每經(jīng)記者鮑春妹劉明濤王硯丹牟璇唐強(qiáng) 9月最后一周，滬指一度在盤中跌至1999點(diǎn)的44個(gè)月新低，但多頭在最后兩個(gè)交易日成功逆襲，令滬指9月月K線仍然收紅，為9月鍍上一層淡淡的金色。 “金九”已現(xiàn)，能否順勢牽出一個(gè)“銀十”？據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，2002年～2011年的十年間，國慶后首個(gè)交易日收紅概率為70%，但十年間滬指10月漲跌次數(shù)恰好是五漲五跌。因此，要預(yù)估今年10月能否收漲，不僅要關(guān)注此前史上10月行情的運(yùn)行背景，還要盯緊節(jié)日期間消息面動(dòng)向。 /行情統(tǒng)計(jì)/ 史上10月行情受四因素影響 每經(jīng)記者鮑春妹 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2002年～2011年的十年間，滬指10月行情呈現(xiàn)五漲五跌。 有分析人士認(rèn)為，今年長假后10月股市表現(xiàn)或?qū)⒂谌Q于四大因素影響，即長假期間外圍市場變化、長假期間管理層是否有新政策出臺、三季報(bào)預(yù)期以及新的IPO和融資計(jì)劃動(dòng)態(tài)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期及經(jīng)濟(jì)形勢的轉(zhuǎn)變。 滬指2010年10月漲幅最大 國慶假期是除春節(jié)之外最重要的一個(gè)長假，投資者自然希望長假之后股市可以有一波上漲行情，從而享受假期“后福利”。那么A股史上10月整體表現(xiàn)到底如何？ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了2002年～2011年的十年間滬指10月行情，統(tǒng)計(jì)顯示，過去10年的國慶長假之后，滬指呈現(xiàn)五漲五跌局面。但值得注意的是，最近五年的10月里，滬指三度收紅，且近10年10月的最大漲幅是2010年的12.17%。 此外，記者還統(tǒng)計(jì)了2002年～2011年國慶節(jié)后首個(gè)交易日滬指漲跌，統(tǒng)計(jì)顯示，10年來國慶節(jié)后首個(gè)交易日滬指呈現(xiàn)六漲四跌。 關(guān)注節(jié)日重大政策動(dòng)向 在看到對歷史行情的總結(jié)后，投資者更關(guān)心的是，到底哪些因素會(huì)影響到節(jié)后A股走勢？有分析人士表示，可從四個(gè)方面進(jìn)行觀察。 首先，國慶期間外圍市場的變化會(huì)對A股產(chǎn)生重要影響。2010年國慶期間有色金屬及煤炭價(jià)格走出一波上漲行情，節(jié)后的A股市場也隨之表現(xiàn)為“煤飛色舞”，滬指當(dāng)年10月大漲12.17%。 其次，若國慶期間管理層出臺新的重大政策，也將影響節(jié)后股市行情。2011年國慶長假期間，國務(wù)院密集出臺區(qū)域經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策，地方經(jīng)濟(jì)振興規(guī)劃也讓股市興奮，滬指當(dāng)年10月漲幅為4.62%。 第三，三季報(bào)及新的IPO和融資計(jì)劃同樣也將影響股市走勢，若三季報(bào)業(yè)績整體表現(xiàn)較好，則將激發(fā)投資者熱情。如2008年1588家上市公司三季報(bào)凈利潤合計(jì)為2265.6億元，環(huán)比減少20.09%，同比下降5.38%。受此影響，滬指當(dāng)年10月跌幅高達(dá)24.63%。 第四，對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期和經(jīng)濟(jì)情況的實(shí)際改善，也將對股市產(chǎn)生更持續(xù)和深入的影響。 2009年國慶節(jié)后，市場普遍預(yù)期當(dāng)年9月及第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有較好表現(xiàn)，三季度GDP增速可能在8%以上，顯示出經(jīng)濟(jì)改善跡象，這一預(yù)期也提振了投資者對股市的信心。當(dāng)年10月滬指漲幅為7.79%。 /背景探秘/ 10月行情易現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折 每經(jīng)記者唐強(qiáng) 投資者歷來都是以一種比較喜悅的心情來看待10月行情，因?yàn)?0月1日是國慶節(jié)，首周也被稱為“黃金周”。通過統(tǒng)計(jì)近年來數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，不少年份的10月都對市場具有轉(zhuǎn)折意義。 2005年10月：黎明前最后一跌 2005年6月6日，滬指探底至998.23點(diǎn)。如今回顧2005年的行情，可用置之死地而后“升”來形容?？