每經(jīng)編輯 熊錦秋    

為維護(hù)股市穩(wěn)定，最近有關(guān)部門連續(xù)打出組合拳，包括匯金發(fā)動(dòng)第四輪增持，吸引QFII入場(chǎng)等，但筆者認(rèn)為，雖然這些舉措對(duì)股市穩(wěn)定具有積極意義，但應(yīng)在“治標(biāo)”的同時(shí)，更應(yīng)該加大股市“治本”力度。

匯金增持空間已非常有限。比如，中國(guó)銀行公眾股東持有流通股僅占A股總股本的3.44%，按照10月12日收盤價(jià)2.74元計(jì)算，公眾持股市值僅184億元，匯金獲得中行2011年度分紅達(dá)293億元，即使用這些紅利也可將剩下的A股流通籌碼通吃。但通吃之后，匯金還能有什么調(diào)控市場(chǎng)籌碼呢？而且由于公眾流通籌碼越來越少，很容易引發(fā)市場(chǎng)操縱等問題。

盡管匯金一直在默默增持，而且公眾認(rèn)為藍(lán)籌股是股市價(jià)值所在，但上半年作為藍(lán)籌股代表的銀行股走勢(shì)卻弱于大勢(shì)。從今年2月28日~10月12日，上證指數(shù)下跌14.2%、深證成指下跌14.8%，但同期銀行股指數(shù)卻下跌19%，普通投資者似乎對(duì)銀行股并不買賬，這值得深思。

國(guó)有銀行雖借國(guó)際金融危機(jī)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)造成嚴(yán)重打擊之機(jī)，市值一躍成為世界級(jí)大銀行，但并不能就此認(rèn)為國(guó)有銀行的全球競(jìng)爭(zhēng)力已達(dá)到一流水平。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)銀行內(nèi)部管理能力還不強(qiáng)，為顧客真誠(chéng)服務(wù)的意識(shí)還有待進(jìn)一步提高，而且缺少過硬的競(jìng)爭(zhēng)力，此外，地方融資平臺(tái)和呆壞賬等隱性風(fēng)險(xiǎn)讓投資者對(duì)上市銀行也是 “想說愛你卻不容易”。

到目前為止，匯金都是單向增持，但匯金不能總是增持，除非在A股退市。設(shè)想一下，就目前這種情況，如果匯金要在A股市場(chǎng)減持，市場(chǎng)豈不聞風(fēng)暴跌？而只有強(qiáng)健國(guó)有銀行內(nèi)在素質(zhì)，使國(guó)有銀行的高盈利主要來自于實(shí)實(shí)在在的管理和服務(wù)，無論在何種市場(chǎng)環(huán)境下，上市銀行都能有好的業(yè)績(jī)，這才會(huì)讓投資者放心和服氣。即使匯金減持，也會(huì)有投資者基于投資目的進(jìn)場(chǎng)接盤。

而匯金在推動(dòng)國(guó)有銀行內(nèi)部素質(zhì)方面完全可以大有作為，途徑就是積極參與公司治理，重要抓手就是派出股權(quán)董事。派出股權(quán)董事是匯金公司的一個(gè)制度創(chuàng)新，即匯金向入股國(guó)有銀行派出董事，董事人事關(guān)系留在匯金，其薪酬由匯金支付，充分保持其獨(dú)立性。但派出董事并非獨(dú)立董事，它由股東委派，不獨(dú)立于股東，且多數(shù)時(shí)間在銀行上班。另一方面，派出董事與內(nèi)部執(zhí)行董事又有區(qū)別，它參與董事會(huì)決策、但不參與銀行日常管理事務(wù)。筆者認(rèn)為，派出董事不干預(yù)參股機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營(yíng)，并不代表對(duì)公司經(jīng)營(yíng)中存在的問題就可視而不見，相反，對(duì)銀行存在的一些問題，比如信貸風(fēng)險(xiǎn)控制、高管員工薪酬等，必須予以高度重視，派出董事要通過參與董事會(huì)決策，研究宏觀解決方案，并責(zé)成銀行公司執(zhí)行層面來推動(dòng)解決這些問題。

匯金推動(dòng)銀行公司提高治理水平和競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)提振投資者信心的效用遠(yuǎn)大于簡(jiǎn)單增持股票。投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，源自于他們對(duì)上市公司日常經(jīng)營(yíng)的切身感受，源自于內(nèi)心對(duì)上市公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)管理水平的評(píng)估，源自于上市公司對(duì)投資者回報(bào)態(tài)度。證券市場(chǎng)的高樓大廈，在某種程度也是建立在上市公司治理基礎(chǔ)之上。目前業(yè)績(jī)較好的銀行，其公司治理和日常經(jīng)營(yíng)尚且有不少改進(jìn)之處，何況其他業(yè)績(jī)平平的上市公司。只有把市場(chǎng)基礎(chǔ)打牢靠，形成財(cái)富汩汩而流機(jī)制，無需推介和廣告，投資者包括QFII自然會(huì)對(duì)市場(chǎng)樹立信心。

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