每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李亞蟬 楊可瞻 鐘舒發(fā)自廣州、成都    

每經(jīng)記者 李亞蟬 楊可瞻 鐘舒發(fā)自廣州、成都

距分眾傳媒宣布私有化不到50天，在美國(guó)上市3年多的中國(guó)最大連鎖酒店之一——7天連鎖酒店集團(tuán)控股有限公司（SVN，以下簡(jiǎn)稱7天連鎖）步入后塵。

7天連鎖昨日（9月27日）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者確認(rèn)，已收到以聯(lián)席董事長(zhǎng)何伯權(quán)與鄭南雁為代表的一個(gè)股東集團(tuán)的私有化收購(gòu)要約。如果該要約獲得通過(guò)，意味著公司將從美國(guó)紐交所退市。值得注意的是，除何伯權(quán)與鄭南雁以外，該股東集團(tuán)還包括美國(guó)凱雷集團(tuán)以及紅杉資本中國(guó)基金。

越來(lái)越多的中概股正試圖離開美國(guó)股市，以挽救接近冰點(diǎn)的估值。有風(fēng)投人士告訴記者，兩大投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合參與7天連鎖的私有化，說(shuō)明7天連鎖很可能會(huì)另尋市場(chǎng)上市，且目標(biāo)極有可能是內(nèi)地市場(chǎng)。

7天連鎖表示，目前公司董事會(huì)正在仔細(xì)評(píng)估要約，并會(huì)很快成立獨(dú)立委員會(huì)負(fù)責(zé)評(píng)估。

中概股私有化潮涌

昨日，紐交所上市公司7天連鎖宣布，已收到包括何伯權(quán)、鄭南雁、美國(guó)凱雷集團(tuán)以及紅杉資本中國(guó)基金在內(nèi)的一個(gè)股東集團(tuán)價(jià)值約6.35億美元的私有化要約。

值得一提的是，目前華平創(chuàng)投是7天連鎖的最大股東，彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月30日，其持有7天連鎖48%的流通股。不過(guò)，作為財(cái)務(wù)投資者，華平創(chuàng)投并沒(méi)有出現(xiàn)在此次私有化參與方的名單中。事實(shí)上，此前分眾傳媒宣布私有化時(shí)，作為其財(cái)務(wù)投資者的第二大股東復(fù)星國(guó)際也未參與私有化。

7天連鎖公共關(guān)系部負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)7天連鎖提出的收購(gòu)報(bào)價(jià)為每股美國(guó)存托股票（ADS）12.7美元、每股普通股4.2333美元。7天連鎖方面稱，私有化資金計(jì)劃通過(guò)股權(quán)資本和債券來(lái)提供。

據(jù)悉，這一價(jià)格較7天連鎖此前一個(gè)交易日的9月25日收盤價(jià)溢價(jià)20.2%，較過(guò)去30個(gè)交易日的加權(quán)平均價(jià)溢價(jià)31.8%。

i美股分析師吳桑茂認(rèn)為，何伯權(quán)與鄭南雁持有7天連鎖32.7%的股權(quán)，又有凱雷、紅杉這類資本大鱷參與，從財(cái)務(wù)層面上說(shuō)沒(méi)有什么問(wèn)題。如果私有化價(jià)格獲得其他股東認(rèn)同，就能成功。華美酒店顧問(wèn)機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙煥焱告訴記者，在股價(jià)低迷時(shí)私有化，退市會(huì)受到投資基金的歡迎。

據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)，包括分眾傳媒在內(nèi)，今年至今已有12家中概股宣布私有化計(jì)劃。近兩年共有33家在美上市的中概股公司宣布進(jìn)行私有化，其中14家已完成，17家尚在進(jìn)行中，還有2家終止。

已退市的私有化公司中，較為著名的有盛大網(wǎng)絡(luò)。而今年8月，老牌中概股分眾傳媒亦宣布進(jìn)行私有化，進(jìn)一步將這股“游子回國(guó)潮”推向高潮。分眾傳媒于8月宣布，董事會(huì)收到無(wú)約束性私有化要約，私有化價(jià)格27美元/ADS，合每股5.40美元，聯(lián)合出資方為方源資本、凱雷、中信資本、CDHInvestments、中國(guó)光大以及分眾傳媒創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)江南春。

或?qū)で驛股上市

7天連鎖為何要私有化？

分析顯示，一方面是7天連鎖管理層對(duì)股價(jià)表現(xiàn)不滿，這也是其他一些中概股私有化的重要原因。今年6月12日，7天連鎖曾宣布，公司董事會(huì)已經(jīng)授權(quán)公司在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，回購(gòu)不超過(guò)2500萬(wàn)美元的ADS。