v觀A股歷史，2005年可謂一個(gè)重要的分水嶺，股改和人民幣匯率改革的啟動(dòng)，揭開資本市場大轉(zhuǎn)折的歷史序幕。 2005年，多項(xiàng)股市新政陸續(xù)出臺，市場環(huán)境發(fā)生較大變化：1月，印花稅由千分之二下調(diào)為千分之一；2月，A股首只ETF基金華夏上證50ETF登場，交投活躍；4月，滬深300指數(shù)正式發(fā)布，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。 當(dāng)年最受投資者矚目的，還是在6月6日證監(jiān)會(huì)推出了《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》，但當(dāng)日跌破1000點(diǎn)大關(guān)。6月10日，三一重工（600031，收盤價(jià)9.60元）通過股權(quán)分置改革方案——每10股送3.5股和8元現(xiàn)金。隨后，又有42家公司獲準(zhǔn)進(jìn)行第二批股改試點(diǎn)。 “開弓沒有回頭箭”，盡管股權(quán)分置改革遭遇種種困難，但依舊艱難前行。同年8月，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)、國務(wù)院國資委、財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》；9月5日，全面股改隨之步入操作階段，《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》也由此正式出臺。 在當(dāng)年國慶節(jié)前夕，多項(xiàng)政策密集出臺，投資者帶著復(fù)雜的心情進(jìn)入10月征程。人們都希望一些措施能起到立竿見影的效果，但下了猛藥之后，一段調(diào)整期也必不可少，因此，滬指當(dāng)年10月下跌5.43%，收于1092.82點(diǎn)。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在經(jīng)歷當(dāng)年10月下跌后，滬指逐步企穩(wěn)回升，為一輪大牛市的出現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。 2007年10月：觸頂6124點(diǎn) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著股改分置改革進(jìn)一步深入，股改試點(diǎn)公司輪番亮相，2006年已有上千家上市公司進(jìn)入股改程序，市值占到A股總市值的九成。與此同時(shí)，股市在股改后隨即步入全流通時(shí)代，這就使上市公司的股價(jià)和基本面有了交集。至此，各方股東利益開始趨于一致，大股東不再以單純掏空上市公司資產(chǎn)來獲利，而也會(huì)尋求基本面的改善來刺激股價(jià)上漲，進(jìn)而套現(xiàn)獲利。而流通股份猛增也令傳統(tǒng)莊家力不從心，普通投資者分享紅利的機(jī)會(huì)則大大增加。 2006年，滬指打破多年熊市困境，重新攀登上2000點(diǎn)高峰，股指由年初的1163.88點(diǎn)最高沖刺到2698.90點(diǎn)，全年漲幅超過130%。如果說2006年是牛市的上半場，那么2007年則是瘋狂的下半場，滬指一路高歌猛進(jìn)，從2728點(diǎn)攀高至10月16日史上最高點(diǎn)6124點(diǎn)，冠絕全球。 這一年里，股改效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵，經(jīng)濟(jì)高速增長則為股市上漲帶來了更大動(dòng)力。2007年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值為24.66萬億元，同比增速為11.4%。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長直接拉動(dòng)了多數(shù)行業(yè)的景氣程度，上市公司經(jīng)營狀況喜人。2007年初市場預(yù)期上市公司盈利增速為32%，而當(dāng)年一季報(bào)、半年報(bào)和三季報(bào)可比上市公司凈利潤增長幅度分別達(dá)到98%、71%和67%，均大幅超越市場預(yù)期。 由此，2007年A股市場迸發(fā)出有史以來規(guī)模最大的牛市行情。彼時(shí)，談?wù)摴墒械娜巳翰辉倬窒抻谒^精英階層，就連買菜大媽都對股市產(chǎn)生了強(qiáng)烈興趣，這被認(rèn)為標(biāo)志著全民炒股時(shí)代到來。2007年3月和4月，大批新股民潮涌入股市，開戶數(shù)連續(xù)井噴，5月，滬深兩市A股賬戶總數(shù)首次突破1億戶大關(guān)，個(gè)人賬戶占總數(shù)的99.57%。 2007年國慶節(jié)之后的10月16日，滬指沖上最高峰6124.04點(diǎn)，這無疑是令所有投資者難以忘記的點(diǎn)位和日期。然而短暫觸頂后，此前洶涌上漲的A股迅速退潮，當(dāng)年11月跌幅超過18%，此后A股總體一直呈下跌趨勢，6124點(diǎn)成了最后的瘋狂。 