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每經(jīng)記者 李新江

公募基金憑“股”而貴的時代是否終結(jié)了？

來自中郵基金的消息稱，中郵基金旗下首只固定收益類產(chǎn)品——中郵穩(wěn)定收益?zhèn)饘⒂?0月15日發(fā)行。在此之前，新華基金也已經(jīng)籌備年內(nèi)發(fā)行一只發(fā)起式債基，這也是該公司首只非偏股型公募基金。

雖然兩家在公募行業(yè)只是規(guī)模中小型的公司，但新華基金和中郵基金發(fā)行債基的消息仍然令不少業(yè)內(nèi)人士愕然。前者成立于2004年，后者成立于2006年，在公募基金瘋狂擴(kuò)張的年代，新華基金的王衛(wèi)東和中郵基金的彭旭均曾一度憑借優(yōu)秀的業(yè)績，為公司和個人積累了不小的聲望。

直到日前，在最近三年股票市場不景氣之中，兩家基金公司以 “權(quán)益類基金”為主的經(jīng)營思路一直未曾改變，屬于典型的股票型基金擁躉。

“退而尋債押‘尾注’，風(fēng)險并不小。”北京某基金研究人士坦言，“一是債市的前景并不十分明朗，二是兩家公司的人才團(tuán)隊搭建成熟尚需時日。”

在剛剛收官的三季度，上半年表現(xiàn)較好的債券型基金整體出現(xiàn)回調(diào)走勢，這也使得目前推出固定收益類產(chǎn)品能夠給兩家公司帶來多大的變化，值得觀察。

/策略/

權(quán)益類公司紛紛“發(fā)債”公募暫別股基時代？

作為市場上最大的機(jī)構(gòu)投資人之一，公募基金一直以來的形象是“幫持有人炒股”。在股票市場持續(xù)低迷的背景下，基金公司的這一屬性開始發(fā)生劇烈的變化。

早在今年上半年，新華基金某高管曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，對于是否要發(fā)行債基做大產(chǎn)品線的問題感到十分困惑。而在日前，新華基金發(fā)行發(fā)起式債基的計劃已經(jīng)提上日程，成為權(quán)益類基金公司開始發(fā)展債券類產(chǎn)品的重要案例。

實際上，在上半年固定收益類產(chǎn)品發(fā)行爆棚的背景下，開始發(fā)行固定收益基金的權(quán)益類基金公司并非新華一家，中郵基金也在日前公告將發(fā)行一只債基。與此同時，包括工銀瑞信、天弘、富國和匯添富等基金籌備固定收益品牌的戰(zhàn)略也開始展開。

權(quán)益類公司轉(zhuǎn)身

中郵基金旗下首只固定收益類產(chǎn)品——中郵穩(wěn)定收益?zhèn)饘⒂?0月15日發(fā)行。

新華基金市場部人士則透露，新華基金旗下的發(fā)起式債基也將在年內(nèi)上柜。在此之前，新華基金一直糾結(jié)于是否要發(fā)行債券型基金擴(kuò)充產(chǎn)品線，作為一家主打權(quán)益類的公司，這一選擇必然影響到基金公司的整體戰(zhàn)略。

在2004年成立后，新華基金目前管理著8只偏股型基金，截至2011年年末，管理規(guī)模約合64.35億元。在2011年，新華基金基金經(jīng)理崔建波管理業(yè)績進(jìn)入同類基金前三甲，不過仍并沒有達(dá)到規(guī)模突破百億的目標(biāo)。

中郵基金的情況頗為相似。在2006年成立之后，中郵基金的投資團(tuán)隊風(fēng)格彪悍，旗下的中郵核心優(yōu)選基金2007年復(fù)權(quán)單位凈值增長率高達(dá)191.47%，在同類基金中排名第二，一度在證券市場名聲大噪。目前中郵基金管理著7只偏股型基金，2011年底管理規(guī)模251.45億元，在同類基金中排名中游。不過這一規(guī)模數(shù)據(jù)相比三年前的“鼎盛時期”已經(jīng)縮水過半。

