程實

拉長視角看，中國經(jīng)濟面臨著結(jié)構(gòu)性放緩、周期性放緩及其相互作用導(dǎo)致影響疊加的三重壓力，因此需要在矛盾叢生、不確定性林立的背景下明確應(yīng)對的核心策略、政策搭配和具體措施?，F(xiàn)階段政策應(yīng)對的核心有必要放在化解周期性放緩上，而提振投資仍是短期發(fā)力的必然選擇。

2012年全年中國經(jīng)濟增長“破8”意味深長。因為，這將是新世紀以來中國經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)最弱的年度表現(xiàn)，即便在全球經(jīng)濟衰退0.57%的2009年，中國經(jīng)濟也還增長了9.2%，而在全球經(jīng)濟有望增長3.28%的2012年，中國經(jīng)濟卻“破8”，增長數(shù)據(jù)將較1980年至2011年間中國經(jīng)濟10.01%的平均增速低了超過2個百分點?？梢?，“破8”的背后，中國經(jīng)濟相對于潛在水平表現(xiàn)出失速特征，相對于全球水平表現(xiàn)出補跌特征。筆者以為，拉長視角看中國經(jīng)濟趨勢，失速的根本原因是，中國經(jīng)濟面臨著結(jié)構(gòu)性放緩、周期性放緩及其相互作用導(dǎo)致影響疊加的三重壓力。

結(jié)構(gòu)性放緩是長期掣肘因素作用的結(jié)果，這些因素包括：伴隨著人口增速和人口結(jié)構(gòu)的變化，推動中國經(jīng)濟長期增長的人口紅利正在逐漸減小甚至消失；伴隨著經(jīng)濟、金融體制改革的成果積累以及重大政策突破瓶頸期的漸次到來，推動中國經(jīng)濟長期增長的制度紅利也在逐漸減??；伴隨著國際資源價格的水漲船高、國內(nèi)資源開發(fā)的潛力漸降以及勞動力成本的不斷上升，推動中國經(jīng)濟長期增長的成本優(yōu)勢正在逐漸削弱；隨著國際金融危機的多年演化以及國內(nèi)經(jīng)濟金融風(fēng)險的逐級釋放，中國投資與消費、內(nèi)生與外生、城市與農(nóng)村、實體與虛擬的結(jié)構(gòu)性失衡尚未明顯緩解，甚至有所深化。

周期性放緩是短期需求不足作用的結(jié)果，短期需求不足的成因包括：伴隨著次貸危機和債務(wù)危機對實體經(jīng)濟的影響日益沉淀，2012年全球經(jīng)濟增長從歷史趨勢線上方逐步位移到下方，中國外需增長承壓較大；伴隨著“主動”調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的推進，中國內(nèi)需也在引擎轉(zhuǎn)換過程中承壓明顯；伴隨著長期10%高增長積累的動能周期性下降，中國經(jīng)濟自然減速的內(nèi)生要求愈發(fā)強烈。

結(jié)構(gòu)性放緩和周期性放緩的并存，給兩者之間相互作用、相互影響、相互催化創(chuàng)造了少見的歷史環(huán)境。兩者效應(yīng)疊加的方式包括：通過概念模糊滲透，心理沖擊雙向疊加。由于周期性放緩和結(jié)構(gòu)性放緩并存導(dǎo)致增長數(shù)據(jù)明顯下行，市場容易將長期因素和短期因素相混淆。一方面，可能將長期結(jié)構(gòu)性風(fēng)險視作迫在眉睫的沖擊；另一方面，又可能將短期周期性風(fēng)險視作根基性的結(jié)構(gòu)問題，雙重誤解導(dǎo)致市場放大了對長期風(fēng)險和短期風(fēng)險的整體恐慌，使得經(jīng)濟信心受到額外打擊。還有，通過彼此深層作用，風(fēng)險構(gòu)成更趨復(fù)雜。一方面，經(jīng)濟的周期性放緩導(dǎo)致部分結(jié)構(gòu)性問題更加突出，另一方面，經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性放緩給周期性放緩的簡單應(yīng)對模式提出了更大的挑戰(zhàn)。