2010年10月：“煤飛色舞” 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2010年，隨著金融危機(jī)見底后的最強(qiáng)一波經(jīng)濟(jì)反彈在第二、三季度見頂，西方國家央行紛紛開始對既定貨幣政策路線進(jìn)行修正，原本打算逐步回歸正?；囊恍﹪肄D(zhuǎn)而考慮實(shí)施新一輪貨幣刺激政策，美聯(lián)儲和日本央行就是典型代表。 當(dāng)時(shí)，各大經(jīng)濟(jì)體紛紛祭出“印鈔”武器，這就給市場帶來更多流動(dòng)性，讓通脹預(yù)期陡然升溫。在通脹抬頭、美元疲軟的背景下，市場資金對大宗商品的追逐日益強(qiáng)化，國慶長假期間黃金、銅、錫等有色金屬自然成為資金角逐的主戰(zhàn)場。 2010年長假后第一個(gè)交易日（10月8日），以煤炭、有色金屬為主的資源類個(gè)股帶領(lǐng)A股掀起了一波聲勢浩大的補(bǔ)漲行情，當(dāng)天近30只煤炭和有色金屬個(gè)股漲停。 /對比剖析/ 四季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)助力10月反彈 每經(jīng)記者劉明濤王硯丹牟璇 2008年爆發(fā)次貸危機(jī)，2012年出現(xiàn)歐債危機(jī)；2008年全球經(jīng)濟(jì)快速回落，2012年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑。 這樣的相似，讓市場在2012年又仿佛夢回2008年。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過對比這兩年國內(nèi)外市場環(huán)境發(fā)現(xiàn)，不少分析人士認(rèn)為，再現(xiàn)2008年10月滬指暴跌24.63%的可能性已經(jīng)不大。隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策不斷推出，流動(dòng)性逐漸放松，在維穩(wěn)狀態(tài)下，今年10月行情或不會(huì)再現(xiàn)崩盤，相反，還可以期待“銀十”到來。 海外：央行忙放水 2012年的關(guān)鍵詞之一肯定逃不掉3個(gè)字：“流動(dòng)性”。一方面，歐債危機(jī)導(dǎo)致海外經(jīng)濟(jì)體如希臘、西班牙等陷入財(cái)政緊縮，使得歐洲經(jīng)濟(jì)放緩，令OMT（直接貨幣交易）推出；另一方面，美國為了刺激經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，最終讓QE3（第三輪量化寬松）成行。 不過，縱使海外放松資金流動(dòng)性，但仍難掩海外經(jīng)濟(jì)疲弱。 9月27日，美國政府發(fā)布二季度GDP終值報(bào)告，由于旱災(zāi)導(dǎo)致農(nóng)業(yè)庫存減少，美國經(jīng)濟(jì)增長率降至1.3%（環(huán)比年化），創(chuàng)下2011年三季度以來新低。而迄今獲得的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表明，美國經(jīng)濟(jì)增長速度幾乎沒有提升，三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能更為疲軟。 日本情況也不樂觀。8月份日本工業(yè)產(chǎn)出下降1.3%，下滑幅度超出接受道瓊斯通訊社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家0.4%的預(yù)期?；诎l(fā)達(dá)國家偏弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，IMF9月27日向新興市場國家提出警告，認(rèn)為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有較大可能會(huì)經(jīng)歷再一次經(jīng)濟(jì)下行過程，若發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩，新興國家亦將面臨風(fēng)險(xiǎn)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然打開流動(dòng)性閥門讓歐洲經(jīng)濟(jì)體看到了解決債務(wù)危機(jī)的曙光，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)低迷又使這種曙光若明若暗。 9月底，經(jīng)過幾周的爭執(zhí)過后，希臘聯(lián)盟政府表示，政府內(nèi)部已就出臺新的財(cái)政緊縮措施達(dá)成基本一致，但新的緊縮措施極不受民眾歡迎，可能會(huì)引發(fā)新一輪社會(huì)動(dòng)蕩；西班牙則推出了嚴(yán)格的減支和改革措施，改革方案更多地集中在削減支出而非增稅上，并將在未來半年內(nèi)通過43項(xiàng)改革法案。 