資金面跨月或見轉(zhuǎn)機(jī)

多因素疊加沖擊致上周以來資金面再度收緊,本周一貨幣市場流動性緊張,中短期資金利率大幅上揚(yáng),隔夜回購利率上漲逾百個基點。市場人士指出,本周橫跨月末,資金面尚面臨一定壓力,但隨著逆回購到期洪峰過去、央票到期量環(huán)比改善、財政撥付力度加大以及外匯占款恢復(fù)性增長,未來兩月資金面轉(zhuǎn)暖的趨勢依然比較明確。

多因素致資金吃緊

隔夜資金躥升百點

巨量逆回購到期、財政稅收清繳聯(lián)袂來襲,夾雜著月末因素的侵?jǐn)_,自上周初以來,銀行間市場再度被流動性緊張的氛圍所籠罩。本周一,貨幣市場流動性繼續(xù)處于緊張狀態(tài),機(jī)構(gòu)奮勇融入資金,甚至不惜大幅加點介入,但依舊是一金難求,最為緊俏的隔夜資金利率飆漲逾百點。

昨日,除3個月品種外,質(zhì)押式回購市場各期限利率全線上揚(yáng)。其中,中短期資金最為吃緊,典型的如隔夜回購加權(quán)利率由前一交易日的3.47%跳漲102bp至4.49%,超過了9月下旬流動性最緊張時的高點;7天品種由3.72%升至4.32%,上漲60bp,隔夜、7天回購日內(nèi)最高均達(dá)到6%,前者加權(quán)利率更是與后者形成倒掛,足見短期流動性之匱乏。

中等期限回購利率同樣水漲船高,14天品種加權(quán)利率收報4.79%,上漲98bp;21天品種收報4.92%,上漲58bp。由于中短期資金供給難覓,機(jī)構(gòu)只能轉(zhuǎn)而尋求融出更長期的資金以解燃眉之急,昨日市場上1到4個月品種均出現(xiàn)成交,其中1個月、2個月回購利率雙雙上行約20bp,3個月品種逆勢回落62bp,4個月品種小漲5bp。

據(jù)交易員們反映,市場之前對月末資金波動有所預(yù)期,但流動性如此吃緊有些出乎意料。尤其是24日過后,三季度財稅清繳告一段落,央行也在公開市場加大了逆回購操作力度,但市場資金面仍未見好轉(zhuǎn),資金利率步步逼近三季度末的高點。

市場人士分析,短期市場資金面如此緊張,主要還是多種不利因素疊加沖擊所致。之前兩周逆回購到期量巨大,央行逆回購滾動力度有所下降后,公開市場連續(xù)兩周出現(xiàn)凈回籠,總共回收資金近3000億元,24日左右三季度企業(yè)所得稅上繳,財政存款劃賬又?jǐn)D占超儲資金(去年接近4000億元),加上臨近月末,大行融出意愿有所下降,因此市場上短期資金缺口較大。

短期擾動難以持續(xù)

資金回暖大勢所趨

目前來看,由于本周橫跨月末,且面臨下周初的準(zhǔn)備金繳款壓力,資金面仍存在一定的收緊因素。但對于階段性沖擊過后,資金面重新改善的判斷,市場機(jī)構(gòu)仍然比較一致。

某股份制銀行分析師表示,目前抽緊資金面的因素均不具備趨勢性,隨著時點因素的消散,未來資金面總體還將趨于平緩。首先,逆回購到期洪峰即將過去,本周到期量由前兩周超過3000億元的水平降至1990億元,下周為1850億元,而隨后兩周將降至1000億元以下,拓展了央行在公開市場凈投放資金的空間。與此同時,到期央票資金將逐步回升,尤其是11、12月環(huán)比增長較明顯。其次,財政繳款影響往往比較短暫,更重要的是,進(jìn)入11、12月隨著財政撥付力度加大,財政存款有望迎來大規(guī)模的凈減少,從而有助于補(bǔ)充銀行體系流動性。最后,“熱錢”流出放緩、私人部門結(jié)匯意愿提升,有望推動外匯占款增量繼續(xù)改善。招商銀行分析師劉東亮指出,在人民幣短期走強(qiáng)的局面下,銀行和企業(yè)都會以拋出美元為主,這樣會導(dǎo)致央行投放的外匯占款大幅增加,在10月人民幣加速升值創(chuàng)新高的刺激下,相信外匯占款的形勢會比9月份更好,不排除超過2000億元。

中信證券分析師傅熊廣亦稱,前瞻的看,考慮到美國維持?jǐn)?shù)量寬松操作,且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐逐步加快,全球資金將繼續(xù)流入新興市場國家,有助于外生流動性的繼續(xù)好轉(zhuǎn)。因此,四季度流動性整體而言將比三季度更為寬松。在月末因素及財政存款上繳的階段性沖擊結(jié)束后,預(yù)計銀行間流動性有望再度進(jìn)入寬松局面。(中國證券報)