每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

7年半不分紅的“鐵公雞”中發(fā)科技（600520，收盤價10.02元）第一次增發(fā)便遭遇股東“用腳投票”。

昨日，擬非公開增發(fā)的中發(fā)科技股價遭遇大幅下跌，由于大股東資產(chǎn)注入預(yù)期破滅，且擬投資的項(xiàng)目的盈利前景被分析師認(rèn)為有夸大的嫌疑，市場對本次增發(fā)并不看好，股價大跌6%。

雖然最終控制人旗下的公司擬認(rèn)購10%的增發(fā)股，但大股東之前在相對高價減持，被一些股民認(rèn)為是“高拋低吸”的行為。

資產(chǎn)注入預(yù)期再次落空

停牌一周后，中發(fā)科技（600520，收盤價10.02元）于昨日發(fā)布了2012年非公開發(fā)行股票預(yù)案。根據(jù)公告，中發(fā)科技擬非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過3883萬股，發(fā)行價格不低于9.27元/股，募集資金3.6億元投資半導(dǎo)體封裝后工序模具產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和年產(chǎn)390臺半導(dǎo)體設(shè)備技改項(xiàng)目。

中發(fā)科技2012年中期業(yè)績虧損，股價卻保持在10元上方。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，中發(fā)科技的高股價得益于實(shí)際控制人資產(chǎn)注入的預(yù)期。不過，隨著中發(fā)科技3.6億元的定向增發(fā)預(yù)案披露，大股東向中發(fā)科技的資產(chǎn)注入預(yù)期再次落空。

2011年8月4日銅陵市工業(yè)投資控股有限公司持有的中發(fā)科技大股東三佳集團(tuán)47.62%股權(quán)正式過戶到了上海中發(fā)電氣（集團(tuán)）股份有限公司 （以下簡稱中發(fā)電氣）的名下，至此，中發(fā)電氣持有三佳集團(tuán)90%的股權(quán)，中發(fā)控股持有10%。市場預(yù)計(jì)，中發(fā)科技的實(shí)際控制人會將中發(fā)電氣的資產(chǎn)注入到上市公司。

資料顯示，中發(fā)電氣屬于輸配電行業(yè)，主要從事超高壓、高低壓成套裝置、工業(yè)/電力自動化控制系統(tǒng)、高低壓電器元件的生產(chǎn)和銷售。今年5月，中發(fā)科技股價逆勢上揚(yáng)40%，市場一度推測資產(chǎn)注入臨近。

首次增發(fā)前7年未分紅

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次增發(fā)是中發(fā)科技2002年上市以來第一次在二級市場募集資金。

不過，首次增發(fā)未能博取市場的歡心。昨日，中發(fā)科技的股價低開后大幅跳水，股價跌幅一度達(dá)到9%。截至收盤中發(fā)科技下跌6.09%，跌幅位列兩市第二。

相比其他頻頻在二級市場“圈錢”的公司來說，中發(fā)科技上市11年來首次增發(fā)理應(yīng)成為市場亮點(diǎn)，不過，中發(fā)科技竟然7年半沒有實(shí)施過任何分紅，11年內(nèi)也僅有兩次小額分紅。

雖然證監(jiān)會將上市公司公開增發(fā)與分紅進(jìn)行了“掛鉤”，但不少企業(yè)通過定向增發(fā)的方式規(guī)避了這一紅線。中發(fā)科技本次也是非公開增發(fā)，故回避了分紅的要求。

2002年1月，中發(fā)科技（當(dāng)時名為“三佳模具”）登陸上交所。當(dāng)年中期，公司便實(shí)施了10派1（含稅）的分紅。不過，2002年底至2004年中期，中發(fā)科技再未實(shí)施分紅。2004年年報，公司實(shí)施了10派0.5（含稅）的小額分紅，這也是迄今為止公司最后一次分紅。

2005年至2012年中期，在長達(dá)7年半的時間里，中發(fā)科技再也沒有分過紅。中發(fā)科技上市以來總計(jì)分紅約1200萬元（含稅）。

盈利前景被指夸大

“關(guān)鍵是看增發(fā)項(xiàng)目前景如何，目前來看，項(xiàng)目盈利預(yù)測有被夸大的成分?！弊蛉?，上海某券商機(jī)械行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在他看來，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，半導(dǎo)體封裝設(shè)備很難賣出個好價錢。

根據(jù)中發(fā)科技增發(fā)預(yù)案的表述：“2009年下半年以來，封裝測試業(yè)的產(chǎn)能得到了充分釋放，企業(yè)訂單充足、任務(wù)飽滿……2011年國內(nèi)集成電路封裝測試業(yè)在經(jīng)歷上年度強(qiáng)勁反彈后將呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，年增長率可達(dá)15％以上，規(guī)模仍保持占產(chǎn)業(yè)規(guī)模的45％左右。”“2012上半年集成電路進(jìn)口金額827.5億美元，同比增長3.6%，這說明國內(nèi)的半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)仍不能滿足國內(nèi)的需求，行業(yè)未來仍將保持較快增長。”

然而，相比中發(fā)科技公告的樂觀，集成電路封裝企業(yè)實(shí)際正經(jīng)歷業(yè)績下滑的寒冬。

主營集成電路封裝測試的通富微電（002156，收盤價4.29元）的毛利率由2010年的16.89%一輪下跌至2012年中期的11.76%。2011年，通富微電凈利潤同比下滑64.74%，2012年中期同比下滑66.44%。

而作為芯片封測龍頭，長電科技（600584，收盤價4.68元）芯片封測的毛利率也只有15.19%，2011年業(yè)績下滑67.59%、2012年中期下滑74.27%。

顯然，在封裝下游不景氣的情況下，封裝設(shè)備的需求自然被壓縮。然而，根據(jù)中發(fā)科技的預(yù)測，半導(dǎo)體封裝后工序模具產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年度預(yù)計(jì)年收入為21026萬元，年均利潤總額為5181萬元，以此計(jì)算毛利率高達(dá)24.6%；年產(chǎn)390臺半導(dǎo)體設(shè)備技改項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年度預(yù)計(jì)年收入為20951萬元，年均利潤總額為7400萬元，以此計(jì)算毛利率甚至高達(dá)35.3%。

“該增發(fā)項(xiàng)目的盈利能力有被夸大的嫌疑?！鄙鲜龇治鰩熖嵝训?。昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者反復(fù)致電中發(fā)科技，但電話始終無人接通。

大股東曾減持股份

除各類機(jī)構(gòu)投資者以外，公司關(guān)聯(lián)方、中發(fā)科技最終控制人陳鄧華的控股企業(yè)中發(fā)控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱中發(fā)控股）還將認(rèn)購10%的增發(fā)股，按照9.27元/股的底價計(jì)算，認(rèn)購資金為3600萬元。

值得注意的是，就在中發(fā)科技增發(fā)前，公司控股股東銅陵市三佳電子（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱三佳集團(tuán)）還在減持公司股份。

6月29日，三佳集團(tuán)于2012年6月28日通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)出售本公司無限售條件流通股350萬股，占公司總股本的3.10%，成交價格為12.52元/股；9月11日，三佳集團(tuán)又通知中發(fā)科技擬計(jì)劃在三個月內(nèi)減持公司股份不超過500萬股。

“差價照做，股權(quán)還稀釋掉，看來大股東只賺不賠。”昨日在股吧上，有投資者憤憤不平地指出。由于三佳集團(tuán)和中發(fā)控股均屬于陳鄧華的控股企業(yè)，前者對中發(fā)科技的減持和后者對中發(fā)科技的增持被一些股民看作是“高拋低吸”。

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