這些措施到底能取得多大效果尚不得而知，但市場憂慮一直沒有消除。本周，評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并警告美國“財(cái)政懸崖”是近期威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大因素。 相比之下，2008年的全球經(jīng)濟(jì)其實(shí)更為糟糕。 當(dāng)時(shí)，由于2007年開始，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，引起國際金融市場的動(dòng)蕩以及美國經(jīng)濟(jì)的減速，表現(xiàn)為：美國房地產(chǎn)市場惡化、金融市場動(dòng)蕩不穩(wěn)、就業(yè)減少失業(yè)增加、居民預(yù)期收入減少、消費(fèi)者信心下降、消費(fèi)支出增長處于停滯、信貸緊縮、投資者信心受挫和固定資本形成下降。全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體股市暴跌、貨幣貶值、大量外資出逃。 而由于美元持續(xù)貶值，使國際市場的石油、礦產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品等初級產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，從而帶來世界性通貨膨脹壓力。 國內(nèi)：經(jīng)濟(jì)好于2008年 我們再將關(guān)注視線轉(zhuǎn)回國內(nèi)。與海外經(jīng)濟(jì)體一樣，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也已徘徊許久。 當(dāng)然，客觀地說，從GDP增長率來看，我國經(jīng)濟(jì)仍處于高速成長之中，但相比之前的兩位數(shù)增長，明顯放緩是顯而易見的。 今年二季度國內(nèi)GDP增速降至7.6%，創(chuàng)3年來新低，且已是連續(xù)6個(gè)季度放緩。2011年我國GDP增長率為9.2%，今年年初時(shí)國內(nèi)已將今年GDP目標(biāo)增速調(diào)低為7.5%，而“十二五”規(guī)劃中設(shè)定的GDP年均增幅目標(biāo)為7%。 從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，三季度情況依然不太樂觀。雖說匯豐近日公布的中國9月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為47.8，較8月的47.6略有回升，但依舊處于50的榮枯線下方。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，部分研究者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)疲軟的根源在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過了改革開放三十年的大發(fā)展后，“三駕馬車”動(dòng)能放緩。而國內(nèi)依靠比較富足的低成本勞動(dòng)力等因素支撐起來的經(jīng)濟(jì)高增長之路已到了需要改進(jìn)的時(shí)候。面對人口紅利逐漸消失，低要素成本驅(qū)動(dòng)的模式可能將難以為繼，而諸多領(lǐng)域產(chǎn)能表現(xiàn)出相對過剩。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，9月22日，民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華表示，經(jīng)濟(jì)正處在困難，但不會(huì)硬著陸，四季度經(jīng)濟(jì)增速將企穩(wěn)。 此前4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃起到了較大作用，目前面對經(jīng)濟(jì)下滑，似乎投資又成拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出泥潭的重要措施之一。據(jù)媒體報(bào)道，近期各地陸續(xù)發(fā)布了總計(jì)近20萬億元投資計(jì)劃。但首先這20萬億投資需要融資配套，面對全球流動(dòng)性再次泛濫，出于對通脹抬頭的憂慮，央行對釋放流動(dòng)性或?qū)⒏又?jǐn)慎。這20萬億投資能兌現(xiàn)到何種程度，只能用時(shí)間來證明。 分析人士認(rèn)為，從各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一個(gè)緩慢下行趨勢。但在2008年，受次貸危機(jī)影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的是快速下滑景象。 