今年上半年，固定收益類型基金發(fā)行市場火爆，超大型債基工銀瑞信7天理財首募400億。盡管其中包含著工銀瑞信股東方工商銀行的大力支持，不過固定收益類產(chǎn)品的熱銷，無疑令整個基金行業(yè)為之一震。北京某基金研究人士認(rèn)為，或許正是在這樣的背景下，新華基金和中郵基金開啟了固定收益類投資的設(shè)計和發(fā)行。

債基時代漸漸走來

新華基金市場部人士此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時曾表示，并未改變主打權(quán)益類產(chǎn)品的整體戰(zhàn)略，債券型基金主要作為搭配的角色。

“口子一開，方向就難把握了，如果債券型基金繼續(xù)呈現(xiàn)火爆的發(fā)展勢頭，難免這些基金公司會跟風(fēng)轉(zhuǎn)向固定收益類基金。”北京某基金研究人士指出。

實際上在公募基金的募集上，基金公司的態(tài)度也已經(jīng)發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)變。

早在今年年中，銀華中小盤、易方達(dá)量化衍生股基和融通醫(yī)療等基金，紛紛提前結(jié)束募集，但是這些基金隨后披露的成立公告顯示，銀華中小盤的首募規(guī)模只有2.60億份；易方達(dá)量化延伸首募規(guī)模同樣只有2.49億份；融通醫(yī)療最終的首募規(guī)模也只有3.36億份，僅在成立線之上。

北京某基金研究人士認(rèn)為，目前公募基金本身對于市場行情沒有信心，但是在新產(chǎn)品批復(fù)之后不得不發(fā)，募集規(guī)模在下限之上成立，而且建倉上也極度克制，目的是將風(fēng)險控制在一定范圍之內(nèi)。這也顯示出不少基金公司今年的發(fā)展重心已經(jīng)不在股票型基金上。

目前明確聲稱打造固定收益品牌的基金公司日益擴(kuò)張，包括工銀瑞信、匯添富、富國和天弘等基金公司，隨著固定收益類基金熱銷，日益增加在固定收益類團(tuán)隊上的投入。就在此前，華夏基金、博時基金和嘉實基金等行業(yè)龍頭也開始在固定收益類產(chǎn)品上發(fā)力，除了發(fā)布相關(guān)新產(chǎn)品之外，對于產(chǎn)品的推廣投入也強(qiáng)于不少權(quán)益類產(chǎn)品。

其中華夏基金恢復(fù)發(fā)行新基金以來，旗下第二只產(chǎn)品已經(jīng)鎖定為華夏安康信用債券基金。此前博時基金發(fā)行的信用債純債基金主要投資于信用評級在AA+（含）到AA-（含）之間的中高評級信用債。盡管同樣投資于信用債市場，嘉實增強(qiáng)收益基金優(yōu)先考慮短期融資券及債券信用評級為非AAA級別的信用債，并明確將中小企業(yè)私募債納入投資范圍來構(gòu)造和優(yōu)化組合。

/困境/

進(jìn)軍固定收益市場背后人才搭建困局隱現(xiàn)

在目前的新華基金經(jīng)理陣容中，包括王衛(wèi)東、曹名長在內(nèi)的六位基金經(jīng)理都沒有管理債基的經(jīng)驗，而投資決策委員會中亦沒有固定收益經(jīng)理出現(xiàn)，該公司短期內(nèi)能否打造出一個成熟的固定收益團(tuán)隊，將面對市場考驗。

這也是目前權(quán)益類基金公司發(fā)展債券型基金普遍面臨的問題。隨著越來越多基金公司進(jìn)入固定收益類產(chǎn)品領(lǐng)域，這一問題已經(jīng)開始困擾越來越多的基金公司。