在結(jié)構(gòu)性放緩與周期性放緩及其“1+1大于2”效應(yīng)疊加的三重壓力之下，從年度視角審視，中國經(jīng)濟的現(xiàn)在和未來都面臨著較大挑戰(zhàn)。那么，該如何應(yīng)對？

筆者以為，直面結(jié)構(gòu)性放緩與周期性放緩并存的復(fù)雜局勢，應(yīng)對不能是簡單的“兵來將擋，水來土掩”，而需要在矛盾叢生、不確定性林立的背景下明確應(yīng)對的核心策略、政策搭配和具體措施。首先，必須認識到，不存在一勞永逸解決所有問題的方案，決策者必須有所為有所不為，分清輕重緩急，針對不同風(fēng)險構(gòu)成的形成期間、作用機理、影響期限和治理成本確定有針對性的解決方案。當前的形勢是兩種放緩帶來三重壓力，如果不能迅速、同時化解結(jié)構(gòu)性放緩和周期性放緩，那就有必要將重心放在有效化解其中一類放緩上，將三重壓力轉(zhuǎn)變?yōu)橐恢貕毫Α呐懦?，現(xiàn)階段政策應(yīng)對的核心有必要放在化解周期性放緩上。

應(yīng)對周期性放緩，須找到需求提振的短期突破口，即在消費、投資和出口“三駕馬車”中，明確政策發(fā)力的短期主要方向。還是用排除法，先看消費，消費提振并不是短期內(nèi)能有效達成的，提振消費需要在長期內(nèi)逐步降低居高不下的儲蓄率，但由于結(jié)構(gòu)性風(fēng)險普遍存在，社保的完善以及中國傳統(tǒng)消費習(xí)慣的改變需要一個長期過程，壓降中國儲蓄率并非短期之功。再看出口，全球經(jīng)濟的羸弱導(dǎo)致外需難以快速恢復(fù)，近期人民幣有效匯率在經(jīng)歷過一小段時間的貶值后重新回到升值的長期通道內(nèi)，對短期出口提振更添壓力。因此，只有投資可能成為迅速扭轉(zhuǎn)三重壓力格局、為應(yīng)對結(jié)構(gòu)性放緩贏得時間的短期重點著力點。

盡管社會上對投資拉動短期經(jīng)濟復(fù)蘇存在較大爭議，但在筆者看，有三點值得強調(diào)：其一，通過排除法分析，提振投資是短期發(fā)力的必然選擇，雖然會給結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來些許壓力，但兩害相權(quán)取其輕，改變兩種放緩引致的三重壓力格局，對中國經(jīng)濟而言刻不容緩。其二，提振投資，中國尚有余力，根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，今年中國投資的GDP占比可能將為47.78%，仍低于同期50.09%的儲蓄率預(yù)估值，從儲蓄和投資對比看，投資并非太多；此外，今年中國財政赤字的GDP占比預(yù)估值為1.3%，負債率預(yù)估值為22.16%，均大幅低于國際警戒線和西方發(fā)達國家的平均水平，盡管地方政府債務(wù)風(fēng)險始終存在，但從全局看，中國財政狀況依舊良好。其三，提振投資不僅是短期需要，也是中國城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進程持續(xù)推進的長期需要，而提振投資與應(yīng)對結(jié)構(gòu)性放緩、促進長期可持續(xù)發(fā)展并不矛盾，關(guān)鍵是在提振投資的同時以多種方式促進長短期的和諧共進。

具體而言，為化解風(fēng)險、實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展，有幾點需要格外著力：其一，注重發(fā)揮民間資本、微觀力量在提振投資過程的重要作用，培育投資增長的微觀基礎(chǔ)；其二，注重投資內(nèi)部的結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對重點區(qū)域和新興產(chǎn)業(yè)的長期扶持，以投資促轉(zhuǎn)型；其三，注重改善民生福利，加快保障房建設(shè)，提高城市基礎(chǔ)設(shè)施完善度；其四，注重財政政策與貨幣政策及其他宏觀調(diào)控政策的分工搭配，力求多重調(diào)控目標的集體改善；其五，繼續(xù)推進經(jīng)濟金融體制改革，在短期風(fēng)險下降的同時謀求長期結(jié)構(gòu)性失衡的緩解和消除；其六，漸次放開公用事業(yè)、資源、醫(yī)藥及教育領(lǐng)域，為市場經(jīng)濟的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。