在群雄爭霸、定增股野蠻生長年代，至少涵蓋了51家專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的“天津系”，以6年295億元認(rèn)購規(guī)模逐利163只次定增股而快速崛起，成為定增市場不敢小覷的力量。“不僅有顯著的專業(yè)取向、斬獲豐厚，而且弱市中，"天津系"對(duì)定增股依然保持進(jìn)取投資，不愧是定增投資的主心骨。”業(yè)界評(píng)價(jià)中，“天津系”儼然機(jī)構(gòu)關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)。

特色定增

關(guān)注穩(wěn)健和成長性

295億元定增股認(rèn)購規(guī)模的背后，“天津系”透露出明顯的專業(yè)投資取向。

“天津系”的“重口味”是鐘情中小板，注重成長性。數(shù)據(jù)顯示，在定增的163只個(gè)股中，有60只為中小板個(gè)股。身處“天津系”的博弘數(shù)君總經(jīng)理劉宏表示：“除購買價(jià)格折扣之外，定增股的最大不同是公司會(huì)拿到一大筆新增資本，且對(duì)應(yīng)著募投項(xiàng)目，因此定增股的表現(xiàn)將嚴(yán)重依賴于募投項(xiàng)目的情況。成長性是我們最終的選擇。”中小板中報(bào)業(yè)績顯示，部分公司成長性比主板的平均水平要高出15%以上，而資金投向往往和公司業(yè)績、成長性緊密關(guān)聯(lián)。“"天津系"的公司每年都會(huì)暗暗比較一下業(yè)績，有時(shí)候在同一個(gè)項(xiàng)目中會(huì)碰頭。”一天津系研究員這樣透露。記者發(fā)現(xiàn)，在很多個(gè)股中，出現(xiàn)了“天津系”集中持股的扎堆現(xiàn)象。2010年定向增發(fā)的天潤曲軸(002283)項(xiàng)目中，天津六禾碧云、天津景隆融尊、天津博弘數(shù)君、天津武科創(chuàng)盈聯(lián)股權(quán)投資基金等四家各持股780萬、191.18萬、790萬和860萬股。雖然倉位輕重不一，但對(duì)成長性有明顯認(rèn)同感。而在民和股份(002234)、合興包裝(002228)、智光電氣(002169)、銀輪股份(002126)、德豪潤達(dá)(002005)、滄州明珠(002108)等個(gè)股中，紛紛出現(xiàn)集中持股。

此外，謀求穩(wěn)健回報(bào)也是“天津系”側(cè)重的。從行業(yè)屬性看，汽車、港口、高速、醫(yī)藥、化工、商貿(mào)、電力、煤炭、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)皆有覆蓋。而與此類似，記者也看到“天津系”再度扎堆。如連云港(601008)定增中，天津博弘數(shù)君、天津證大各投資1300萬和500萬元。與中小板公司不同，傳統(tǒng)行業(yè)的主板公司，上市時(shí)間長，管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。有參與投標(biāo)者評(píng)價(jià)：“定增項(xiàng)目中公司凈資產(chǎn)在10來億的較多，定增規(guī)模一般13~14億左右，通常是現(xiàn)金認(rèn)購，大筆認(rèn)購資金交給成熟團(tuán)隊(duì)，加上業(yè)務(wù)有基礎(chǔ)，當(dāng)然有希望用資本砸出成長性。”

51家“天津系”成員公司在163只定增股中紛紛扎堆，295億資金平均下來，每一家單筆投資就高達(dá)1.94億。在定增界，這已是不小的單位投資量，“天津系”可謂出手不凡。

追溯“天津系”的由來

“天津系”非天津本地系，資金并非來源于行政天津區(qū)域。某種意義上，“天津系”是注冊(cè)在天津、匯聚了中國優(yōu)質(zhì)金融資本的機(jī)構(gòu)投資者統(tǒng)稱。從公開信息看，“天津系”至少涵蓋了51家實(shí)力機(jī)構(gòu)，除3家屬性產(chǎn)業(yè)資本外，其他48家均為私募基金、信托和股權(quán)投資公司。毫無疑問，大股東、機(jī)構(gòu)投資者和自然人在6年多的定增市場馳騁，衍生出以地域、特色投資為代表的各種不同流派。“天津系”與中國天津?yàn)I海新區(qū)相伴而生，她的崛起正是6年定增市場蓬勃發(fā)展的見證。

2006年，中國天津?yàn)I海新區(qū)誕生之際，為開拓資金渠道大力發(fā)展濱海新區(qū)經(jīng)濟(jì)，政府針對(duì)金融資本和股權(quán)投資出臺(tái)的稅收優(yōu)惠和投資門檻拋出誘人條件。業(yè)內(nèi)人士介紹，早期濱海在股權(quán)投資單個(gè)投資人募資門檻低至300萬，而同期，沿海和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的普遍在500萬到1000萬之間。這意味著，股權(quán)投資募資中，“天津系”不僅享受稅收優(yōu)惠，而且募資對(duì)象更寬泛，募資難度更小，同時(shí)股權(quán)投資效率更高。在國內(nèi)知名定增機(jī)構(gòu)投資者中，除江蘇瑞華之外，定增股專業(yè)大戶如博弘數(shù)君、天堂硅谷、天津證大、六禾碧云、景隆融尊、東源股權(quán)投資等都紛紛在天津設(shè)立子公司。

“但前不久已經(jīng)實(shí)行新老劃斷，”資深人士透露，“6月底后在天津?yàn)I海注冊(cè)的股權(quán)公司股權(quán)投資單個(gè)投資人募資門檻將提高到1000萬。”這意味著，天津的這一細(xì)分門檻已與深圳、北京等地趨同。伴隨定增市場6年多的發(fā)展，前“天津系”成員在享受到政策激勵(lì)后，已在金融業(yè)務(wù)和金融資本成長上領(lǐng)先于后來者。