每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 楊維波    

每經(jīng)實習記者 楊維波

雖然匯金公司已啟動第四輪增持計劃，但是從工、農(nóng)、中、建四大行目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，流通股權(quán)被大量掌握在匯金公司、財政部手中。目前匯金公司持有96.56%的中國銀行A股流通股權(quán)；匯金公司和財政部共同持有工商銀行的流通股權(quán)比例也高達94.11%。

這些數(shù)字都在表明一個客觀事實，匯金增持空間非常有限。

中行公眾股東只掌握3.44%A股

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，截至9月30日，中國銀行總股本為2791.47億股，其中流通A股為1955.25億股，匯金公司持有其中的1888.05億股，占比為96.56%。也就是說，除了匯金公司，流通股僅67.2億股，占A股總股本的3.44%，按照10月12日收盤價2.74元計算，公眾股東持有的流通市值僅184億元，甚至低于西部礦業(yè)（601168，收盤價8.03元）、歌爾聲學（002241，收盤價38.89元）等上市公司。

中投顧問金融行業(yè)研究員霍肖樺表示，目前匯金公司持有中國銀行流通股的比例太高，增持空間必然要縮小。由于中國銀行A股流動性較差、交投不活躍，這些已經(jīng)成為部分機構(gòu)資金不愿配置中國銀行的重要原因。如果再大量增持，中國銀行A股的流動性將更差。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，工、農(nóng)、中、建是我國銀行業(yè)的命脈，甚至是中國金融體系的根本支柱，因此，中央政府對它們實行絕對控股是必要的，不過51%絕對持股就夠了，充其量55%或60%的持股比例也過得去，但中央持股比例再高就沒有任何意義了，相反會造成國有資本配置的浪費。

有財經(jīng)評論人士表示，匯金公司如果繼續(xù)增持中行的流通股，將可能將使其股票徹底失去流動性，股權(quán)結(jié)構(gòu)嚴重失衡。

從目前四大國有銀行的市場表現(xiàn)看，中國銀行的市場表現(xiàn)也不盡人意。2012年三季度中國銀行A股股價曾經(jīng)多個交易日低于其每股凈資產(chǎn)2.71元，9月26日最低曾下跌至2.58元，低于凈資產(chǎn)近5%。中行也是四大行中唯一一家股價跌破過凈值的銀行。

除了中行以外，目前工商銀行94.11%的流通股權(quán)也被匯金公司和財政部持有，實際的流通股權(quán)比例也非常低。

事實上，考慮到持有中行股份比例過高，匯金曾放棄參與中行2010年在A股進行的400億可轉(zhuǎn)債再融資計劃。因此，新一輪增持，匯金公司增持空間或許不大，增持金額也較難超預(yù)期，增持效果或許也要大打折扣。

銀行股仍難逃低估值

近期盤面，銀行股似乎獲得資金關(guān)注，躍躍欲試；12日，銀行股拉動大盤最終收漲。這也在一定程度上反映了匯金增持銀行股的消息受到了市場資金的關(guān)注。然而，縱觀整個銀行股的估值和走勢歷史，股價低、股性不活躍等特點是投資者對銀行股普遍的印象。

實際控制人已控盤超過90%的流通股份，銀行股仍然持續(xù)低股價低估值的雙低現(xiàn)象，令人不解。

分析人士表示，匯金增持對市場起到穩(wěn)定作用，但從行業(yè)發(fā)展角度看，銀行股目前股價空間面臨較多問題。雖然目前銀行股估值創(chuàng)歷史新低，多只股票股價跌破每股凈資產(chǎn)，但對未來銀行盈利能力降低的擔憂無時無刻不在壓制著股價。目前市場主流觀點認為，利率市場化將會導(dǎo)致利差縮小，銀行業(yè)盈利能力將大幅下滑，這也是導(dǎo)致銀行股估值不斷降低的 “達摩克利斯之劍”。

但堅定看多銀行股的史玉柱對此予以反駁。他指出，歷史上沒有一個國家實施利率市場化后，凈利差會長期下降的。不過在銀行股的估值上，不同機構(gòu)明顯存在分歧。此外，長期以來銀行股缺乏想象空間，市值過大等因素都造成了銀行股長期股性不活躍。

不過，銀行股穩(wěn)定的股息率也使得它們成為機構(gòu)投資者的標配。根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者的統(tǒng)計，中行、建行、工行和農(nóng)行2011年股息率比目前一年定期存款利率還要高。

資深業(yè)內(nèi)人士表示，目前銀行股估值確實處于歷史低點，但目前銀行股的利空消息還會壓制其估值提升，比如說地方融資平臺，利率市場化等；長期看來，銀行股仍然難有大行情。

不過一些樂觀的投資者則認為，匯金、險資增持銀行股，以寶鋼為代表的央企大規(guī)?；刭?，都顯示出管理層呵護股市的決心；全球央行一片寬松潮，美國推出QE3，歐美繼續(xù)量化寬松，中國央行持續(xù)以逆回購向市場注入流動性，以銀行股為代表的相關(guān)板塊，即使沒有大行情，也有吃飯行情。