■ 本期主持 任小雨

策者，出謀劃策也。面對(duì)變幻莫測(cè)的資本市場(chǎng)，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。

近期上證指數(shù)在兩次試圖收復(fù)重要技術(shù)位2132點(diǎn)未果后，大盤疲弱的走勢(shì)已經(jīng)給投資者有上漲乏力的感覺。一方面，香港H股的上漲并沒有帶動(dòng)A股的“補(bǔ)漲”；另一方面，滬深兩市單日成交量萎縮至800億元左右，熱點(diǎn)紊亂，似乎更多的投資者對(duì)A股市場(chǎng)選擇觀望。特別是上周四，上證綜指下跌14.41點(diǎn)，兩市成交額比周三增加82億元，量?jī)r(jià)背離給短期的走勢(shì)蒙上一層陰影。不過，短期內(nèi)2000點(diǎn)-2030點(diǎn)尚有支撐。

匯豐中國PMI初值從9月份的47.9升至10月份的49.1，創(chuàng)出三個(gè)月新高，顯示中國制造業(yè)在10月份出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。盡管四季度工業(yè)生產(chǎn)增速可能比三季度要高，不過，國內(nèi)工業(yè)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固主要來自于三個(gè)方面：

1.工業(yè)品出口形勢(shì)嚴(yán)峻。雖然9月份增速回升到9.9%，由于外需萎縮形成的下行壓力，未來工業(yè)品出口穩(wěn)定增長(zhǎng)還存在著較大的難度。

2.部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題凸顯。因此，四季度GDP雖然出現(xiàn)回升較為溫和，季度GDP同比增長(zhǎng)將呈現(xiàn)“L”型。

雖然銀行板塊處在歷史估值低位，但投資者擔(dān)憂4萬億元投資可能產(chǎn)生不少壞賬，以及地方債務(wù)、民間信貸、信托產(chǎn)品、一些行業(yè)緊繃的資金鏈可能出現(xiàn)問題。由于2011年末以來中國經(jīng)濟(jì)的增速放緩和全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，中國銀行資產(chǎn)負(fù)債表遭受的損害將日漸清晰。隨著中國銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨緊，未來三到五年內(nèi)國內(nèi)銀行的信用彈性將遭遇考驗(yàn)，國內(nèi)銀行間的差距正變得日益顯著。

隨著美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退加深導(dǎo)致銷量持續(xù)大跌，美國企業(yè)裁員隊(duì)伍日益龐大。自9月1日以來，北美企業(yè)已宣布裁員達(dá)6.26萬，兩月裁員量為2010年初以來最大。年初至今總裁員15.8萬，去年同期則為12.9萬。標(biāo)普500成份股已有204家公布上季度財(cái)報(bào)，其中120家營(yíng)收不及預(yù)期，意味著今后兩個(gè)極端企業(yè)將加大裁員。隨著歐債危機(jī)的惡化，今年西歐企業(yè)的大規(guī)模裁員也加速，年初至今總裁員16.57萬。10月份服務(wù)業(yè)和制造業(yè)萎縮速度超預(yù)期，德國企業(yè)信息降至近三年來最低。

目前滬深股市的疲弱走勢(shì)主要受制于：1.滬深股市后續(xù)資金不足；2.美國、歐洲裁員透視出經(jīng)濟(jì)前景不佳；3.各類解禁股壓力。現(xiàn)階段A股市場(chǎng)“自身”反彈動(dòng)力不足，大盤或?qū)⒖简?yàn)2000點(diǎn)至2050點(diǎn)的支撐力，投資者不妨順勢(shì)而為。延續(xù)之前觀點(diǎn)，券商股是這輪反彈漲跌的風(fēng)向標(biāo)。嘉賓：徐一釘　民族證券研發(fā)副總（證券日?qǐng)?bào)）