(yè)銀行經(jīng)營過于依賴貸款業(yè)務的傳統(tǒng)經(jīng)營習慣，可能會發(fā)生重大變化，貸款規(guī)模擴張傾向有可能會出現(xiàn)收斂。

三是規(guī)范理財產(chǎn)品市場。當前商業(yè)銀行的攬儲大戰(zhàn)，實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)變成理財產(chǎn)品大戰(zhàn)。為吸引存款資金，各式各樣的理財產(chǎn)品層出不窮，掛鉤的基礎(chǔ)產(chǎn)品五彩紛呈，期限也是各種多樣。特別是理財產(chǎn)品到期時點設計在月末或季末，加劇了金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)的波動，影響到貨幣當局和市場對流動性真實情況的判斷。

若大額存單推出，將對理財產(chǎn)品市場形成較強沖擊，可能會分流一部分高端理財產(chǎn)品市場需求，促使金融機構(gòu)更加理性權(quán)衡理財產(chǎn)品發(fā)行成本與收益，最終將推進理財產(chǎn)品的規(guī)范化發(fā)展。

當然，大額存單若推出，也要密切關(guān)注其可能帶來的一些不利影響，比如無序競爭、存款資金頻繁流動、存款市場重新分布、大額存單持有人合法權(quán)益保護、利率政策傳導等問題，這些也需要積極穩(wěn)妥加以考慮，確保市場競爭平穩(wěn)有序。