每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

“真理往往掌握在少數(shù)人手中”，也就是說，每當(dāng)券商觀點(diǎn)高度一致時，或許只有少數(shù)人的觀點(diǎn)才會最終成為現(xiàn)實(shí)。而如今，當(dāng)券商集體看多后市時，大家集體犯錯的可能性究竟有多大？為何在追求“有別于大眾的認(rèn)識”時，券商又會選擇隨大流？

齊聲唱多 失敗概率高

實(shí)際上，各家券商對于行情的判斷，是很難形成完全統(tǒng)一觀點(diǎn)的。由于不同的分析師，研究方法不同，以及各自對信息的掌握程度不同，再加上研究水平不同等，大家得出的結(jié)論往往存在或多或少的分歧。不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)多數(shù)研究機(jī)構(gòu)形成幾乎統(tǒng)一的觀點(diǎn)時，最終市場的走勢往往與多數(shù)人的判斷相反。最典型的例子，無疑是2006~2007年大牛市行情中，當(dāng)股指運(yùn)行到6000點(diǎn)上方時，業(yè)內(nèi)幾乎形成了統(tǒng)一的聲音——牛市仍將繼續(xù)，持“黃金十年”、“萬點(diǎn)大行情”觀點(diǎn)的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。但是，現(xiàn)在回過頭來看，接下來的大熊市行情，出乎多數(shù)人的預(yù)料。

另外，2011年4月，當(dāng)股指在3000點(diǎn)上方盤整時，當(dāng)時業(yè)內(nèi)也是以“唱多”為主。結(jié)果，正是在當(dāng)時集體唱多之后，行情開始急轉(zhuǎn)直下，到2011年末，股指跌到了所謂的“鉆石底”2132點(diǎn)。而當(dāng)年，興業(yè)證券的策略分析師張憶東，也正是由于獨(dú)樹一幟地看空市場，建議投資者“敦刻爾克大撤退”，最終一舉成為去年最優(yōu)秀的策略分析師。

同樣，今年5月，當(dāng)證監(jiān)會再次連續(xù)出臺利好政策時，主流機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也幾乎一致看多。結(jié)果，5月之后行情再次急轉(zhuǎn)直下。而到6月，申萬策略分析師凌鵬及時轉(zhuǎn)向稱，行情“從中性到悲觀”，也給人留下了深刻的印象。

集體看空威力更大

券商對大市的判斷，如果步調(diào)完全一致，往往容易出錯。不過，當(dāng)機(jī)構(gòu)對市場集體看空時，因為容易對持股者產(chǎn)生影響，其成功率則比較高。

最典型的例子，就是2009年12月末，大盤在經(jīng)過較大幅度的上漲后，股指在3200點(diǎn)上方運(yùn)行。不過，此時由于新股持續(xù)高市盈率、高頻發(fā)行，擴(kuò)容壓力對市場產(chǎn)生巨大影響，再加上房地產(chǎn)市場受政策調(diào)控影響，更加劇了券商的擔(dān)憂。隨后，中金公司、銀河證券等不少原本持中性態(tài)度的券商集體看空后市，而此前還認(rèn)為市場處于上升通道的德邦證券，更是出現(xiàn)180度轉(zhuǎn)變，稱行情已經(jīng)確認(rèn)中期調(diào)整開始。果然，2010年的開盤，幾乎就見到全年指數(shù)高點(diǎn)，最終2010年上證指數(shù)年K線幾乎收出光頭陰線。

為何券商觀點(diǎn)隨大流？

本周，作為10月行情第一周，上證指數(shù)雖然小幅反彈，但疲軟的表現(xiàn)還是讓人難以樂觀。既然如此，為何券商研究員的觀點(diǎn)喜歡隨大流，而往往缺少應(yīng)有的獨(dú)立性？

“此時大家一致看多，主要還是覺得9月份的下跌基本確定了短期底部”，一位不愿具名的券商策略分析師表示，“從概率上考慮，10月份唱多行情出錯的可能性不大。再加上維穩(wěn)的考慮，超跌反彈還是會出現(xiàn)的?！?/p>

不過，一位私募人士則道出了個中緣由?！斑@和基金公司喜歡抱團(tuán)取暖差不多”，該人士稱，“很多基金經(jīng)理的想法是不求最好，但求不是最差，所以喜歡跟著其他人買股票，只要年終自己的排名能夠過得去就行了。券商分析師也類似，如果觀點(diǎn)隨大流，判斷對了當(dāng)然好，就算錯了，也是大家都出錯?；蛟S，這也是券商分析師的一個生存之道。”