每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陳婷 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 趙陳婷 發(fā)自北京

7月中旬的渾水摸“俞”事件已經(jīng)過去了近3個月，但新東方（NYSE:EDU）依然沒有擺脫渾水的糾纏。

近日，新東方發(fā)布公告稱，新東方董事會的特別委員會已就渾水公司的多項指控完成了獨立調(diào)查，調(diào)查結果表明，沒有發(fā)現(xiàn)任何重要證據(jù)支持這些指控。

受此影響，10月1日新東方股價一度走強，最高漲幅超7%報17.97美元。可好景不長，當日渾水在一封郵件中強調(diào)新東方仍有可疑點，導致新東方股價大幅跳水，最大跌幅一度超過7%報15.49美元，收盤收復失地微跌0.42%報16.6美元。

在事件雙方的隔空喊話讓新東方股價上演過山車的同時，中國眾多教育培訓機構的心也高懸著。一些企業(yè)似乎已經(jīng)開始另做打算。

SEC結果出爐前的最后一搏？

新東方與渾水這幾天的對壘在國內(nèi)某知名培訓機構高層看來更多的是浮于表面。

“雙方都沒有太多實質性的東西，最開始渾水還能拿出點證據(jù)，現(xiàn)在也沒有具體動作?！鄙鲜龈吖芨嬖V《每日經(jīng)濟新聞》記者。

值得注意的是，此前i美股報道中稱，奧本海默分析師EllaJi在一份電郵報告表示新東方配合美國證交會（SEC）的調(diào)查已經(jīng)接近尾聲，目前應該已經(jīng)進入問答階段，SEC的調(diào)查結果的解決方案或將有利于新東方。

對于SEC調(diào)查結果對新東方的影響，和君咨詢高級咨詢師侯瑞琦表示，這一事件對新東方會有影響，但不會傷筋動骨。渾水的行動之后，前期的商業(yè)利益該得到的已經(jīng)到手，應該不會再有新的動作。

此前渾水對新東方VIE結構的質疑，演變成一場對中概股VIE結構質疑的恐慌。這一次SEC的調(diào)查結果，除了對新東方的“宣判”，會否對VIE結構產(chǎn)生影響？

有業(yè)內(nèi)人士指出，境外投資者對中概股的質疑，VIE只是一個導火索。VIE有不同的方式，境外投資者更關注的是，搭建VIE之后企業(yè)的固定資產(chǎn)和員工是放在VIE里面還是內(nèi)資公司里面，對海外投資者資產(chǎn)的保護力度是不一樣的。

值得注意的是，在宣布特別委員會調(diào)查結果的同時，新東方將延遲遞交截至2012年5月31日財年的年報(2012Form20-F)。

此前，安博教育曾由于延遲年報遞交導致股價大跌，新東方會不會重蹈覆轍？

i美股分析師李瑩告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，從目前情況來看，推遲發(fā)布年報不會對新東方的股價造成影響，新東方公布第三方調(diào)查結果和延遲發(fā)布年報的信息同時公布之后，新東方的股價出現(xiàn)上揚。

據(jù)了解，由于美國規(guī)定最多只能延遲15天發(fā)布，按照新東方的表述，年報會在15天的延遲期內(nèi)公布，新東方最晚會在10月底公布年報。

“此前安博教育宣布延遲年報遞交導致股價大跌是因為超出了延遲期，并且要對報表營收確認等項目進行調(diào)整?！崩瞵撗a充道。

有分析人士認為，新東方這份延遲發(fā)布的年報當中會對SEC的調(diào)查做出一個比較完整的披露。

對于渾水，李瑩的疑惑是，“對新東方的做空，渾水無疑是在透支過去積攢起來的名氣。如果SEC調(diào)查對新東方有利，20F報表無恙，可以預期的是新東方股價會繼續(xù)攀升，渾水該如何自處呢？”

職業(yè)培訓寄望A股破冰

在新東方和渾水繼續(xù)交戰(zhàn)的同時，近日，美股市場上的中概股企業(yè)不斷上演私有化戲碼——分眾傳媒私有化落地之后，7天連鎖和飛鶴國際也開始出現(xiàn)相關動作。與此同時，利展環(huán)境日前宣布了自愿退市。

海外市場對于中概股企業(yè)的吸引力似乎正在下降，為此有業(yè)內(nèi)人士感嘆，中概教育股里面新東方市值在26億美元左右，學而思約為6.51億美元，安博、學大在2億美元上下，為何不私有化回歸A股？

侯瑞琦也坦言，現(xiàn)在新東方的市盈率還不足20倍，如果能在A股上市，市盈率至少可以翻一倍。

對此，一家擬上市的教育培訓企業(yè)高層告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，從估值和公司的廣告效應上來看，A股市場有其他的市場不可取代的優(yōu)勢，“我們目前優(yōu)先考慮A股上市，如果A股不行的話，再考慮海外市場上市?！?/p>

目前，A股市場還沒有一家純教育培訓類企業(yè)。

根據(jù)媒體報道，2011年年底，龍文教育宣布獲得信中利資本集團4.5億元人民幣融資，這筆信中利資本集團董事長汪潮涌口中的 “目前國內(nèi)教育產(chǎn)業(yè)最大的一筆PE投資”，也是龍文教育服務公司上市前的最后一輪融資。

據(jù)了解，雙方希望通過這一合作項目促使龍文教育成為A股市場最大一家市場化教育服務領域的上市企業(yè)。但是，近一年過去了，龍文教育的上市之路似乎還沒有結果。

對于目前中國教育培訓企業(yè)在A股市場尚無突破的現(xiàn)狀，侯瑞琦表示，主要是因為政策問題?！敖逃嘤栃袠I(yè)上市，究竟是由教育部來審批，還是國家工商總局或是民政部來審批，目前還沒有明確的劃分，現(xiàn)在這一塊還無法可依?！?/p>

而在李瑩看來，《民辦教育促進法》規(guī)定，“民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)”，很多民辦教育培訓機構是在民政部門登記的非企業(yè)法人，不具備上市主體。同時《教育法》也規(guī)定，任何組織和個人不得以營利為目的舉辦學校及其他教育機構。這從法律上排除了民辦教育培訓機構的營利性基礎。

李瑩認為，相比之下，當下的職業(yè)培訓類教育機構比較容易實現(xiàn)A股上市。近年國家一直強調(diào)要推廣職業(yè)培訓，而職業(yè)培訓屬于勞動社會保障部的身份也可以擺脫歸誰管的問題。

在李瑩看來，“不管是哪家公司先上市，勢必會帶動一批國內(nèi)教育培訓行業(yè)在A股的上市潮?！?/p>

侯瑞琦也認為，A股上市之路一旦打開，海外上市的教育培訓企業(yè)一定會回歸。未來，教育培訓機構A+H股或者A+美股會成為常態(tài)。