每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京

央行9月25日在季末節(jié)前資金緊張之時(shí)逆回購(gòu)2900億元，但當(dāng)天銀行間利率仍然呈上行態(tài)勢(shì)。次日（9月26日），這場(chǎng)“及時(shí)雨”的效果終于顯現(xiàn)，上海銀行間市場(chǎng)拆借利率Shibor全線向下，其中隔夜Shibor利率甚至下跌了150個(gè)基點(diǎn)達(dá)到3%，7天Shibor利率也下行近百個(gè)基點(diǎn)到達(dá)3.75%，14天Shibor利率下降54個(gè)基點(diǎn)到4.28%,1個(gè)月期Shibor利率微降0.79基點(diǎn)至4.83%。

季末臨近，Shibor利率從9月19日就開始飆漲，9月25日隔夜利率最高的時(shí)候達(dá)到4.5%,7天Shibor利率漲24.33個(gè)基點(diǎn)至4.7408%，14天Shibor利率漲12.22個(gè)基點(diǎn)至4.8208%，1個(gè)月期Shibor利率漲17.21個(gè)基點(diǎn)至4.8375%。最近一個(gè)月，上海銀行同業(yè)間拆放利率（Shibor）持續(xù)飆漲。

鑒于近期緊繃的資金面，9月25日當(dāng)天，央行開展了1000億元14天期和1900億元28天期逆回購(gòu)，2900億元也創(chuàng)下了央行單日逆回購(gòu)的最大規(guī)模。

一家國(guó)有大行的資金交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行的巨量逆回購(gòu)確實(shí)產(chǎn)生了很大的影響，今天隔夜利率下降到3%，節(jié)前兩個(gè)交易日資金面都不太緊張了。如果目前的資金價(jià)格符合央行預(yù)期，周四（9月27日）應(yīng)該不會(huì)再有這樣大規(guī)模的流動(dòng)性釋放。

深圳某股份制銀行的資金交易員也認(rèn)為，28天1900億元的逆回購(gòu)，完全可以跨度到下月中旬，相當(dāng)程度上給市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針。而且節(jié)前釋放了近3000億元的流動(dòng)性，央行在節(jié)前降準(zhǔn)的可能性不大。

不過(guò)華泰證券研報(bào)表示，雙節(jié)的來(lái)臨會(huì)在一定程度上減少銀行的可用資金，并加大其季末攬儲(chǔ)的難度。另一方面，節(jié)后即10月上半個(gè)月銀行的資金壓力將會(huì)更大，影響主要來(lái)自于存款準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳和財(cái)政繳款。7月、8月新增人民幣存款凈額僅38億元，這無(wú)疑大大增加9月沖存款的壓力，并造成10月初存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳額度的驟增。財(cái)政存款10月通常為凈回籠月，額度在3000億元左右，因此10月15日左右為另一個(gè)資金緊張時(shí)點(diǎn)。

東海證券認(rèn)為，央行逆回購(gòu)的大幅放量使市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期再次降溫，顯示出央行延續(xù)采用公開市場(chǎng)來(lái)平抑資金面波動(dòng)的風(fēng)格。央行貨幣政策委員會(huì)發(fā)布第三季度例會(huì)新聞稿，首次提到“有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾”。

因此，東海證券認(rèn)為，央行的表態(tài)透露出目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)中對(duì)資金短缺的現(xiàn)象集中在中小企業(yè)端，銀行間的流動(dòng)性并不緊張，單靠降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性并不能刺激企業(yè)的有效需求從而改善資金的供求結(jié)構(gòu)性矛盾，所以逆回購(gòu)操作會(huì)在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)成為央行微調(diào)流動(dòng)性的主要工具。

上述股份制銀行的交易員卻認(rèn)為，目前市場(chǎng)信心不足，雖然近3000億元的流動(dòng)性相當(dāng)于半次降準(zhǔn)，但對(duì)市場(chǎng)的影響程度明顯不一樣。他建議，節(jié)后央行可以考慮通過(guò)降準(zhǔn)提振市場(chǎng)信心。

9月26日當(dāng)天，A股盤中跌破了2000點(diǎn)。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，銀行間市場(chǎng)資金面的寬松理論上有利于股市，但也不是每次都能對(duì)應(yīng)。昨天（9月26日）的破位，與市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)模、下跌的慣性和投資者的信心疲軟有關(guān)。