每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

9月25日，中國人民銀行刊登了貨幣政策委員會召開2012年第三季度例會的新聞稿，與二季度相比，央行此次對于經(jīng)濟的判斷新增了“近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關(guān)注。”的表述。

經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)

據(jù)新聞稿，央行此次會議認為，當(dāng)前我國經(jīng)濟金融運行呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢，物價形勢基本穩(wěn)定，全球經(jīng)濟仍較為疲弱，近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關(guān)注。

相較二季度貨幣政策例會中對于歐債危機的表述，央行更明確了對歐美新的刺激措施的關(guān)注。

日前，美聯(lián)儲通過了實施次貸危機以來的第三輪量化寬松政策(QE3)，這一措施目的是挽救了美國經(jīng)濟的頹勢，也將對全球經(jīng)濟與投資活動產(chǎn)生深遠的影響。對于中國來說，美國的量化寬松將造成國際流動性新的活躍，但是否將有更多資本流入發(fā)展中國家市場，中國金融機構(gòu)的外匯占款會否重新出現(xiàn)大規(guī)模增長，則還有待觀察。

“QE3整體來看利大于弊，但影響的力度是有限的、偏弱的。”海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，他認為，QE3將帶來更多的流動性，顯示為外匯占款的增加，從而增加基礎(chǔ)貨幣投放。

今年以來，月度外匯占款一直呈現(xiàn)低增甚至減少的現(xiàn)象，使得央行為了對沖外匯占款而投放的貨幣減少，使得銀行間流動性收緊。

對于第三季度的經(jīng)濟增速，李迅雷表示判斷GDP增速將落在7.5%，四季度將出現(xiàn)小幅回升，但力度不會太強，并且主要是由于去年四季度的基數(shù)原因造成。

貨幣政策穩(wěn)健

對于貨幣政策的表述，央行此次會議并無太大新意，仍強調(diào)“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”，不同的是還表達了對“優(yōu)化金融資源配置，有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾”的關(guān)注。

“但實際上，信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾需要多方配合，財稅、銀監(jiān)會、地方政府等一起解決，央行只能調(diào)節(jié)信貸資源即流動性的松緊，而對于信貸的投向能使用的監(jiān)管工具就比較少。”一位不愿具名的分析人士表示。

實際上，自7月以來延續(xù)了近3個月的降準預(yù)期，或許將隨著QE3的到來繼續(xù)落空。李迅雷就認為，降準的可能性在降低，貨幣新增目標(biāo)已經(jīng)很接近，央行或許不需要再次降息降準來完成目標(biāo)。

“央行仍保持溫和中性的貨幣政策，主要是忌憚一旦跟隨歐美推行寬松，將引起國內(nèi)物價和房價的反彈。”國開證券分析師杜征征表示，央行目前考慮的是通過逆回購就能調(diào)節(jié)市場資金的緊張與中長期保持增長的矛盾。

9月25日當(dāng)天，央行進行了14天、28天兩期逆回購操作，共計投放資金2900億元，這是有史以來單日最大規(guī)模逆回購，相當(dāng)于35個基點的降準。

市場認為央行或許正在試探著將逆回購常態(tài)化，但中國銀行在近日的一份報告中指出，逆回購操作能夠通過對數(shù)量、期限、力度的調(diào)整，實現(xiàn)對流動性的調(diào)節(jié)，實現(xiàn)貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的目的，但同時需要指出的是，逆回購操作期限通常比較短，目前主要集中在7天和14天，這也意味著央行通過逆回購向市場投放的流動性，將在7-14天內(nèi)流回到央行。因此，逆回購?fù)斗诺牧鲃有灾皇桥R時的，只能用于平滑短期流動性，無法用于支持中長期信貸擴張。