債基火爆

債基已經(jīng)獲得基金公司前所未有的重視。

即便剔除更晚些時候成立的工銀瑞信7天理財基金，上半年共成立的110只新基金中，債券型基金32只占比近三成，超過成立30只的指數(shù)型基金以及28只的股票型基金，成為占比最多的基金類型。上半年新基金總計募得2339.10億元，其中債券型基金募得1258.30億元，占比為53.80%。在上半年首募規(guī)模排名前十中，債券型基金獨占8席。

此前，2008年債券型基金同期募集規(guī)模最大，為1008.32億元；2011年發(fā)行數(shù)量最多，為40只，不過規(guī)模僅747.75億元。

目前，根據(jù)證監(jiān)會披露的新基金審批數(shù)據(jù)，在待審批基金列表里，仍有約50只債券基金在走申報流程，占待批基金數(shù)量一半。

但是債券型基金的火爆能否延續(xù)令不少基金研究人士憂心忡忡，在剛剛收官的三季度，上半年表現(xiàn)較好的債券型基金整體出現(xiàn)回調(diào)走勢。

北京某基金公司高管此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時坦言，公募基金根據(jù)規(guī)模來決定發(fā)行，這一思路給市場帶來了很不好的影響。

一些基金研究人士則擔(dān)憂，目前債券市場標(biāo)的容量有限，尤其是在頗為火爆的信用債市場，信用債基選擇投資標(biāo)的時過于單一，很有可能因為單一品種的風(fēng)險引發(fā)基金凈值損失。

更令市場人士擔(dān)憂的是，基金公司紛紛發(fā)行固定收益類產(chǎn)品，投研團(tuán)隊建設(shè)上無法匹配公司戰(zhàn)略調(diào)整的速度。

人才搭建困局

北京某中等規(guī)模基金公司負(fù)責(zé)戰(zhàn)略發(fā)展的高管表示，“在目前市場環(huán)境下，窮則思變，好的和壞的結(jié)果現(xiàn)在雖然無法定論，但是基金公司的發(fā)展仍然要從自身優(yōu)勢出發(fā)做長遠(yuǎn)計。”

以新華基金和中郵基金為例，兩家公司均以權(quán)益類投資見長，前者成立于2004年，后者成立于2006年，在公募基金瘋狂擴(kuò)張的年代，新華基金和中郵基金均曾一度憑借優(yōu)秀的業(yè)績，在公募基金行業(yè)積累了不小的聲望。

而在此之前，金元惠理一直是基金公司“轉(zhuǎn)型”的典型案例。該公司成立之初主打低風(fēng)險產(chǎn)品，由于在牛市中無法突圍，最終開始發(fā)力權(quán)益類投資，旋即市場轉(zhuǎn)熊，公司管理規(guī)模至今仍在基金行業(yè)末位徘徊。

目前新華基金經(jīng)理陣容中，包括王衛(wèi)東、曹名長在內(nèi)的六位基金經(jīng)理都沒有管理債基的經(jīng)驗，而投資決策委員會亦沒有固定收益經(jīng)理出現(xiàn)，該公司短期內(nèi)能否打造出一個成熟的固定收益團(tuán)隊，顯然值得期待。

從去年底開始，基金公司固定收益類投資人才的匱乏達(dá)到一個高潮。某基金公司高管曾對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，已經(jīng)通過提高薪酬等方式留住債基經(jīng)理，并且從券商和保險等機(jī)構(gòu)四處搜羅人才。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的三季度，有5只中長期純債型基金經(jīng)理變更。盡管絕對數(shù)量低于偏股型基金，但是中長期純債基金市場本身基金數(shù)量也不多。

有基金研究人士指出，目前很多基金公司愿意以更高的職位和薪資吸引債基經(jīng)理，尤其是一些固定收益類基金發(fā)展剛剛起步的基金公司，這或使得債基經(jīng)理流動加劇。同時債基經(jīng)理的價碼水漲船高，也使得中小型基金公司在搭建固定收益人才梯隊時成本高企。