中投顧問(wèn)酒店餐飲行業(yè)研究員蕭宇嘉告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，美股市場(chǎng)走勢(shì)低迷，2012年7月底7天連鎖出現(xiàn)最低8.1美元的交易價(jià)格，7天連鎖選擇主動(dòng)私有化退市是為了避免股價(jià)進(jìn)一步縮水。

吳桑茂向記者分析說(shuō)，在這輪上漲之前，7天連鎖的股價(jià)低于其11美元的發(fā)行價(jià)，而且市值只有同行漢庭的1/2，而從財(cái)務(wù)對(duì)比角度看7天連鎖的合理市值應(yīng)該是漢庭的70%~80%。

另一方面，7天連鎖正在從一個(gè)經(jīng)濟(jì)型酒店服務(wù)商轉(zhuǎn)型為酒店品牌管理商。7天連鎖在今年6月宣布，將管理店的開店目標(biāo)由原先240家調(diào)高至320家；同時(shí)，將直營(yíng)店的開店計(jì)劃由120家下調(diào)至80家。由于發(fā)展管理店投入的資金都來(lái)自加盟方，只有新開直營(yíng)店需要資金投入，這使7天連鎖的現(xiàn)金投入壓力減小，所以就算關(guān)閉了在紐交所的融資渠道，影響也不大。

不過(guò)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，7天連鎖退市之后將尋求在其他市場(chǎng)上市。前述風(fēng)投人士分析認(rèn)為，由于此次向7天連鎖發(fā)出私有化收購(gòu)要約的股東集團(tuán)除了何伯權(quán)與鄭南雁以外，還包括美國(guó)凱雷集團(tuán)以及紅杉資本中國(guó)基金，那么7天連鎖若成功私有化，很有可能將另尋市場(chǎng)上市。從目前看，7天連鎖私有化目的主要是為了擺脫過(guò)低的估值，因此料其退市會(huì)選擇回到A股上市，因A股IPO市盈率高于美股及港股。

吳桑茂也認(rèn)為，7天連鎖應(yīng)該是有未來(lái)再上市的想法。

記者試圖聯(lián)系7天連鎖投資者關(guān)系部門以了解私有化初衷和退市后是否回歸A股，但截至發(fā)稿仍未收到公司回復(fù)。

股價(jià)提前出現(xiàn)異常

周三，7天連鎖股價(jià)狂飆13.06%至11.95美元，漲幅創(chuàng)去年3月3日以來(lái)單日新高。即便是這樣，收盤價(jià)仍較要約收購(gòu)價(jià)（12.7美元）折讓6%，但蹊蹺的是，就在私有化前的數(shù)個(gè)交易日，7天連鎖的交易就已出現(xiàn)異動(dòng)。

一方面，9月21日~25日期間，該股累計(jì)漲幅超過(guò)17%，但同期i美股中概指數(shù)卻下跌約4%；另一方面，在25日，即宣布私有化前一天，7天連鎖的成交量異常擴(kuò)大至61.42萬(wàn)股，在其上市以來(lái)的718個(gè)交易日中排名第13位。記者發(fā)現(xiàn)，25日當(dāng)天7天連鎖并沒(méi)有任何公告，其最近一份公告發(fā)布于9月17日，內(nèi)容涉及年度股東大會(huì)結(jié)果。

記者留意到，有網(wǎng)友在網(wǎng)上表示，“回看7天連鎖這3天的交易，成交量異常，同時(shí)價(jià)格明顯上揚(yáng)，或有內(nèi)幕交易之嫌。我尚未買進(jìn)，等等看SEC下周有何調(diào)查結(jié)果再做吧。”

事實(shí)上，此前曾經(jīng)發(fā)生過(guò)中概股涉嫌卷入內(nèi)幕交易而被美國(guó)SEC調(diào)查的事件。據(jù)SEC文件，在培生集團(tuán)收購(gòu)環(huán)球雅思的交易前，陳莎、姚志、李松、王麗麗（以上均為音譯）4人通過(guò)買賣后者ADS非法獲利逾270萬(wàn)美元。

對(duì)此，i美股主編梁劍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“如果有內(nèi)幕交易，除非私有化要約方參與，低價(jià)買進(jìn)，然后抬高價(jià)格后出貨。否則對(duì)私有化沒(méi)什么影響。”