2008年，受國際金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速的影響，加上我國經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，國民經(jīng)濟(jì)增長由上升轉(zhuǎn)為下降趨勢。從當(dāng)年一季度開始，經(jīng)濟(jì)增速逐季放緩態(tài)勢十分明顯、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難有所增加、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、企業(yè)經(jīng)營困難增多，保持農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民持續(xù)增收難度加大，而金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)也在增加。與此同時(shí)，受金融危機(jī)影響最大的出口相關(guān)行業(yè)也開始出現(xiàn)負(fù)增長。當(dāng)年12月，我國進(jìn)出口總值為1833.3億美元，同比下降11.1%。同時(shí)，由于歐盟、美國和日本是我國前三大貿(mào)易伙伴，受金融危機(jī)影響，2008年對3個(gè)市場的出口產(chǎn)品數(shù)量和金額也出現(xiàn)明顯回落。 流動(dòng)性：單周凈投放創(chuàng)新高 最后，讓我們來分析資金流動(dòng)性情況。 分析人士認(rèn)為，今年由于經(jīng)濟(jì)回落，使得貨幣政策一直有松動(dòng)跡象，但為防止輸入性通脹，即便有所松動(dòng)，也不能像2009年那樣寬松。 今年以來，央行已兩次降息，盡管7月CPI跌下2%，市場對降準(zhǔn)甚至再度降息呼聲一直居高不下，央行卻遲遲沒有這方面的動(dòng)作，反而在公開市場上大展拳腳。 近期，央行一直采用滾動(dòng)逆回購方式投放流動(dòng)性。9月13日，央行近10年來首次重啟28天逆回購操作。周四，央行在公開市場開展了500億元14天和1300億元28天逆回購操作，中標(biāo)利率分別持平于3.45%和3.60%，至此，本周逆回購?fù)斗乓?guī)模達(dá)到4700億元，創(chuàng)下了歷史單周投放之最。此外，央行本周共計(jì)實(shí)現(xiàn)資金凈投放3650億元，為單周凈投放規(guī)模最多的一周。而上周則實(shí)現(xiàn)凈投放1010億元，結(jié)束了此前連續(xù)三周的凈回籠。 自9月13日央行重啟28天逆回購開始，至昨日共進(jìn)行了5期5000億元的操作。加上周二恢復(fù)發(fā)行的1000億元和周四的500億元14天逆回購，央行為解決金融機(jī)構(gòu)雙節(jié)及季末資金需求，共向市場投放6500億元，其規(guī)模已超過降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)所釋放的資金額。 但不斷滾動(dòng)逆回購也對后續(xù)資金面形成壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前10月到期逆回購規(guī)模高達(dá)6500億元，扣除390億元到期央票所釋放資金后，10月公開市場已形成6110億元被動(dòng)凈回籠的資金規(guī)模。 反觀2008年，國內(nèi)貨幣政策則是先緊后松。 2007年12月3日～5日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，決定2008年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)仍然是“防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”，會(huì)議明確提出，2008年要實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。2008年2月，我國CPI當(dāng)月漲幅高達(dá)8.7%，CPI的高位運(yùn)行再次引發(fā)了人們對經(jīng)濟(jì)高通脹的擔(dān)憂。 為落實(shí)從緊的貨幣政策，央行于2008年1月16日、3月18日、4月16日、5月12日和6月7日連續(xù)5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)，央行也降低了部分大型商業(yè)銀行的信貸額度，市場資金面開始收緊。 收緊政策的效果在2008年年中逐漸體現(xiàn)，當(dāng)年5月CPI漲幅開始走低，因此貨幣政策重新松動(dòng)，當(dāng)年8月，央行調(diào)增了全國商業(yè)銀行信貸規(guī)模，以緩解中小企業(yè)融資難和擔(dān)保難的問題。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，通過對比2008年和2012年的經(jīng)濟(jì)形勢不難看出，今年雖然遇到一定困難，但形勢仍好于2008年，因此股市出現(xiàn)“銀十”仍值得投資者期待。